时间:2014-03-28 02:39 栏目:特别策划 编辑:投资有道 点击: 4,514 次
本文标签: 白银
作者:罗知一 来源:投资有道11年6月刊
梦想白银提供稳定、超额的回报,一不小心很可能变成“噩梦”。“白银帝国”看上去很美,却远不如黄金“坚固”。本文旨在揭示三个误区,以便大家对白银投资的风险有更深刻的认识。
国际白银市场的容量非常有限,其价格更容易被大型投资者操纵。索罗斯的身影就曾经出现在白银价格暴涨暴跌的背后。
2010年下半年,伴随着美联储第二轮“量化宽松”政策和世界局部地区局势紧张的加剧,白银价格以31年罕见的速度大幅上涨,引起了全球投资者的广泛关注。白银价格戏剧性地又经历了31年罕见的单周跌幅,部分投资者损失惨重。
或许很多人向你鼓吹过“白银的货币属性”,你也可能在形形色色的媒体上见到“白银还属于便宜货”之类的言论,如果你因此而对白银心动,很危险!笔者之所以在此慎重提醒投资者对白银投资风险装备十二分的警惕,主要是基于以下三大理由——这同时也是白银投资者最容易碰到的三大误区:
白银,你看懂了吗?
误区一:白银是“穷人的黄金”,具有货币属性。诚然,黄金和白银在人类古代历史上都曾经被广泛地认为是法定货币,具有货币属性。但随着以美元为国际货币的近代货币体系确立,黄金和白银在国际金融市场中的地位和作用发生了根本性的变化,其作用根本无法同日而语。
首先,黄金在今日依然具有很强的货币属性,世界各主要央行都贮存了一定的实物黄金作为外汇储备的一部分,而白银目前已经不再是各主要央行的储备货币。比如美联储实物黄金储备占其外汇储备总量的73.9%,德国央行占其外汇储备总量的70.3%,俄罗斯央行也储备了6.7%的黄金。各国中央银行的黄金储备不但构成了黄金市场重要的黄金供给,且在每次黄金价格大幅下跌时,都会有央行出手大量购买,从而起到了稳定金价的作用,这也从侧面解释了为什么白银的价格波动要比黄金剧烈。
其次,与黄金不同,白银被广泛地用于摄影、汽车制造等工业领域,在所有贵金属中,白银的工业属性是最强的。据统计,白银的工业需求占其总需求的95%以上,而黄金这一比例不到10%(用于饰品的黄金不计算在内)。
误区二:未来白银价格能够到达150美元/盎司。2008年全球性金融危机以来,美联储出于刺激美国经济的需要,连续启动了两轮“量化宽松”政策,向市场上注入了大量美元,这就导致全球大宗商品价格大幅攀升,进而推升了通货膨胀率。为了对抗通胀及避险,大量资金全球范围内流入黄金市场,首先推升了黄金价格,随后又于2010年下半年大量进入白银市场,使得白银价格一路走高,并于2011年4月到达了31年以来的历史高位。
从中、长期看,我们同意白银价格将会上涨的观点,但在短期其价格下跌的风险更为突出。白银价格在经历了1979、1980年的暴涨暴跌后,价格在1984年至2005年整整21年间都被死死地压制在10美元/盎司以下,直到2006年才重新获得了上涨的动力。
误区三:国际白银市场是一个完全竞争的市场,信息非常透明。和国际外汇市场、国际黄金市场相比,国际白银市场的容量非常有限,这就导致其价格更容易被大型投资者操纵。韩特兄弟、巴菲特、索罗斯的身影都曾经出现在白银价格暴涨暴跌的背后。而这些“庄家”还不是白银市场最大的推手,对白银市场影响力最大的两个机构,一个是美联储,一个是美国商品期货交易委员会,此二者又都服从美国政府的利益。
只有少量白银是在交易所交易,更大量的白银由大银行和投资机构在场外交易(Over-the-Counter),并伴随着天量的结构性衍生产品,普通投资者无法看到这部分资金流向,这就导致了大型机构和散户之间信息的严重不对称,给部分大资金操纵白银价格提供了很大便利。
强化“保命”意识
个人投资者进行白银投资,首先要确保本金的安全。笔者向大家提供三个白银投资的小技巧,以帮助投资者更好地把握投资机会。
