姜皓天：投资是一件很有意思的事

姜皓天每谈到一个成功案例时，总爱说："这是很有意思的一件事！"他用研究的方法做投资，他的研究总是在投资和投后管理中起到关键作用。这不仅仅是金钱的回报，更是投资人的享受。

与本期"PE领袖会客室"到访嘉宾的会面，是在周末上海希尔顿酒店的大堂。北极光创投董事总经理姜皓天并未西装革履，一件浅蓝色T恤，一条藏青色的牛仔裤，一壶铁观音在初夏的阳光中冒着热气、散发着香气，会面似乎是随意而悠闲的，但刚刚从一次临时出差赶回来的奔波感以及似乎时刻处于观察和思考中的表情和眼神，却让人觉得这位拥有十余年资历的投资人依然处在紧张的工作气氛里。

姜皓天

　　"做投资，工作和生活已无法区分。"他对记者说。学者气颇浓的姜皓天，长期关注于IT、媒体、电信等领域，聚众传媒、开心网、维络城、触控科技等项目的投资，令其在业界声名远播。

他曾在上海信息投资（SII）深入执行和管理多起与大型跨国公司联合的战略投资，转战到汉能投资集团时，又聚焦于高科技企业的融资及国际并购业务。后又参与创立并运营了在当时处于领先地位的一家无线媒体公司。

这位拥有电子工程、工业外贸双学士学位的投资人，自称骨子里有股"叛逆"劲。他并不想做一个稳拿高薪的技术人员，希望自己的人生能够更丰富些。基于以前一直对金融行业很感兴趣，在寻找所学专业与金融行业的结合点时，风投行业进入视野。而一如他一贯的雷厉风行，"当决定往创投这个行业发展时，我随即去研读了投资学的硕士。"

1998年姜皓天加入了IDGVC（IDG技术创业投资基金），他的创投职业生涯在此拉开序幕。在这家最早一批进入中国市场的美国知名风险投资公司，他见证了中国创投行业的早期发展历程，同时也为他对中国本土市场投资特点的理解打下基础，并形成稳定的投资风格。

而其创业和管理背景，让他在2006年加入北极光创投显得顺理成章。北极光的合伙人团队大多都是在海内外具有成功创业经验或管理经验的企业家。每个人自身都具有丰富的创业和管理经验，以及专业的技术、工程背景。

不提倡对赌 尤其是对早期企业

"从行业角度去看，创投行业在中国的起步比较晚，2005年至2006年才有一些主流的VC、PE公司从美国进入中国市场。红杉资本在2005年将第一颗棋子落在电视领域的亚洲传媒时，大众和市场均对VC、PE行业非常陌生。而2008年至2009年，随着创业板的开通和人民币基金的出现，促成了创投行业的大跨步发展。但总体而言，这个行业在中国只能说具有5至7年的历史。很多第一批投下去的企业，到现在都还没有退出，行业格局还未尘埃落定。"姜皓天告诉记者。

长线思考可谓是他一直以来跻身投资界的"利器"。他偏爱的早期阶段投资，更要求投资人"戒急用忍"。

"早期企业发展往往会受到很多因素影响，由于充满着不确定性，等待企业成长需要更多的耐心。等待期可能要5~7年。"谈到此，关于近期广受大众讨论的投资机构与被投企业是否应该"对赌"的争议，姜皓天表示不提倡与被投企业对赌，尤其是对早期企业。"如果有了约束，反而可能会牺牲原本投资所制定的战略目标。"

他曾公开表示，在创投行业里，投资人的声誉很重要，利用信息的不对称获得利益只是一时，最后总会明白过来的，那么投资人在创业者群体里头的口碑就坏了。

事实上，成立于2005年、管理资产总额超过10亿美元的北极光创投一直以关注早期和成长期初期的技术驱动型或商业模式创新型的"中国概念"企业著称。投资阶段通常是企业在公开市场发行上市前的4年至5年，也策略参与发行上市前1年至2年的投资机会。

