金桥信息IPO疑云再探 募投项目或无必要

上海金桥信息股份有限公司（以下简称金桥信息）上市在即，将于5月19日举行首次公开发行股票网上路演。本刊日前发表的《金桥信息IPO疑云重重 多次股份转让及增资价格均离谱》一文，对金桥信息是否可以上市提出疑问。然而金桥信息招股书披露的财务数据，则对公司上市融资是否有必要打一个问号。

经营或陷于滞涨

金桥信息分别于2014年和2015年披露的两份招股书的信息显示，金桥信息2011年至2014年的报告期内，公司主营业务收入分别为5。55亿、6。62亿、5。79亿和5。87亿。公司收入占比最大的多媒体会议系统收入分别为4。08亿、4。28亿、3。6亿和3。4亿。由此可见金桥信息在报告期内，主营业务收入从2012年开始下滑，到2014年也没有反弹。而拳头产品的销售收入更是从2012年开始连续下降。

然而，金桥信息的盈利能力早在2013年之前就陷入滞涨。分析财务数据可以发现，在金桥信息的营业收入和净利润在2013年“双降”的同时，2012年金桥信息主营业务收入较2011年增加1亿，然而净利润只增加了116万。同样显示公司盈利能力陷于滞涨的还体现在公司一年以上账龄的应收账，数据显示，金桥信息2011年时一年以上应收账款2340万元，2012年为6366万元，而在2013年达到了10636万元，到2014年也达到了9600万元。

募投项目或为成熟产品

行业的特性决定了金桥信息（不计公司目前持有的房地产），就是一家标准的轻资产公司。然而，按照金桥信息招股书中披露的，一旦上市融资后，金桥信息将成为一家重资产公司。

金桥信息2014年末固定资产折旧后账面价值5769万元，其中房屋及建筑物账面价值5394万元，办公设备及家具279万元（折旧前507万）。

这意味着金桥信息除去房产外，真正用于公司运营的只有原值507万元的办公设备和家具。金桥信息具有典型的轻资产公司特征。招股书显示，这507万元的办公设备和家具大部分存在于上海市徐汇区田林路487号25号楼1至4层共2677平方米的自有房产中。

然而金桥信息计划上市融资2。1亿元的募投项目中，除去6000万元偿还银行贷款外，其余15023万元全部投入位于上海田林路487号20号楼22层的自有房产，建筑面积为1923平方米。

公司自称募集资金拟投入最多，投资额共计9758万的“多媒体会议系统平台开发项目”、“应急指挥中心系统支撑平台开发项目”、“科技法庭系统平台开发项目”三个项目，均是该公司目前行业解决方案中的主要产品，均已有相当客户积累，盈利能力较好。项目建成后，公司相关行业解决方案的技术含量将进一步提高，公司的经营和盈利能力将明显上升。

记者无法看出原来只需要507万元设备就能支撑金桥信息全部经营项目，为了进一步提高项目技术含量，就要投入9758万元。再加上技术中心，营销服务体系建设总计要投入1。5亿？

更有甚者，记者注意到，金桥信息在计划大手笔使用募集资金的同时，对自己却十分“抠门”。募集资金中15023万元投入的上海田林路487号20号楼22层1923平方米的自有房产。尽管公司早在2011年12月1日就取得了该处房产证，但金桥信息宁可坐等上市融资后再来启动募投项目，而没有自掏资金启动募投项目。

是金桥信息自有资金不够无法启动募投项目么？招股书显示公司2012至2015年连续四年共计分红4290万，约占可分配利润的30%。即使金桥信息在2014年首次刊登招股说明书后，2015年2月公司分红990万元。

文/《投资有道》杂志 戴奕