上市新规正式启用 一季度71家IPO撤单是何原因

2022年末科创板和创业板同步修订《企业发行上市申报及推荐暂行规定》，2023年2月起全面注册制正式推行，在此背景下，部分拟上市公司不满足新规要求而主动撤单。据统计，2023年第一季度共有71家拟上市公司撤回IPO申请。

上市新规正式启用，申报标准更加明确

2023年2月，我国正式全面实行股票发行注册制改革。根据《首次公开发行股票注册管理办法》，主板应突出“大盘蓝筹”特色，重点支持经营业绩稳定、业务模式成熟、规模较大且具有行业代表性的优质企业，而科创板、创业板发行上市需结合2022年12月修订的《企业发行上市申报及推荐暂行规定》来看。

科创板继续落实国家创新驱动和科技强国战略，支持新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域的企业在科创板上市，但对金融科技企业、模式创新企业的上市申请加以限制，并禁止从事房地产、金融投资业务的企业在科创板上市。在科创属性方面，发行人应同时满足四项指标，最近三年研发投入占营业收入比例高于5%/最近三年研发投入金额累计高于6000万元、研发人员人数占当年员工总数的比例不低于10%、应用于主营业务的发明专利数量在5项以上、最近三年营业收入复合增长率达到20 %/最近一年营业收入金额达到3 亿元。发行人如果不能同时满足上述四项指标，但与核心技术和主营业务相关的发明专利数量合计在50项以上，也可申报科创板上市，这一点主要适用于尚未实现营收的企业。

创业板进一步落实“ 双碳”“双减”等国家产业政策相关要求，禁止《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业、产能过剩行业，以及从事学科培训、类金融业务的企业在创业板上市，同时严格执行行业负面清单，对农林牧渔、纺织、水电能源、采矿黑色金属冶炼和压延加工、茶酒饮料、房地产、住宿餐饮、交通运输、居民服务等行业上市申请加以限制。另一方面，创业板更加注重发行人的创新性和成长性，通过研发投入金额、研发投入复合增长率、营业收入复合增长率等指标进行衡量，例如最近三年研发投入复合增长率不低于15%、最近三年营业收入复合增长率不低于20%、最近三年累计研发投入金额不低于5000万元。

71家公司主动撤回IPO是何原因

在全面实行注册制的背景下，结合交易所修订申报条件，部分拟IPO企业选择撤单。公开资料显示，2023年第一季度共有71家公司撤回IPO申请，其中包括8家主板拟上市公司、18家科创板拟上市公司、45家创业板拟上市公司。相比于主板和科创板，创业板撤单数量明显更多，很可能与深交所2022 年12月修订《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》有关。此前，创业板对于发行人的创新性、成长性没有具体的衡量标准，但如前文所述，此次修订引入了可量化的财务指标。因此，拟上市公司在报告期指标不满足申报条件的情况下，可能撤回上市申请。

今年第一家撤回创业板IPO的乾元浩生物股份有限公司，最新一本招股书显示，2 019年至2021年，其分别实现营业收入49610.93万元、56656.97万元、51500.37万元，不仅不满足营业收入复合增长率不低于20%的要求，甚至最近一年营业收入出现下降。珠海富士智能股份有限公司2019年至2021年分别实现营业收入56461.23万元、58056.34万元、62810.10万元，最近三年营业收入复合增长率仅5.47%，未达到20%。同样在营业收入增长率方面未达标的撤单公司还有浙江孚诺医药股份有限公司等。

还有公司倒在了研发投入指标上。2019年至2021年，浙江硕华生命科学研究股份有限公司的营业收入分别为8629.39万元、15374.82万元、18819.37万元，营业收入复合增长率为47.68%，研发费用分别为359.42万元、727.53万元、916.32万元，研发费用增长率为59.67%，然而最近一年研发费用没有达到1000万元，因此不满足《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》的支持申报条件。

除了报告期数据，审计截止日后的财务数据同样影响公司发行上市。2019年至2021年，上海芯龙半导体技术股份有限公司（以下简称：芯龙技术）分别实现营业收入11133.32万元、15793.70万元、20924.38万元，研发费用分别为785.38万元、1034.57万元、1589.32万元，最近三年营业收入复合增长率超过20%，研发投入复合增长率超过15%，且最近一年研发投入在1000万元以上，似乎都符合创业板支持申报条件。但2022年上半年，芯龙技术的营业收入只有4779.31万元，对比2021年同期主营业务收入11739.78万元，2022年上半年营业收入同比下降约60%，如果2022年下半年无法扭转下滑趋势，那么芯龙技术2022年营业收入可能同比下滑超过50%。根据证监会说明，发行人过会后最近一期经营业绩同比下滑超过50%的，暂不予安排核准发行事项。值得一提的是，芯龙技术曾申请科创板上市并通过了上市委审议，却主动撤回了注册申请。

部分企业虽然营业收入、研发费用尚可，但从实质重于形式角度来说，其主营业务可能不太符合板块定位，如广州诗尼曼家居股份有限公司，其主营业务为定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗等家具产品的研发、生产和销售，可能与创业板“三创四新”的板块定位存在一定偏差。

2023年3月27日，昆仑太科（北京）技术股份有限公司撤回科创板IPO申请，根据科创板公告，该公司撤单的原因是拟进行股权调整。