"我们有约75%的投资项目在投资时是在早期，或者是更早期。北极光的投资历来强调团队、市场、创新。"

投资早期企业，由于市场规则"谁掌握资金，谁就获得主动权"的效应，很多创业者甚至表示：与VC打交道，类似于见法官，听由他们决定着一个公司在发展上是生是死。

而在姜皓天眼里，创业者通常以合作伙伴的方式出现，他更愿意与企业家保持着长期亲密的合作关系，迄今的成功案例也证明他确实做到了这一点。

"创业者凭借自身智慧和能力开创一片天地，获得投资，才能更快的获得发展、获得成功。相对来说，VC要做的就是农民的活。"他感慨表示，"投资一个早期企业，就像播下一颗种子，必须花心思去保护，并且陪伴其成长。"

一家他早年投资的IT企业，当时基于对行业形势的把控，姜皓天在投资半年后认为下轮融资的最佳时机到了，频频督促企业，但受经济?环境和其它因素的影响，企业家不能认同和理解这一想法。姜皓天与企业再三沟通，反复坚持并帮助其顺利完成千万以上美元的融资，事实证明对于这家企业来说，其时确实是一个极佳的融资时间点，公司因此抢占了时机，顺利卡位，带来了行业领先优势。"他们后来对我非常感激。"姜表示，这也增强了他此后对投资判断的信心。

北极光投资的企业开心网CEO程炳皓曾经对媒体说，他一开始对融资一窍不通，教他最多的就是北极光创投。姜皓天说："我们不能说教了他多少，只是交流起来要多一点耐心，让他充分了解投资界的语言。不能趁着创业者不懂去做一些夸张、错误的引导。"

　　坚持风格 才能迎来属于自己的机会

“从目前经历来看，我对自己的每一项投资都很满意。"姜皓天自信地说。在他的投资词典里，一直最感兴趣的是"具国际化潜力的中国高新技术企业”。

在刚进入北极光创投的那一年，他关注的项目是德比软件。当时全球旅游业信息非常不通畅，跨境旅游更是需要通过层层"关卡"才能达成，这让一个创业团队嗅到商机，2002年成立的德比软件（上海）有限公司，要做的就是将不同企业系统中的数据进行的整合，将供应链数据化、自动化，用来完成对接服务。

据悉，全球酒店业有1／3的订单(包括线上和线下)是通过GDS平台来完成的。GDS类似于银行业的信用卡组织，把不同酒店的数据集中起来，然后以标准数据格式提供给不同的销售终端。GDS通常上线一家酒店要收200美元，每张订单收费6至7美元。而除了更低的收费，德比软件的机会在于，它能保留酒店个性化的数据结构，在传递过程中数据基本上不会出现损耗。

但当时"数据整合领域少有人去关注"，尽管德比软件将数据实现了实时化，出于对该种技术的陌生，资本并不看好。看上去有美好愿景的模式在中国实现起来也困难重重，当时，国内很少有连锁酒店，如家也才刚刚起步，大多数单体酒店连自己的网站都没有。

姜皓天却觉得，从发展来看，未来每一家与旅游相关企业都会拥有自己的系统，如果能将所有的系统连接在一起，借助中国及互联网的发展而建立全球旅游分销网络（GDN），德比软件的发展将是全球性的。

这家企业在获得投资后不久就迎来了其快速增长期，成为中国唯一加入国际旅游标准化（OTA）组织的公司。行业内处于全球领先地位，全球的10大酒店集团中的7家已经与其达成合作，2011年该公司97%的订单来自海外市场。国内如携程、去哪儿、春秋航空等也开始与其合作。到2015年德比软件计划与全球30万家酒店建立合作，拥有其实时的价格和房态。同时他们也已经开始为酒店提供对接之外的市场营销和计算外包服务。

