到渤商所“炒煤”、“炒油”

"千年极寒"犹存疑，煤价已过数重山。

季节性需求、煤炭资源整合、运输不便和投机行为等多重因素叠加影响下，国内煤价再攀高峰。来自秦皇岛煤炭交易市场的数据显示，在一个月的时间内(9月27日～10月27日)，发热量为5500大卡的动力煤从每吨720元人民币涨到760元。与去年同期相比，每吨上涨130元，涨幅超过20%。

通过参与焦炭、动力煤等上市品种的连续现货交易，投资者也可尝试做个“煤老板”。

　　11月初，环渤海动力煤指数(BSPI)第四期公布，连续四周上涨后，766元/吨的均价，再创新高。

不断高企的煤价，增加个人消费开支，对个人生活的影响毋庸置疑，如何从煤价的起起落落中赚出“取暖费”，上海中泉投资有限公司（天津渤海商品交易所004号会员）资深分析师邹同提醒，不妨关注一下渤海商品交易所（以下简称渤商所）推出的焦炭、动力煤等上市品种的投资机会，通过参与连续现货交易，尝试做个“煤老板”。

但要做赚钱“煤老板”，有必要先提高技能。

　　必杀技关键词一：连续现货交易

于2009年年底挂牌的渤商所，经过近一年来的运行，上市品种已增加至5个，成交金额稳步提升。

渤商所采用的连续现货交易方式，为成交量的平稳增加提供保证。交易商通过渤商所的电子交易系统对挂牌的商品进行价格申报，经电子交易系统撮合成交后自动生成电子交易合同，并可自主选择交割日期，此即为连续现货交易。

和期货交易相比，连续现货交易不存在交易月份的情况，每个品种每天撮合得出的交易价格一直持续，不存在期货交易中的活跃月份概念和移仓现象。

邹同详细介绍了连续现货交易和期货交易、股票交易的异同点。

20%订金交易。按照渤商所的规定，参与目前5大品种的交易，投资者只需要缴纳合约价值20%的履约金，就可以做100%的交易。5倍的杠杆比例，低于国内期市10倍左右的杠杆比例，既具备了一定的融资功能，又降低了交易风险。

入市门槛低。合约价值20%的履约金,意味着可用更少的资金做更多的生意。以目前5大品种中价格最高的原油为例，11月5日该商品的结算价为5116元，按照交易合约中1吨/手的规定，交易1手仅需要1千余元。即便是交易单位为10吨/手的动力煤，按照其11月5日797元的结算价核算，交易1手所需要的资金量也不到1600元。

参与渤商所的交易，并没有期货公司开户须有一个最低开户资金这样的要求。1000多元的保证金即可参与，为个人投资者提供更多便利。

交易时间长。渤商所规定，每天的交易时间为夜市19：00～3：00，早市9：00～11：30，午市13：30～16：00，和国内期市、股市相比，不仅下午盘的交易时间延长至16点，而且还多了晚上7点至凌晨3点的夜市交易时间段。

提供24小时覆盖全球主要金融市场的交易时段，有利于和商品的国际交易时间接轨，满足了跨时区投资者参与市场交易的需求，为有效规避跨市场价格剧烈波动带来的风险提供保障，避免在外盘价格剧烈动荡的时候无法应对，从而降低隔夜风险。

以渤商所的原油品种为例，北京时间每晚8点至凌晨2点，是外盘成交最为活跃的时间段，和外盘做同步交易，可以更好的把握交易机会。

T+0交易。参与渤商所的交易，可以提高资金的利用率，T+0的规定，使得资金在当天的交易中可以反复使用。

双向交易。根据渤商所的相关规定，投资者不仅可以开仓做多，也可以开仓做空，避免了股市中只有在上涨中才能够盈利的尴尬，即便是熊市，也可以有赢利的机会。

渤商所目前可以使用的交易指令共有四种：买入订立、卖出转让、卖出订立和买入转让，分别相当于期市中的买入开仓、卖出平仓、卖出开仓和买入平仓。

此外，有必要对相关交易手续费做个介绍。渤商所针对不同的品种，核定了相关的交易手续费标准，以焦炭11月上旬1850元左右的价格计算，每做一手的手续费约为3元。

　　必杀技关键词二：延期交割补偿费

连续现货交易亦有和期货交易明显不同之处，延期交割补偿费即是最为关键的一点。鉴于交易商签订的是现货合约，当天交易结束时有义务履行交割义务，为保证现货交易的特性、满足交易者的现货需求，渤商所实行“每交易日实物交割申报制度”。

