被取消审议，杰锐思IPO按下暂停键

近日，深交所第88次上市审核委员会审议会议取消审议苏州杰锐思智能科技股份有限公司（以下简称：杰锐思）发行上市申请。

我们在上一篇文章中指出杰锐思的多个客户、供应商的关联方于杰锐思申报前突击入股。

同时，杰锐思的招股书与供应商、客户披露的数据似乎存在矛盾，信息披露质量似乎有待提高。

多个客户、供应商关联方突击入股，销售均价还存明显差异

此前，我们曾在文章中指出，广东领益智造股份有限公司（证券简称：领益智造；证券代码：002600.SZ）、欣旺达电子股份有限公司（证券简称：欣旺达；证券代码：300207.SZ）、江苏长电科技股份有限公司（证券简称：长电科技；证券代码：600584.SH）为杰锐思的客户，合肥图迅电子科技有限公司（以下简称：合肥图迅）为杰锐思的供应商，领益智造、欣旺达、长电科技、合肥图迅的相关方存在突击入股杰锐思的情况。

具体而言，2021年12月，领益智造的实控人曾芳勤之姐夫刘双渝对杰锐思增资，随后，2022年4月，刘双渝将其持有的杰锐思全部股权转让给曾芳勤100%持股的领胜投资（江苏）有限公司。同月，欣旺达实控人王明旺作为有限合伙人的金华金开德弘联信毕方贰号投资中心（有限合伙）向杰锐思增资，合肥图迅第一大股东江苏新潮创新投资集团有限公司（以下简称：新潮集团）自杰锐思实控人文二龙处受让了杰锐思股权。

此外，新潮集团实控人王新潮曾于2 0 0 4年1月至2019年5月担任长电科技董事长，并于2019年5月至2021年3月担任长电科技名誉董事长、董事，长电科技指定杰锐思向合肥图迅采购视觉模块。江苏尊阳电子科技有限公司（以下简称：江苏尊阳）为杰锐思客户，王新潮合计直接间接控制江苏尊阳24.04%的股权。杰锐思于2021年9月送样一台设备至江苏尊阳进行验证，江苏尊阳于2022年二季度向杰锐思下达了批量需求订单。

进一步研究可以发现，2020年至2023年上半年，杰锐思对领益智造的销售金额分别为0.76万元、2973.01万元、220.64万元、3702.98万元，2023年上半年大幅增长。据首轮和二轮问询回复，2021年以前，杰锐思与领益智造之间的交易主要为相关设备的配套治具、材料及维修服务等。随着领益智造承接了Macbook的触控板模组及键盘模组FATP业务，领益智造开始建设相关生产线。

2021年，领益智造向杰锐思采购了一批触控板力学检测设备、触控板组装设备、触控板视觉检测设备，以及少量键盘力学测试设备等。2023年上半年，因领益智造进行产线自动化升级，以及苹果笔记本电脑触控板制程工艺变更，领益智造进一步向杰锐思采购了触控板相关组装及检测设备。上述采购事项导致杰锐思2021年、2023年上半年向领益智造的销售金额较高。

具体来看，2021年，杰锐思向领益智造销售触控板力学检测设备113台，销售金额为2134.58万元，为杰锐思当年向领益智造销售的主要产品。杰锐思表示，其向领益智造销售的触控板力学检测设备与向捷普销售的产品型号基本相同。

首轮问询回复显示，杰锐思向领益智造、捷普销售的触控板力学检测设备均包括TouchPanel自动扫码测试机（TP010）。2021年至2023年上半年，杰锐思向捷普销售该产品的销售均价为12.92万元/台。2021年及2022年，杰锐思向领益智造销售该产品的平均销售单价为16.26万元/台，较其向捷普销售该产品的销售均价高3.34万元/台，差异率为20.54%；2023年上半年，杰锐思向领益智造销售该产品的平均销售单价为32.80万元/台，较其向捷普销售该产品的销售均价高19.88万元/台，差异率为60.61%。

