五年上市路，“百年老字号”欲搭快车，“力诺系”资产再整合

创立于1907年的宏济堂是一家“中华老字号”企业，从2019年底筹划借壳上市，到经历了近三年的上市辅导，宏济堂至今未能踏足A股资本市场。近日，“兄弟企业”科源制药宣布将收购宏济堂股权，“力诺系”大健康板块有望实现整体上市。

放弃独立上市？宏济堂转投科源制药门下

10月8日，科源制药（301281.SZ）临时停牌。公告显示，公司正在筹划通过发行股份等方式购买资产。

本次交易的标的公司为山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称：宏济堂），主要对手方为力诺投资控股集团有限公司（以下简称：力诺投资）、力诺集团股份有限公司（以下简称：力诺集团），合计持有宏济堂39.68%的股份，为宏济堂的控股股东。

科源制药表示，力诺投资、力诺集团同意对宏济堂本次重组实施完毕后的三年业绩实现情况作出相关承诺，并承诺在不能完成承诺业绩时对公司进行补偿。

值得注意的是，力诺投资也是科源制药的控股股东，持有上市公司34.39%的股份。力诺集团直接及间接合计持有力诺投资80.84%的股权，为科源制药的间接控股股东。高元坤为力诺集团的掌门人，曾为济南首富。

据力诺集团官网，力诺集团成立于1994年，以大健康、新能源和新材料为核心产业方向。

其中，大健康产业由宏济堂、科源制药及其子公司力诺制药组成，新能源产业由力诺瑞特、力诺阳光、力诺电力组成，新材料产业由力诺特玻（301188.SZ）、武汉双虎组成。

宏济堂创立于1907年，是“中华老字号”企业，主要产品包括中成药、阿胶制品、麝香酮中间体、蒙脱石原料药等。2016年9月，宏济堂在新三板挂牌，2017年7月即摘牌，此后便踏上漫漫上市路。

2019年底，亚星化学（600319.SH）宣布筹划重大资产重组事项，拟通过发行股份的方式收购宏济堂100%股权、科源制药100%股权。根据亚星化学次月披露的交易预案，本次交易完成后，上市公司实控人将变更为高元坤，宏济堂和科源制药将实现重组上市，与A股资本市场对接。

然而到了2020年6月，亚星化学宣布终止该次重组，终止原因为交易各方对本次重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致。

2021年9月，宏济堂向山东证监局报送了辅导备案登记材料，开始接受华泰联合证券的上市辅导。2023年10月，华泰联合证券提交了第八期辅导工作进展情况报告，此后便没了下文，直至2024年1月，宏济堂将辅导机构变更为中信建投证券。根据中信建投证券今年7月提交的第二期辅导工作进展情况报告，本期辅导工作时间为2024年4月1日至6月30日。

这边宏济堂接受了近三年的上市辅导，那边科源制药已经实现独立上市。2023年4月，科源制药成功登陆创业板。

资料显示，科源制药主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产及销售，兼营中间体业务，系格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯原料药的重要供应商之一。子公司力诺制药主要负责制剂业务，由科源制药在2019年3月自力诺投资、力诺集团处受让取得，交易价格为5467.42万元。

截至停牌前，科源制药总市值约26.36亿元。

此次收购完成后，宏济堂有望“借道”科源制药踏足A股资本市场，“力诺系”大健康板块也将实现整体上市。

10月22日，科源制药复牌并披露重组预案。

科源制药上市后开启“买买买”模式

此次收购宏济堂并非科源制药首次向IPO企业抛出“橄榄枝”。

2023年11月，科源制药宣布以自有资金18000万元购买北京诺康达医药科技股份有限公司（以下简称：诺康达）12%股份，由此成为诺康达第二大股东。

诺康达是一家以制剂技术为核心，以药学研究为主、临床研究为辅的综合研发服务CRO企业，2019年起辗转科创板、沪市主板、创业板多个板块谋求IPO。2023年7月，诺康达上会接受深交所上市委的审核，但审议结果为“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”。

科源制药将对诺康达的投资计入长期股权投资科目并按权益法核算，2023年确认投资收益308.01万元，2024年上半年确认投资收益360.97万元，同时发生其他权益变动-329.61万元。截至2024年6月末，公司对诺康达的长期股权投资账面价值为18339.37万元。

公司在2023年度业绩说明会上表示，对诺康达的股权投资主要为补足研发短板，实现战略合作。诺康达在药物研发领域深耕多年，公司成为其第二大股东后，可以借助其研发平台及资源，快速实现公司新药品的落地，为公司的快速发展助力。

2024年2月，科源制药又收购了海南林恒药业有限公司（以下简称：林恒药业）的80%股权，交易对价为176万元，形成商誉182.10万元。

林恒药业原为林恒制药（835509.NQ，已摘牌）控股股东控制的企业。而科源制药曾在2023年年报中称，公司与诺康达、林恒制药等研发企业和机构签约，新增多项专利技术，扩大企业核心竞争力。

2024年上半年，科源制药实现营业收入23714.29万元，同比增长5.64%，但归母净利润下滑29.52%，跌至3609.11万元。公司称，主要产品受相关政策及市场竞争加剧影响，销售单价下滑，毛利率下降。

据Choice金融终端数据，目前力诺投资质押了科源制药2784万股限售股，占力诺投资持股总数的74.76%，占科源制药总股本的25.71%。