医疗反腐风暴席卷A股，上市药企销售费用率大起底

反腐飓风正在席卷整个医疗行业。据中央纪委国家监委网站客户端消息，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议近日召开。会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。

此次集中整治明确指向医药领域生产、供应、销售、使用、报销等重点环节和“关键少数”，作为此次反腐的“风暴眼”，医药板块受震。

另据媒体报道，自2023年5月底至7月，国家审计署派出的审计组对广东省（不含深圳市）药品和高值医用耗材生产经销使用情况进行专项审计调查。审计结果指出，2021年至2023年5月，丽珠集团（000513.SZ）、一品红（300723.SZ）和中国中药（00570.HK）旗下一方制药这3家药品生产企业向1936家第三方商务推广公司支付费用，假借服务费用等名义套取资金40.77亿元，增加药品综合成本，推高出厂价格。

长久以来，“带金销售”导致药企销售费用高居不下是市场关注的焦点。仅从2022年财报数据来看，A股医药公司中销售费用最高的为上海医药（601607.SH），达142.79亿元，复星医药（600196.SH）亦达到91.71亿元。结合营收规模，销售费用率（销售费用/营业收入）这一数值更具可比性。

39家公司销售费用率超50%，最高达85.82%

根据Choice金融终端数据，申万一级行业“医药生物”下共有488家沪深京股公司，扣除1家收入为零、5家销售费用为零的公司后，482家医药生物公司的销售费用率中位数为18.55%。

其中，有39家公司的2022年销售费用率超过50%，包括4家尚未盈利且收入不足亿元的科创板公司。

在剩余35家公司中，广誉远（600771.SH）2022年销售费用率为85.82%，位居榜首。2020年至2022年，公司营业收入由11.09亿元降至9.95亿元，而销售费用从5.78亿元连年上涨至8.54亿元，占比累计增长33.70个百分点，其间2021年销售费用率高达91.57%。

公司销售费用主要为市场推广费，2022年为6.84亿元，占比80.13%，且支付对象较为分散，仅一家的金额超过千万。公司在回复2022年年报监管工作函时表示，近三年因阶段性战略调整，增加终端纯销，在全国各类医药连锁开展了一系列营销推广和培训活动，医院学术推广活动的投入加大，终端动销成果显著，但使得全年销售费用近三年持续上涨。

未名医药（002581.SZ）、灵康药业（603669.SH）2022年销售费用率分别为81.91%、81.80%。

未名医药近三年销售费用率持续较高，2020年达103.40%。公司在年报问询回复中表示，近几年主要通过自建办事处及招商代理等方式在全国各地进行市场推广，通过商业公司将货物配送到医疗终端，公司负责各医疗终端的推广费用，市场推广的方式包括学术推广会议、市场宣传、市场调研等。

灵康药业2022年销售费用率同比增长24.54个百分点，市场营销服务费为2.29亿元，占2022年销售费用总额的96.84%。

公司市场营销活动主要以委托外包为主，2022年向第一大服务商美誉医药集团有限公司支付1.96亿元，后者当期为公司开展学术推广拜访17976人次，举办院内科室会542场、学术沙龙470场、大型学术会议226场。

在以上销售费用率居高的上市公司中，奥赛康（002755.SZ）、甘李药业（603087.SH）、誉衡药业（002437.SZ）、仟源医药（300254.SZ）、步长制药（603858.SH）2022年销售费用率分别为63.75%、63.46%、61.94%、50.37%、50.06%。

这些公司销售费用率增幅超10个百分点

从销售费用率增长的角度，在488家医药生物公司中，有22家公司的2022年销售费用率同比增幅超过10个百分点。

迈威生物（688062.SH）的2022年销售费用为7852.66万元，较上年增加5728.93万元；销售费用率为283.20%，同比增幅152个百分点。公司称，主要系销售人员增加导致销售人员薪酬及其他各类销售费用相应增加。

年报显示，根据公司与君实生物（688180.SH）及其子公司签署的《重组人源抗TNF-α单克隆抗体注射液合作开发协议》及相关补充协议，在君实生物为药品上市许可持有人期间，双方约定由君实生物及子公司负责产品（君迈康®）的生产，迈威生物负责产品的市场推广并先行垫付推广费用，再根据相关协议约定结算各自应承担的费用。

2022年，迈威生物的市场推广费为2676.29万元，上年为52.37万元。

龙津药业（002750.SZ）销售费用由2021年的1.65亿元降至2022年的8032.66万元，但降幅不及营业收入，销售费用率由23.50%增至65.32%。

其中，信息服务费、市场推广费、商务服务费及市场管理服务费合计占2022年市场费用总额的94.52%。公司表示，因产品结构单一，产品销售服务和学术推广以向第三方采购服务为主。

诺诚健华（688428.SH）2022年收入下滑40%，但销售费用同比增加46.96%，由2.98亿元增至4.39亿元，销售费用率随之上升41.52个百分点至70.13%。其中，市场推广费、专业咨询服务及会议费合计占比约50%，2022年为2.19亿元，而上年为1.26亿元。

荣昌生物（688331.SH）2022年销售费用率为57.08%，同比增加38.64个百分点，公司称系因泰它西普和维迪西妥单抗于2021年底纳入国家医保目录，商业化销售投入团队建设费用和学术推广活动等增加。

甘李药业2022年销售费用率为63.46%，同比增加35.69个百分点，公司当期在收入“腰斩”的情况下销售费用增长8.35%，主要系扩增学术推广团队，其薪酬及差旅费随之增加。

开源证券研报预计，医院采购药品会更加谨慎、合规，倾向于采购集采中标药品及真正具有突破性临床疗效的新药，同时有助于改变药企以往重销售、轻研发的运营模式，倒逼其增加研发投入开发出真正的好药。

方正证券研报认为，长期来看，利益性品种将进一步被淘汰出院内市场，真正first-in-class、满足未满足的临床需求的药品、器械将脱颖而出，不合理不合规的销售费用有望呈下降趋势。