董艺：当代艺术市场刚刚开始

从2010年成立至今，德美艺嘉已经发行了两期“大家”基金系列，都是投资当代艺术。由于在解决鉴真和鉴价以及减低风险方面的优势，德美艺嘉CEO董艺对于艺术投资基金的前景充满了信心。

中国艺术品市场的迅猛发展，吸引了越来越多的人进入艺术品投资领域。但是，艺术品投资要想获得丰厚的回报，不仅需要雄厚的财力，还需要专业的眼力。对于大多数艺术品投资者而言，两者兼备，难乎其难。于是，艺术品基金应运而生。

德美艺嘉CEO董艺有着12年证券从业经验，熟悉基金管理和运作

　　据不完全统计，德美艺嘉、泰瑞、中艺达晨、深圳杏石等十几只大大小小的艺术投资基金在2010年前后相继创建并发行。美国摩帝富艺术集团也先后在北京、深圳设立办事处，抢滩中国艺术投资基金市场。

据文化部文化市场发展中心研究员西沐分析，金融化是中国艺术品市场的大势所趋。目前来看，艺术品资本市场的发育和发展是其核心，中国艺术品资本市场发展的突破口就是艺术品投资基金。

本刊专访了北京德美艺嘉的CEO董艺，以了解德美艺嘉的运行模式、投资方向、风险控制、投资回报等各方面的情况及董艺对艺术市场和艺术投资基金的看法。

当代艺术相比近现代书画鉴定比较容易，图为刘小东《三峡新移民》。

　　规模化、专业化是生存之道

与国内所有的艺术投资基金一样，德美艺嘉采用私募形式。这一方面是因为国内政策的限制，另一方面，德美艺嘉CEO董艺认为，由于艺术品投资有很高的门槛，艺术品投资基金也不适合采用公募形式。

目前，艺术投资基金在中国还处于起步阶段。但与个人投资者相比，艺术投资基金具有规模化和专业化的特点，这两个特点带给投资者的好处非常明显。

首先，颇具规模的艺术投资基金可以选择更多的投资对象，进而分散风险。董艺说，德美艺嘉发行的每只基金都规定单个艺术家的作品不能超过整个基金规模的20%，这就保证了每只基金至少要选择五个艺术家。同时，规模化还可以降低交易、保险、保管等各方面的成本。

其次，艺术投资基金的专业化可以通过科学的操作模式让艺术家和投资人双赢。每只艺术投资基金的结构大同小异，都有决策委员会、风控委员会、估值系统和部门等等。

德美艺嘉拥有豪华的管理团队，投资委员会主席梅建平是梅摩艺术品指数共同出版人，现任长江商学院金融学教授，拥有丰富的艺术品投资经验和金融顾问履历。CEO董艺有着12年证券从业经历，具有丰富的资本市场运作经验，熟悉基金管理和运作。董事、执行总监杨心一是美国康内尔大学艺术史博士、知名策展人。董事、IT总监姜国麟教授是美国芝加哥大学股票历史数据库建造人。董事、副总裁梁砾有多年投资银行和传播咨询经验，了解中外企业的品牌传播。此外，还有摩西教授、国画大师崔如琢、雕塑家隋建国等数位投资顾问和艺术顾问。

曾梵志面具系列5

　　“大家”系列皆为当代艺术名家

据德美艺嘉CEO董艺介绍，德美艺嘉近来以当代艺术为主要投资对象，有国画和油画，但不排除未来投资近现代书画。从2010年成立至今，德美艺嘉已经发行了两期“大家”系列，这两期都是投资当代艺术。第一期计划募集2000万元，最终募集到2100万元。第二期募集了5000万元。封闭期为3+1+1模式，最短三年，根据市场行情，最多不超过五年。

德美艺嘉依据自己的投资策略、投资方向和估值系统，选定了25位艺术家。这些艺术家皆为一线主流艺术家，以写实风格为主。当记者问及25人大名单时，董艺说，“现在还不方便透漏，但最终的基金组合名单会在适当的时候公布。”

现在，各大艺术投资基金中，选择以当代艺术为投资对象的占少数，有的艺术投资基金甚至会主动规避当代艺术。德美艺嘉为何会另辟蹊径，独选当代艺术作为投资对象呢？董艺给出了理由，“这与我们的团队对市场的判断有关系。艺术品门类很多，每个门类都可以发行基金。我们也可以做一个紫砂壶或者齐白石的艺术投资基金，这取决于对市场的判断。我们认为当代艺术是有潜力的。对我们来说，当代艺术除了艺术价值外，还有社会意义和文化内涵。中国艺术品市场之所以能取得今天的发展，一是因为中国经济越来越全球化，二是因为中国艺术也越来越全球化。艺术作为一个产业，一个市场来说，就会像中国人制造的服装鞋袜一样，走向全世界。未来，中国当代艺术品还有很多的潜力。”