不过，杰锐思在计算上述差异率时，是以其向领益智造的销售均价作为分母计算的。若以杰锐思向捷普的销售均价作为分母计算差异率，则2021年及2022年、2023年上半年的差异率分别为25.85%、153.87%，2023年上半年杰锐思对领益智造销售该产品的均价显著高于其对捷普销售该产品的均价。

此外，杰锐思还同时向领益智造、捷普销售M201 TP320，2021年至2023年上半年，杰锐思向捷普销售该产品的均价为15.78万元/台，2021年及2022年、2023年上半年，杰锐思向领益智造销售该产品的均价分别为16.26万元/台、22.32万元/台，2023年上半年的差异率也明显增大。

事实上，杰锐思于首轮问询回复中列示的报告期内向领益智造销售的17种主要产品中，有11种与其向其他客户的销售均价存在较大差异。杰锐思表示，上述销售价格差异主要由于客户对具体配置要求不同、杰锐思针对领益智造的自动化改造要求进行了适配、杰锐思向领益智造销售了新型设备等。

收入、盈利呈明显季节性，第四季度占比显著高于同行

招股书显示，2020年至2022年，杰锐思的主营业务收入分别为43308.76万元、55671.57万元、62695.44万元，其中，第四季度收入分别为23147.14万元、42239.78万元、35993.87万元，占各期主营业务收入的比例分别为53.45%、75.87%、57.41%。

另外，据杰锐思预测的财务数据，2023年，杰锐思预计实现营业收入73882.79万元、归母净利润8375.76万元。据审阅报告，2023年前三季度，杰锐思实现营业收入33361.06万元、归母净利润1383.33万元。也就是说，2023年第四季度，杰锐思预计实现营业收入40521.73万元、归母净利润6992.43万元，分别占其2023年全年预计营业收入的54.8%，全年预计归母净利润的83.5%。

杰锐思的主要产品包括智能检测设备、智能生产组装设备（线），以及载具、治具、材料及升级改造等。分产品来看，2020年至2022年第四季度，杰锐思的智能检测设备分别实现收入9850.42万元、12942.46万元、7525.01万元，占该产品2020年至2022年收入的比重分别为57.91%、68.17%、63.83%。智能生产组装设备（线）分别实现收入12543.26万元、27958.81万元、27350.77万元，占该产品2020年至2022年收入的比重分别为51.53%、83.11%、57.27%；载具、治具、材料及升级改造等分别实现收入753.46万元、1338.51万元、1118.09万元，占该产品2020年至2022年收入的比重分别为38.53%、43.94%、35.55%。

杰锐思表示，其第四季度营业收入显著高于其他季度，主要由于其智能检测设备、锂电生产设备等产品终端应用领域主要集中于消费电子行业，产品大部分于四季度达到验收或收入确认条件。此外，其锂电制造领域主要客户通常在上半年进行招投标并下达订单，较多批量订单在第四季度完成验收。

不过，杰锐思的第四季度收入占比显著高于其可比公司。科创板公司A、赛腾股份（603283.SH）、科瑞技术（002957.SZ）、先导智能（300450.SZ）、长川科技（300604.SZ）为杰锐思选择的同行业可比公司，其中，公司A、赛腾股份产品的应用领域以消费电子为主，科瑞技术产品的应用领域以移动终端和新能源为主，先导智能产品的主要应用领域为锂电和新能源车制造，长川科技产品的主要应用领域为集成电路专用设备。

问询回复显示，2020年至2022年，公司A第四季度收入占比分别为39.51%、38.44%、36.72%，赛腾股份第四季度收入占比分别为39.95%、28.73%、27.96%，科瑞技术第四季度收入占比分别为24.46%、20.5 8%、32 .93%，先导智能第四季度收入占比分别为29.18%、40.74%、28.22%，长川科技第四季度收入占比分别为37.77%、29.28%、31.94%，上述五家可比公司第四季度收入占比的平均值分别为34.17%、31.56%、32.45%，均显著低于杰锐思第四季度收入占比53.45%、75.87%、57.41%。而若剔除口罩机业务，2020年、2021年，杰锐思第四季度收入占比更是达到63.75%、76.40%，明显高于可比公司水平。