每个交易日的16点至16点15分为交割申报时段，买卖双方在此15分钟内可进行当日交割申报。

但买卖双方提出交割的数量完全匹配的情况微乎其微，总有某一方的交割申请得不到满足，为了补偿交割需求未获满足的交易商的损失，渤商所实行“延期交割补偿制度”，提出交割申报但未获得交割配对的一方（可能是买方也可能是卖方），可向在该交易日持有该商品电子交易合同的所有未提出交割申报的另一方收取补偿金，没有准备好现金或仓单的交易商需要支付延期交割补偿费。

申请交割者须是“法人”的规定下，当天持有未平仓合约的个人投资者，如果持有的净订货方向属于当日交割申报较少的一方，则与持有同方向订货的所有交易商共同承担延期交割补偿费。

不难得出结论，凡持有未平仓合约的个人投资者，账户的资金变动除交易盈亏和手续费外，亦会视当天的整体交割申请状况，发生相关的延期交割费用。

渤商所会在每天15分钟的交割申请时段后，在网站公布当天的交割信息，并以此来确定延期申请交割费的收取方和支付方，且对具体费用金额进行计算并予以划转。

以11月8日的交割信息为例，当天在焦炭品种上，卖方交割申报量为7000吨，买方交割申报量为0，因此，卖方共有7000吨的交割申请未得到满足，需要所有持有焦炭未平仓合约的买方对卖方未能实现的交割申请予以补偿；而在当天的螺纹钢(西部)品种上，买方交割申报量为6600吨，卖方交割申请量为360吨，卖方则需要就买方未获满足的6240吨交割申请予以补偿。

延期交割补偿费的计算和投资者手中持有的商品合约数量、结算价、补偿金费率以及补偿天数等四因素相关，有明确的计算方法及公式作为依据。

邹同指出，个人投资者在参与渤商所的交易过程中，应关注渤商所每日公布的实物交割报表，了解现货实际需求，这对于提高投资方向判断的准确性具有重要意义。如果手中持有的订货需要支付延期补偿费的时候，就应该考虑一下自己的投资方向是否发生错误，或者市场是否开始出现逆转。

因此，投资者在参与交易前有必要对延期交割补偿所涉及的相关实务知识做详细了解，比如，当天如未平仓，自己的订货方向是否要付补偿费，补偿的费用大概会有多少，以做到明白交易。

　　必杀技关键词三：严控风险

适中的杠杆比例，较低的门槛，让连续现货交易的风险度低于期货，但这并不意味着没有风险。

更大的涨（跌）停幅度。渤商所设定的涨（跌）停幅度为上一交易日结算价±8%，此幅度大于国内期市通常±4%的设定比例。

但如果出现连续涨（跌）停的情况，渤商所则采用“缩板”应对，即连续涨跌停幅度按±8%、±6%、±3%的比例递减，这一点与国内期市以“扩板”来应对连续涨（跌）停的做法不同。

观察焦炭自挂牌以来近一年的走势可以发现，最高价为2620元，最低价为1766元，最大价差达854元，期间最大日跌幅达-6.39%。

提防大户操纵。市场中存在大资金把小资金作为对手，利用资金优势获取盈利的可能。比如，利用交割申请设法赚取个人投资者的延期交割补偿费，即是其可能采用的手段之一。

邹同建议，个人投资者参与渤商所的交易，不妨遵循“薄利多销、勤劳致富、拒绝贪婪”的投资原则，利用双向交易及T+0特点，建立适合自身的止盈止损规则，尝试趋势交易，渤商所目前“转让当日订货享受手续费优惠”的规定，也降低了交易成本。