“我们认为中国当代艺术在逐步上升。任何一个投资产品，都是有涨有跌的，艺术品投资也不例外。我们不能说当代艺术市场在2008年经济危机跌了，就说当代艺术不值钱了。这是不对的。我们现在进入当代艺术市场，也是基于我们的判断：当代艺术会往上走。与古代和近现代艺术相比，当代艺术是一个新生儿，中国当代艺术进入拍卖也就十几年的历史。从这个角度看，中国当代艺术市场刚刚开始。”董艺对当代艺术市场的前景充满信心。“机构投资有一个基本特点就是反向投资。如果价格被炒得很高了，这不是我们进场的时候，而是我们出货的时候。正因为现在当代艺术市场比较平淡，所以才介入。”

风控的左膀右臂：鉴真和鉴价

做好鉴真和鉴价，也就控制了艺术投资基金的风险。德美艺嘉以当代艺术为投资对象，鉴真的问题迎刃而解。董艺介绍，他们选择的艺术家都还在世，作品也都是有清晰来源的，基本上都是从艺术家本人或者代理画廊、藏家手中获取。德美艺嘉的艺术品都经过艺术家本人鉴真，并且有配套的法律文书做保证。

关于艺术品的价格，见仁见智。如何把控价格是每个艺术投资基金都要面临的问题。德美艺嘉有自己的估值系统。据董艺介绍，他们首先会对市场大势进行判断，然后会对单件艺术品进行判断。他们现在买入的作品价格都在他们的估值范围之内。

在鉴价方面，德美艺嘉投资委员会主席梅建平创建的梅摩指数起了很重要的作用。董艺从宏观和微观两个角度，分析了梅摩指数对于德美艺嘉的重要性。从宏观的角度看，梅摩指数可以提供进场时机和价位的参照。从微观的角度看，德美艺嘉可以采用梅摩指数核心的技术和方法，包括数据库系统，对每个艺术家进行估值。董艺认为梅摩指数对德美艺嘉非常实用。

德美艺嘉在很短的时间里，已经发行了两期艺术投资基金。“这取决于产品的设计能力，只有设计出市场需要的产品，市场才能接受。其次就是投资能力和管理能力。如果你有钱，却买不到好东西，也是很大的问题。这两者缺一不可。我们在这两方面做得都不错，所以基金发得比较好。”董艺非常认可德美艺嘉的市场适应力。当谈及投资回报率时，董艺没有夸海口，而是略显谨慎。“艺术投资基金的作品最终是要出售的，我们出售的渠道有拍卖、艺术机构和藏家。投资回报率要看市场情况。预期回报率不会低于同期的股票、黄金的回报率。”

在估价方面，梅摩指数对德美艺嘉起到了很大作用，图为刘野《女教师》。

　　艺术投资基金将是艺术市场的主流

今年春季拍卖中，近现代书画异常火热，齐白石的一幅《松柏高立图·篆书四言联》就拍出4.225亿元。对于近现代书画的火爆，董艺有自己的看法。她认为近现代书画的市场行情与中国几十年的美学教育有关。中国目前有艺术品投资能力的人，由于美育的原因，他们可能不知道当代艺术，但他们基本上都知道近现代书画名家。当他们进入市场，肯定会买自己熟悉的。同时，近现代书画名家基本上都逝世了，他们在美术史上的地位基本上也盖棺定论了，相对风险比较低。所以，近现代书画是目前市场的主流，非常正常。近现代书画名家在美术史和知名度上已有定论，这方面的风险低。但是，画家已经过世，市面上流传的赝品繁多，这也使得近现代书画鉴真的风险升高。

在艺术投资基金发行过程中，董艺接触了很多客户和潜在客户，对艺术投资基金在中国的认知度也有个大致判断。她认为具有艺术品投资能力的潜在客户已经基本上达成共识，即艺术品可以作为一个投资产品。但由于艺术投资基金在中国在还处于摸索阶段，不够成熟。大家对艺术投资基金的认知程度和期望值也不太一样。艺术投资基金在中国的发展，还需要一个过程。

董艺对艺术投资基金在中国的未来前景，充满信心。“艺术投资基金在未来会成为中国艺术品市场的主流。中国人有投资艺术品的需求，但又受制于门槛过高，因此需要专业团队来搭建平台。艺术投资基金无疑就能满足这种需求。”