​电子大宗气体应用加速推进，广钢气体优势明显，盈利能力稳定

电子气体是运用于电子半导体生产过程中气体的统称，按用途分主要包括电子大宗气体和电子特种气体。其中，电子特种气体的种类较多，单一品种的用量较小，只在电子半导体生产的特定环节使用，容易面对更大的价格压力。相比之下，电子大宗气体的品种数量少、单一品种用量大、一般要求全时供应。因此，电子大宗气体有更好的竞争格局和商业模式。近几年，随着TMT领域飞速发展，以广钢气体为代表的电子大宗气体领军型企业迎来了发展新机遇。

广州广钢气体能源股份有限公司（简称“广钢气体”）于2023年8月15日在上交所科创板成功上市，成为中国电子大宗气体第一股、稀有气体第一股。近年来，广钢气体营业收入一直保持稳定增长的趋势，2020-2022年营业收入分别86,719.99万元、117,789.73万元、153,975.23万元；2023年1-3月，公司实现营业收入41,406.92万元，较上年同期增长45.20%。

TMT领域飞速发展，铸就广钢气体高成长赛道

随着人类社会从信息时代到数字时代的过渡，TMT领域迎来飞速发展。在5G、人工智能、物联网等终端应用的带动下，集成电路制造技术从遵循摩尔定律到超越摩尔定律发展，先进技术节点取得的突破性进展，对上游诸如电子大宗气体等半导体材料的需求与日俱增。

根据TECHCET数据，全球电子气体市场规模由2017年的51.77亿美元增长至2021年的62.51亿美元，预计2025年全球电子气体市场规模将超过80亿美元，CAGR达5.70%；其中，全球电子大宗气体市场规模由2017年的14.86亿美元增长到2021年的17.13亿美元，预计2025年全球电子大宗气体市场规模将超过20亿美元，CAGR达4.05%。

此外，随着全球半导体产业链向国内转移，我国电子气体市场规模增速为全球电子气体增速的2倍。根据SEMI数据，我国电子气体市场规模由2017年的168.3亿元增长至2021年的281.8亿元，预计2025年将增长至438.6亿元，CARE达12.72%。其中，电子大宗气体市场规模由2017年的59亿元增长到2021年的86亿元，预计2025年中国电子大宗气体市场规模将超过122亿元，CAGR达9.51%。

在下游集成电路制造、半导体等行业产能扩张的带动下，国内电子气体产业初具规模。随着产业发展所需配套技术、原料、工程越来越成熟，人才储备和知识产权布局收效明显，我国电子气体产品不断得到下游客户的广泛认可，这在根本上提高了实现材料本土化发展的源动力，国内大型气体公司也逐渐崭露头角。

广钢气体是国内领先的电子大宗气体综合服务商，是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业，其主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。广钢气体建立了一个全方位、自主可控的气体供应体系，覆盖从气体制备装置的设计、投产运行，到气体储运、数字化运行等各个环节的气体应用解决方案，为客户提供现场制气、零售供气等综合服务。

广钢气体拥有齐全的产品线，包括氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等六大类电子大宗气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通信等领域。2022年，广钢气体的电子大宗气体占总体业务的68.49%。主营业务收入中，半导体显示、电子设备及材料终端市场占比较大，分别为25.52%和12.94%。自2018年广钢气体拿下第一单电子大宗气体订单后，在下游客户新建配套电子大宗气站的项目中中标率弯道超车，成为国内第一。

陆续中标行业龙头新建项目，现场制气模式盈利能力稳定

在2018年拿到了第一单滁州惠科现场制气项后，广钢气体在电子大宗气体领域逐渐打破外资垄断的局面。在国内电子半导体领域新建配套电子大宗气站的项目中，广钢气体与林德气体、液化空气、空气化工三大外资气体公司形成“1+3”的竞争局面。随后广钢气体又先后中标华星光电、合肥长鑫、晶合集成、粤芯半导体、方正微等现场制气项目，逐渐打破外资对电子大宗气体的垄断地位。

