华人健康获阿里青睐 但业绩初现颓势

安徽华人健康医药股份有限公司（以下简称：华人健康）专注于医药流通行业，主要从事医药代理、零售及终端集采三大块业务。目前，公司正在冲刺深交所创业板IPO。

据招股书披露，华人健康是安徽省最大的药店连锁企业，截至2021年12月31日，公司共拥有880家门店（包括877家零售药店和3家门诊），分布在安徽省、江苏省、河南省，数量分别为850家、26家、4家。

华人健康称，公司在2019年至2021年连续三年被评为安徽省民营企业服务业百强企业，2018年至2021年连续荣登《21世纪药店》评选的中国连锁药店百强系列榜单的“中国连锁药店综合实力百强企业”和“中国连锁药店直营力百强企业”。

不过，华人健康在2021年出现了增收不增利的情形，研发人员、研发费用、所持专利均导致其创业板定位仍需打上问号。此外，公司估值、销售收入、应付账款、合规经营等方面均值得关注。

业绩初现颓势，创业板定位存疑

业绩方面，报告期（2019年至2021年）内，华人健康的营业收入分别为15. 22亿元、19.31亿元、23.39亿元，归母净利润为5194.81万元、8891.99万元、6972.66万元，扣非归母净利润为5317.13万元、8515.75万元、6117.56万元，2021年分别同比变动21.12%、-21.58%、-28.16%，出现增收不增利的情形。

华人健康称，造成净利润下滑的主要原因包括：公司自2021年起执行新租赁准则；零售业务省外开拓因新店筹备过渡期形成亏损；疫情原因导致3家门诊的诊疗业务受到较大影响，形成亏损；2021年12月，社保缴费基数提高，并要求按照最新基数标准重新测算全年应缴社保，并补缴差额部分；其他非量化因素，如“一退两抗”药品销售低迷。

作为一家创业板拟上市公司，华人健康是否符合创业板定位，也受到交易所追问。华人健康在三轮问询回复中称，公司共有5名研发人员，主要从事O2O及B2C平台、会员优享系统、流向管理与数据分析系统等研发项目，其中仅1人在2020年入职，其余4人的入司时间均为2021年。

不过，招股书“在册正式员工专业结构情况”显示，公司员工按专业结构划分为销售人员、采购及仓储人员、营运支持人员、管理及行政人员，并不包括研发人员。

报告期内，华人健康的研发费用分别为0元、20.19万元、49.88万元，分别占各期营业收入的0%、0.01%、0.02%，其中，工资薪酬的金额分别为0元、19.58万元、49.83万元。

截至2021年12月31日，公司共拥有6项专利，均为外观设计专利。

获阿里健康青睐，但估值坐起“过山车”

据招股书披露，2020年2月，华人健康实控人何家乐与苏州赛富璞鑫医疗健康产业投资中心（有限合伙）（以下简称：苏州赛富）签署《股权转让协议》，将其持有的63万股公司股份作价995.95万元转让给苏州赛富，本次股份转让价格为15.81元/股，对应公司整体估值为19亿元。

不过，此前在2 019年12月，华人健康增发132.01万股股份，由新股东合肥时达股权投资合伙企业（有限合伙）以2376.18万元出资认购，增资价格为18元/股，对应公司整体投后估值已达到21.63亿元。

而在实控人向苏州赛富转让股份后不久，2020年9月，黄山赛富旅游文化产业发展基金（有限合伙）、嘉兴腾元投资合伙企业（有限合伙）、北京道同长菁投资管理中心（有限合伙）、华西银峰投资有限责任公司通过认购新增股份的方式成为华人健康新股东，本次增资价格为19.89元/股，对应公司整体投前、投后估值分别为23.90亿元、25亿元。

值得一提的是，华人健康还受到阿里的青睐。2018年5月，华人健康与阿里健康科技（中国）有限公司（以下简称：阿里健康）及其他相关方签署《增资协议》，约定阿里健康以13333.33万元认购公司新增股份1111.11万股。

目前，华人健康与阿里健康关联方支付宝、天猫、饿了么、阿里云等服务平台，以及阿里健康旗下批发企业杭州礼和医药有限公司（以下简称：杭州礼和）存在日常经营交易。2021年，公司向杭州礼和采购复方阿胶浆、奥利司他胶囊的价格与无关联第三方采购价格相比分别高16.90%、41.54%。

销售收入或前后矛盾，应付账款难与供应商匹配

除了阿里健康以外，华人健康还与瑞人堂医药集团股份有限公司、贵州一树药业股份有限公司等关联单位存在关联交易。报告期内，公司向关联方销售氢溴酸右美沙芬片的单价较无关联第三方分别高8.51%、15.99%、12.81%。

同时，招股书显示，2019年，华人健康向关联单位、无关联第三方分别销售阿莫西林胶囊77.45万元、1371.71万元，合计1449.16万元。而据“主要代理产品的销售情况”处披露，阿莫西林胶囊的2019年销售额为1450.62万元。

此外，公司披露的应付账款也值得关注。

招股书显示，安徽立方药业有限公司是华人健康的2019年末应付账款第二大单位，公司对其的应付账款余额为83 8 .51万元。而据其母公司合肥立方制药股份有限公司（证券简称：立方制药；证券代码：003020.SZ）的招股书披露，截至2019年末，立方制药的应收账款余额第五名单位为安徽省霍山县医院，应收账款余额为628.03万元，但华人健康并未出现在前五名单位中。

另外，招股书上会稿称，截至2019年、2020年末，华人健康的应付账款主要为1年内，1年以上账龄比例分别为2.78%、2.71%。但申报稿显示，各期末公司应付账款账龄均为一年以内。

两度因销售劣药被罚

据华人健康披露，报告期内，公司及子公司、所属门店涉及行政处罚95起，其中2起为销售劣质药品，系公司自云南铭鼎药业有限公司处采购的通窍鼻炎片，经检验“重量差异”项不符合规定，以及公司自福寿堂制药有限公司处采购的阿胶补血口服液，经检验药品的牛皮源成分不符合规定。对此，华人健康分别被处没收销售劣药违法所得8.43万元、5.77万元的行政处罚。

另外，据华人健康披露，公司实控人何家伦曾于2016年3月因涉嫌单位行贿被合肥市庐阳区人民检察院立案侦查，后被检察院认定犯罪情节轻微，不予起诉。一轮问询显示，何家伦曾送给时任合肥市人力资源和社会保障局、合肥市食药监局等部门工作人员现金、购物卡、香烟等，期望使公司在日常经营方面得到关照。

而据（2016）皖0104刑初455号、481号判决书披露，安徽国胜负责人何某先后四次送给合肥市食药监局药品市场监督处处长施某现金2万元、购物卡5万元，并送给合肥市人社局医疗保险处处长佘某共计价值2万元的购物卡。2014年，经佘某签字同意，安徽国胜23家门店顺利纳入医保定点。

另据（2017）皖01刑终82号判决书披露，2014年7月，安徽国胜的芙蓉苑店和藕塘路店被群众举报，其接受消费者用社会保障卡购买非药品类商品，并将消费者的社会保障卡拿到有合作关系的药房刷卡结算。为使被调查的两家药房不处罚或从轻处罚，安徽国胜董事长何某和其哥哥送给合肥市人社局办公室主任谭某5万元现金。

2015年2月，何某又安排弟弟送给谭某4万元购物卡。据谭某供述，其在安徽国胜两家门店从轻处罚、领取政策补贴资金等方面均予帮忙。