邓锋：从英雄到塑造英雄

　　哪些错误会导致创业失败？一位天使投资人回答：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。对创业来说，核心技术、好的模式、融资、快速扩张，都是企业发展中的关键点，但所有这一切最终要基于强大而有效的管理平台。

邓锋  北极光创始人，董事总经理。
在风险投资、计算机、通讯及数据网络产业有超过20年的技术和管理经验。他于2005年联合创立北极光创业投资基金。邓锋获得了清华大学电子工程学专业的学士和硕士学位，并先后获得了南加州大学计算机工程专业工学硕士学位，和宾西法尼亚大学沃顿商学院工商管理硕士学位。曾获得美国“2002年度企业家”和“2003年度创新人”等荣誉。此外，他拥有多项计算机结构和芯片设计方面的美国专利。邓锋还担任清华大学基金会董事等职务。

　　曾经辉煌如开心网，两轮融资吸引2500万美元资金，估值一度达到1亿美元，却由于管理团队成功之后在关键的互联网开放战略以及社交用户把握方面的疏忽，几乎被如今如火如荼的SNS大潮边缘化。

创业者出身的投资人邓锋非常清楚这一点。6年前回国创建北极光创投，“经历了一些失败之后”，他找到的投资的秘诀是，投好的企业创始人。

开心网创始人程炳皓在某种程度上是他欣赏的创业者，“第一次见面，非常坦诚，谈到企业本身的优缺点时客观而冷静，与很多忽悠概念的企业家完全不同。”

自2008年起，北极光连续两轮投资了开心网。他们依然认可开心网的企业成长价值。

“中国的很多企业家都不能说是有经验的企业家，TMT领域的大多创业者都是技术出身，几乎都是在学习，在成长。对投资人来说，真的很难直接发掘一个很完整的团队。我觉得中国做投资特别重要的一点，就是需要给企业家们一个学习和成长的时间。从这一点来说，看一个企业家最主要看他的学习能力，还有价值观层面，是不是有更大的理想，是不是有责任心，能否坚持，有没有胸怀。这些相比价格显得更重要一些。”他对《投资有道》表示。

　　前半年判断企业生命力

作为国内专注于投资早期成长期企业的知名风投机构，北极光创投在今年10月底刚刚完成第三期美元基金——北极光创业投资三期基金，以及第三支人民币基金——苏州禾源北极光创业投资基金的募集。

其中北极光创投美元三期已经获得4亿美元承诺投资，主要投资机构均来自于美国、欧洲和亚洲的顶级投资者；而苏州禾源北极光人民币基金已经完成募集6.3亿元，主要投资机构来自政府背景的母基金、专业投资机构以及其他富有经验的个人投资者。

两支新基金募集完毕后，北极光创投的资金管理规模达到十亿美元。

通过此前的两期美元基金和两支人民币基金，北极光创投已经完成了对国内60多家公司的投资。投资组合中包括展讯通信（NASDAQ：SPRD）、汉庭酒店（NASDAQ：HTHT）、开心网、维络城、红孩子、珠海矩力、百合网、德比软件等等。

据悉，新募集基金将继续以通讯、媒体、高科技（TMT）领域关注为主，同时涵盖清洁技术、医疗健康、先进制造以及消费服务等行业。

从首都机场下飞机到回到北极光创投位于东四环的办公室路途上，邓锋选择利用这段时间来接受采访。这是相约数次之后的结果，尽管交谈时间在奔波中显得匆忙而紧迫，但他的字句从容，言尽其意，表现出乐于倾谈的真诚态度逐渐让交流变得专注而意味深长。这或许正是这位明星投资人的魅力之一。

曾有人总结了这些年来渐渐从我们口中消失的词汇，比如“有个叫理想的词，它被成功取代了。”