技巧一:紧跟ETF,了解全球资金走向。ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写,中文译为“交易型开放式指数基金”,又称交易所交易基金。2006年巴克莱银行在美国发行了第一支白银ETF,此后多家机构跟进,推出了各种各样的白银ETF,目前白银ETF已经成为美国市场散户投资白银的最主要途径,类似于我国的账户白银(纸白银)。
在美国市场最为著名的白银ETF,一只叫Ishares Silver Trust (交易所代码:SLV)。该ETF是世界上最著名的做多白银的ETF之一。截止本稿封笔时,该ETF共持有1.253万吨白银。另外一只ETF专门做空白银,即从白银价格下跌中获利,叫ProShares UltraShort Silver(交易所代码:ZSL),该ETF为客户提供两倍收益杠杆。
和专业投资者相比,个人投资者在获取市场信息上处于劣势,绝大多数个人投资者无法看到大资金的流向和机构持仓情况,ETF每日公布其主要财务信息正好弥补了个人投资者的这一劣势,使其也能从ETF官方网站方便、快捷得了解到相关信息。除了资产净值(Net Asset Value)、持仓量、日交易量等指标外,投资者应关注的指标是流通股数(Shares Outstanding)。通过该指标,我们可以一目了然地了解ETF资金的流向。对于做多白银的ETF如SLV,该数字增加则说明看多白银的投资者增加,白银价格将会上涨;对于做空白银的ETF如ZSL,该数字增加则说明看空的投资者增加,白银价格将会下跌。
技巧二:不可不信、不可全信的金银率。和黄金相比,白银价格具有更大的波动率,具体表现为涨跌幅均大于同期黄金。黄金和白银价格的比率称为金银率,我们可以利用黄金和白银这一比率构建攻防兼备的金银率交易策略。
金银率交易策略就是利用白银波动率大于黄金这一特性,通过将持仓的黄金和白银相互转换实现获利。当贵金属价格大幅上涨时,抛出手中的黄金换成白银,可以享受白银上涨幅度超过黄金的溢价部分;当贵金属价格大幅下跌时,将手中的白银换成防御性较强的黄金,可以有效的减少资金损失。
和传统“高抛低吸”的交易策略相比,金银率交易策略一开始比较难以被投资者接受,主要适用于黄金和白银的长线投资者。长期以来,我们习惯用货币(美元、人民币)来标价贵金属及投资收益,而金银率是利用一种贵金属标价另一种贵金属。提请大家注意的是,不要太过迷信目前媒体上关于金银率“合理”水平的表述和预测,从历史上来看金银率没有一个明显回归“合理”水平的趋势,利用金银率交易的策略主要把握的是黄金、白银价格的相对变化而非绝对价值的回归。
技巧三:利用白银波动率盈利。前面已经介绍过,白银具有价格波动剧烈的特点,只要在交易策略的设置上下一点功夫,我们可以不考虑白银的价格走势,而仅凭其波动率进行获利。例如美国劳工部每月都会公布美国非农业就业人口数据,根据过去几年市场的实际情况来看,每次数据公布后都会引起市场的剧烈波动。但问题是,绝大部分投资者无法实现预估到价格到底是上涨还是下跌。
在期权市场上,投资者可以通过构建跨式组合期权(Straddle)来利用波动率获利。在贵金属市场上,可以通过获利委托和止损委托的组合达到同样的目的。例如在数据公布前,可以同时开一单买入和一单卖出,再分别对其进行获利委托和止损委托。只要将止损委托的价位设置在获利委托之下一个合理的位置,就可以获利。
例如,目前国际市场白银的价格为35美元/盎司,可以预计到数据公布后白银价格将会大幅波动,我们在该位置买入一单白银,并将止损委托设置在34.50美元/盎司,获利委托设置在34.80美元/盎司。同时卖出一单白银,止损委托设置在35.50美元,获利委托设置在34.20美元。数据公布后,无论白银价格上涨还是下跌,只要波幅超过0.80美元,都将同时触发一单止损委托和一单获利委托,但由于止损委托带来的损失为0.50美元,获利委托的盈利为0.80美元,投资者净利润为0.30美元,基本可以视为无风险套利。
注:本文不代表任何机构观点,不构成投资建议。
(罗知一 中国工商银行总行金融市场部外汇、贵金属高级交易员。现常驻于中国工商银行纽约分行。)
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