公开资料显示，2018年至2022年9月，在国内电子半导体领域新建配套电子大宗气项目中，广钢站的气体中标产能占比达到25.4%，排名第一；其中，在2022年1-9月新建配套电子大宗气站的项目中，中标产能占比高达48.2%，加速推动电子大宗气体国产化进程。

部分广钢气体电子大宗气体订单

部分广钢气体电子大宗气体订单

由于电子大宗气体的品种数量少、单一品种用量大，并且要求全时供应，因此下游集成电路及电子半导体厂商会选择现场制气的模式来保证气体的稳定供应。在现场制气模式下，广钢气体与客户的合同期限一般在15年以上且可续期，收费方式包括“照付不议”的固定收费，一定程度上保证公司取得稳定的现金流，减少下游客户使用情况波动对盈利能力的影响，具备对抗周期性波动的特性。

此外，下游的集成电路制造、半导体显示等行业通常具有逆周期投资的特性。这就意味着，在这些行业经历低谷期的时候，行业内的龙头企业可能会采取扩产的策略，希望在下一轮去库存周期中占据先机，从而扩大市场份额。下游行业这种特性给上游的电子大宗气体行业带来新的机会，推动了上游行业规模的持续增长。

行业壁垒突出，广钢气体优势明显

电子大宗气体由于行业进入壁垒高、客户准入周期长，国内气体公司的替换难度较大。对于电子半导体客户的单个现场制气项目，电子大宗气体通常仅有一个供应商，供气期15年，因此，基本只有客户有新增产线时才会出现新进入者的机会。同时，客户在准入时对电子大宗气体供应商的运营经验、技术实力以及全产品线供应能力等有较高限制，这导致气体供应企业“强者恒强”效应突出。

电子大宗气体是电子工业制造的关键原材料，在集成电路制造、半导体显示等领域的应用十分广泛。随着集成电路制造技术从摩尔定律到达了超越摩尔，电子半导体厂商的制程标准在不断提高，对包括电子大宗气体在内的新材料技术提出了更高的要求。例如对气体杂质方面的要求，已从ppm级发展至ppb级，未来甚至会达到ppt级。

广钢气体依靠自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验，持续根据工艺需求不断创新气体的应用，形成了ppb级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力。其中，氮气作为保护气和环境气，为使用最广、用量最大的电子气体，占电子大宗气体市场规模比例约3/4。广钢气体自主研发的“Super-N”系列超高纯制氮装置，可以稳定生产并持续供应ppb级超高纯氮气，能够满足集成电路制造对气体供应能力的严苛要求。

此外，在产品技术参数上，广钢气体制备的氮气、氦气、氧气、氩气等气体标准超过了国标的最高要求，已与外资气体公司的先进水平保持一致，突破了外资气体公司的技术壁垒。

在气体供应稳定性方面，广钢气体与国际领先的外资气体公司合作，并不断消化吸收国际先进的运营管理、质量管理经验，研发形成了全时在线气体供应技术、高频脉冲测控技术、数字化运行技术等，实现了气站长期可靠、稳定的运营。2022年，广钢气体取得下游客户华星光电颁发的“安全稳定运行4,000天”以及滁州惠科颁发“安全稳定运行1,500天”证明，充分印证了其长期的、达到国际水准的气体运营能力。

另外，氦气业务是广钢气体另一大核心优势。公开资料显示，2020年，中国用于电子半导体领域的氦气占比超过79%，全球氦气价格受供给影响较大，目前仍处于“氦气短缺4.0”时代。广钢气体是国内唯一一家同时拥有长期、大批量、多气源地氦气采购资源的内资气体公司，并通过自主研发，形成了氦气全供应链自主可控的技术能力。2021年广钢气体氦气进口量占全国总进口量比例达到10.1%，成为内资第一大氦气供应商。

广钢气体凭借雄厚的技术实力、丰富的气体现场运营经验、高素质人才队伍和零事故率运营记录等获得众多知名客户的广泛认可，积累了包括晶合集成、长鑫存储、华星光电、惠科股份、信利半导体、中车半导体、长鑫集电、铜陵有色等大量行业龙头客户并建立了长期合作关系。

未来，随着不断中标客户的新建产线落地，各方合作关系逐渐加深，广钢气体将持续保持稳定发展。