在邓锋这一类投资人身上，前者尚存热度。在评价他投资的这些项目时，他更喜欢用“理想”的价值来代替金钱带来的价值。

北极光创投的特色之一是他们一直专注于寻找早期成长期的技术驱动型或商业模式创新型的“中国概念”企业，即企业在公开市场发行上市前的4~5年甚至更早，这部分投资大约占到投资项目的75％，同时也策略参与发行上市前1~2年的投资机会。而“中国概念”指的是利用中国具有比较优势的生产要素，或中国自主研发的具有独立知识产权的技术，或以中国为主要市场。

在对市场趋势有一定把握的前提下，邓锋曾用“一岁看小，三岁看老”的俗语表现他对判断早期企业的看法。一个企业将来能做多大，能走多远，关键要看它创业前半年，甚至是前90天。往往在创业初期，就能够从创始人的价值取向中判断出他企业的生命力。

他在2006年投资了婚恋社交网站百合网，投入的时候几乎“一个人、一个市场”。百合网的创始人是他清华的学弟。他认为在这个将传统红娘需求与现代技术平台结合的市场中，百合网创始团队从一开始就抱着严肃的态度，没有浑水摸鱼，尽管某种程度上这使他们在初期竞争用户时处于不利的地位，但“如何平衡好长期利益和短期的利益，短期利益可能会带来更多用户，那么这些客户是否是长期发展品牌所需要的？”他对这些的判断很小心。

早期的企业往往模式都还不很清晰，他要看的是创始团队是不是“正”，同时在团队执行过程中是否确能避免出现“bad potato”。

“在我自己的创业过程中，曾得到过天使投资人的帮助，这种帮助不只是资本的帮助，也不是提供技术，而是他们对我的价值观的影响，他们告诉我企业应该提供什么，该用什么原则来处理问题，该怎样来体现自己作为企业家的社会责任。”

他在公开场合对媒体表示：做风投的成功在于你的名字与一个伟大的企业联系在一起，能不能培养一个在世界上站得住脚的公司和中国企业家。

　　“两个DNA”决定专注早期成长期

憋着劲投资一个中国的“谷歌”，或许正是邓锋从一个创业明星转变为投资明星之后最大的希望。

“风险投资不是讲究成功率，确切的说是讲究回报率。如果讲究成功率，可以用分散投资策略，每个投资都不是很大。而如果花费多年投资了一个谷歌、百度这样的公司，对投资而言成功率低，但回报率肯定比成功率高的机构大很多。”他对记者说。

早在上世纪80年代末90年代初，还在清华大学求学邓锋就已经是创业明星。他用自己的电子工程专业优势与中关村的一些企业开展合作，淘到人生第一桶金，是当时著名的“清华首富”。

1993年，邓锋在美国硅谷加入英特尔公司，参与研发英特尔第一台笔记本电脑所用的奔腾一代和二代处理器。

四年后，他却决然放弃了英特尔的“金领”生活，再次投入到创业之中，与清华同学创立了网屏公司（NetScreen），开发硬件来解决网络安全问题。他的项目赢得了天使投资人，一周之内即融资近百万美元。5个月之后，红杉资本等多家风投也纷至沓来。NetScreen经历四轮投资之后一共融得了8800万美元。迄今为止，Netscreen仍然是网络安全领域市场占有率最高的公司。2001年底，邓锋的NetScreen公司在纳斯达克上市，2003年，该公司以42亿美元的价格出售给瞻博网络（Juniper）。

自己创业的经历，对他日后成为投资人有很重要的影响。之所以他在回国成立投资机构敢于定位在专注投资早期或早成长期企业，也是因为自身对专业、行业、市场、商业模式和企业管理的深入认知。当他在招募创投团队时，合伙人们几乎也有与他相似的经历。

“主要投资方向是TMT，是因为团队大多有工程技术背景，在各自的科技领域均为专家。侧重投资早期企业，是因为团队大多有企业经营管理，或创业的经验。这是北极光很重要的‘DNA’，一个财务出身的投资人，让他看早期企业是很难的，他们通常对数字更敏感，但早期项目光看数字是看不出来的，要看得到未来。”他对记者表示。