"坚持自己的风格，才能迎来属于自己的机会。"姜皓天对记者表示，他同样注重在自己精通的行业内进行有效投资。"任何投资人都不可能对所有行业都非常了解，需要针对自己在行的企业进行长期研究。专业化才能带来稳健的投资风格，不会轻易被他人的意见所左右。"

生活中不缺少投资　而是缺少发现

姜皓天每谈到一个成功案例时，总爱说："这是很有意思的一件事！"他告诉记者，一名投资人必须对市场保持高度的敏锐和深度。把任何事物之间的关系"打通"，推断出内在的逻辑关系，是他的投资生涯里最重要的工作。

网上的热点新闻、娱乐八卦，甚至"90后"流行的网络词汇他都能够随口即来。但不同的是，他看的不仅仅是信息表面，而是习惯性地探究这个行业的深层源动力。就连陪家人逛街，他都会饶有兴致地观察并分析即入眼帘的细节。任何事物在他眼里，似乎都与或将与投资有所对接。

"我认为事物与事物之间都是相通的，透过表面现象，有时能很好地反应整个行业的现状。需要的是一个投资人的理性思考和精确分析。"

为了投资移动互联网，他同时买了六部手机用来研究。"如果我不深入了解这个行业，又如何能够把握投资动向？"他说，每一项研究，都会激发他的投资热情和探索欲，这也是投资成功必不可少的要素。

他的研究总是对被投企业的投后管理大有裨益，与企业家沟通，发现亮点，陪着企业一步步发展壮大，这不仅仅是金钱的回报，更可说是投资人的享受。在他相对严肃的外表下，对于投资和研究投资的热情总是能为这项金钱的交易注入几分温暖。

"生活中不缺少投资，而是缺少发现。"他说。

互联网移动化　看好更新换代蕴育的需求

工科背景使其对技术领域保持着敏感，也在这一领域内持续发力。目前他也看好移动互联网这一极具潜力的行业。

"最近几年，互联网被移动化，这个模式的更新换代会非常快。"这意味着，原本独占鳌头的公司，很容易会被具有新兴技术的公司所颠覆，而后者会以巨大的技术或模式优势侵占庞大的市场份额。"未来这一领域内的颠覆性案例将越来越多，移动互联网领域内将有长期的机会"。

消费者市场渗透率比较高的新兴技术也受姜皓天的青睐。他对记者表示，互联网的渗透率越来越高，生活的方方面面都带着网络的影子。而目前餐饮企业里的IT技术还不足够，效率较低，还有很大市场空间。如果技术能够渗透到餐饮的每个环节，形成规模化网络效应，可能将引发新一轮的革命。

"当IT化延展到系统每一个细胞的时候，一些线上和线下的融合模式就能够做出更多的服务，而这种需求在任何行业都是存在的。"

他还对那些将"被全球化"的中国企业十分感兴趣。如电子商务里的跨境电子商务，能够连通国内外的产品交易；云服务也让不少基于中国引擎的创意和技术覆盖到全球市场。"这是中国的高科技企业走向全球市场的良好兆头，意味着中国的VC不能仅盯着中国市场的机会。"对姜皓天而言，现在最重要的是发现这类企业，并且扶持他们成长。

在选择具体投资标的时，创业者的综合素质是他着重考察的要素。"一个创业者必须有激情和梦想，才能带领创业团队充满自信的发展下去；而专注也是必须具备的品质，帮助创业者在细分市场里找到立足点。同时，自始至终的学习能力也至关重要，让自身不易被新兴者或后继者替代和淘汰。"他如是说。

姜皓天

董事总经理

特许金融分析师

2006年6月加入北极光创投，10余年在中国本土从事创业投资的专业经验。

1998年加入IDGVC起，姜皓天便开始了他的创投职业生涯。主要关注IT、媒体、电信等领域的投资，并广泛涉猎多个非科技行业。

毕业于上海交通大学和上海财经大学，拥有电子工程、工业外贸双学士学位和投资专业硕士学位。