中国的风险投资发展逾十年，VC或PE的分界还不是很明晰。邓锋认为，从模式上说，VC和PE其实是两个完全不同的概念。VC追求投入一元能够赚十元，而不提倡投入十元赚一元，即不是靠钱来赚钱的。这就决定了VC的赚钱方式依靠的是创新带来竞争力，用创新来赚钱。

他对记者说，以中国现在的经济发展，市场上赚钱的机会非常多，但“钱不可能都让你赚了，也并非所有机会最后都能赚钱”，最好还是专注于自己对于关系和规律等都“懂的领域”。经过一定时间的打磨，他相信中国的VC将更专业。

“北极光有把小公司做大的经验，但缺乏的是类似券商的IPO的经验。虽然投别的也能赚钱，但是那些钱并不是北极光该赚的，我们的优势决定了要投早期，市场上也不会有太多人来跟我们竞争瓜分这块蛋糕。”

　　投错人才是最大的败笔

美国的VC们有一个成功的秘诀就是投资创新性的科技。而在中国，科技创新的机会可能并不如商业模式上的创新多，尽管模式创新的投资风险更大，尤其是早期企业，原因在于很难在发展中建立完全的竞争壁垒。对于VC的判断力更是一个挑战。

北极光新近投资的一个案例，C2B电子商务平台客多公司，是典型的反购营销概念企业，将庞大的人气和用户资源(Customer)转化为对企业(Business)产品和品牌的注意力，转化为企业所迫切需要的营销价值，并从用户的角度出发，通过有效的整合与策划，改变企业营销内容及形式，形成与用户的深度沟通与交流。不仅可以从源头上控制中小型服务企业的宣传推广成本，而且可以迅速打通虚拟市场扩大交易份额分额，实现企业结构性的转变，使同一商圈异业中小企业向半虚拟企业发展。这一创新商业模式满足了大批商业类消费领域的中小企业的刚性推广需求。

这个案例表明，很多创新并不需要在模式上有根本性的颠覆，一些调整和优化，就会使得整个商业模式显现出全然不同的态势。

“风险是一定会有的。要找到自己觉得时机对、而别人都认为时机不对的那个点。VC的投入时间较长，不怕技术上的风险，不怕踩错了市场节奏，最不愿意承受的则是人的风险。”这是邓锋一直强调的重点，从这点上，他的投资风格显得相对谨慎。

“我不再是Hero(英雄)，而是要Support Hero(塑造英雄)。”他早年说过的这句话很出名。

事实上，在创业中，败于人祸甚至于死于人祸的企业不计其数。对于VC行业来说，投错人是最大的败笔。

最初他有一个方法是“投自己人”，在熟悉的圈子里，“除了与创业者交流，还可以通过周围的人了解，也可以看他与周围的人如何相处，比如他的工作伙伴、女朋友等等。有时也会提出一些刺激点的问题，看对方在挑战与压力下的反应。”

这位深受硅谷文化影响的投资人喜欢企业有一个平等、关怀与分享的企业文化。在他本人创业的过程中，最高兴的事情不是最后NetScreen卖了40多亿美元，而是400多人的团队每年的主动离职率不到1%。

他曾经专门指出：很多人认为，一个初创公司，连生存问题都没有解决，谈什么企业文化建设。其实不管你喜欢不喜欢，愿意不愿意，企业文化在企业一成立就开始形成了，它包括个人的价值观、创业团队的价值观，包括你对客户的态度，在运营上是节俭还是大方，与员工关系是等级森严还是平等，这些就是企业文化的开始。商业模式会随着市场变化而改变，一个创业公司最初的商业模式跟它后来的商业模很可能不一样，但是企业文化不会随时间变化而变化，相反它会随着时间的演变、随着公司成长而积淀下来，成为企业生命力的根基。

“前段时间有种说法‘风险投资创造资本神话’，夸张了。往往大家都已经知道是热点的时侯，你去追已经晚了。事实上企业文化的积淀总是在低谷时进行，很多经历过低谷的公司后来证明是很好的公司。风投的要点在于长期坚持某个策略，专注而不受外界影响，不管是晴天还是下雨。”

作者：邓若楠   来源：投资有道11年12月刊