红四方产销量行业领先，但似乎与供应商、客户关系匪浅

中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以下简称：红四方）是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售、服务的化肥生产企业，目前正在冲刺上交所主板IPO。

经过多年的技术创新、产品研发、工艺优化和渠道建设，红四方已形成以复合肥产品为主，并向上游氮肥产业延伸的完整的研发、生产、销售和农化服务体系，其产品主要包括常规复合肥料、各种作物配方肥、新型特种肥料、氮肥等，总养分从25%到57%，可以满足全国主要种植区不同环境、不同土壤条件下不同作物的施肥需求，其复合肥产销量位列中国复合肥行业前列。

红四方拥有17项发明专利、88项实用新型专利，还承担了国家重点研发计划“水稻主产区氮磷流失综合防控技术与产品研发”项目“水稻氮磷控源技术产品肥料转化与示范”子课题及国家重点研发计划“稻-麦（油）绿色丰产增效技术研发及集成示范”项目“稻-麦（油）周年丰产优质肥药精准调控与灾害绿色防控技术研究”课题。

但我们研究发现，红四方似乎与供应商、客户关系匪浅，其产品还曾多次被抽查不合格，内部控制或存在缺陷。

似乎与供应商、客户关系匪浅

吉林中盐红四方肥业有限公司（以下简称：吉林红四方）为红四方的控股子公司，赵淑芳、赵福彦、王忠彬为其少数股东，红四方的招股书将三人认定为红四方的关联自然人。工商信息显示，吉林省迅嘉物流有限责任公司的经理也叫赵淑芳。

据工商信息，迅嘉物流的经营范围包括“物流、仓储、铁路专用线出租、农用氮、磷、钾化学肥料、掺混肥料、有机-无机复混肥料、复混肥料、复合肥料、过磷酸钙、磷酸铵销售，粮食、木材、矿石、建材、煤、饮食品、饲料、日杂收储销售”。

同时，迅嘉物流2014年工商年报的联系邮箱为4XX74XXX8@qq.com，该联系邮箱为吉林红四方2022年工商年报的联系邮箱；迅嘉物流2016年工商年报的联系电话为13XXX38XX74，与吉林红四方2014年工商年报的联系电话相同。这样看来，迅嘉物流的经理赵淑芳似乎应当就是吉林红四方的少数股东赵淑芳。

此外，据工商信息，还有第三个公司使用了4XX74XXX8@qq.com作为其工商联系邮箱，该公司为扶余市喜君劳务服务有限公司（以下简称：喜君劳务）。工商信息显示，喜君劳务2022年工商年报的联系邮箱为4XX74XXX8@qq.com，与吉林红四方2022年工商年报、迅嘉物流2014年工商年报的联系邮箱相同。

同时，据中国通用招标网2021年10月发布的“吉林中盐红四方肥业有限公司复合肥生产线年度劳务承包项目（招标编号：0703-2140CIC2P093）结果公告”，喜君劳务为该项目第一包第一中标候选人、第二包第二中标候选人、第三包第三中标候选人。

此外，因为赵淑芳被红四方认定为关联自然人，如果喜君劳务受赵淑芳实际控制，则同样应当被红四方认定为关联方。从上述信息来看，喜君劳务似乎应当在报告期内为吉林红四方提供过劳务服务，而红四方的招股书并未披露其报告期内存在向喜君劳务的关联采购。

同时，吉林红四方向喜君劳务的采购仍在进行。据中国通用招标网2023年8月发布的“吉林中盐红四方肥业有限公司复合肥年度劳务承包项目（招标编号：0703-2340CIC2P041）结果公告”，喜君劳务为该项目第一包的第一中标候选人，第二包、第三包的第二中标候选人。

此外，红四方似乎还与主要客户关系匪浅。安徽省报乐农资有限公司（以下简称：报乐农资）为红四方2022年第五大客户，其实控人为许某。据红四方的招股书，李高为红四方党委委员、总经理助理，李国曾通过员工持股平台持有红四方股份。工商信息显示，安徽昊天化工有限公司（以下简称：昊天化工）有三位股东分别叫李高、李国、许某，三人曾分别持有昊天化工20%、23%、22%的股权。

安徽辉隆投资集团有限公司（以下简称：辉隆投资）为红四方的主要供应商，安徽辉隆农资集团股份有限公司（以下简称：辉隆农资）为红四方的主要客户，而辉隆农资为辉隆投资的子公司。问询回复显示，辉隆农资为红四方的贸易商客户，主要采购红四方的尿素产品。尿素为红四方的产品之一，同样也是红四方的主要原材料。

产品多次被抽查不合格，内部控制或存在缺陷

招股书显示，报告期内，红四方子公司曾因产品质量问题被处罚款20550元。具体而言，2020年8月，随州市市场监督管理局出具《行政处罚决定书》（随市监罚字（2020）47号），认定中盐红色劲典生态科技有限公司存在生产、销售不合格产品的情形。

此外，据中国质量监督网，辽宁省市场监督管理局“关于2022年水泥等产品质量监督抽查情况的通报”显示，于受检单位兴城市南大乡振勇种子商店抽检的标称生产企业为红四方的“大量元素水溶肥料”的包装标识的抽查结果为不合格。

2021年8月，河北省市场监督管理局发布的“关于八月份产品质量监督抽查结果的通告”显示，于受检单位丰宁满族自治县王建军农资门市抽检的标称生产企业为红四方的复合肥料总氮（N）的质量分数不合格。

2021年8月，呼和浩特市市场监督管理局发布“关于2021年上半年农资产品质量监督抽查情况的通报”显示，于受检单位武川县俊伟化肥经营部抽检的标称生产企业为红四方的复合肥料包装袋所检标识不符合GB18382-2001标识内容要求。

2021年1月，长春市市场监督管理局网站公布“2020年长春市化肥产品质量监督抽查结果”显示，于受检单位榆树市育民乡爱明农资商店抽检的标称生产企业为红四方的复合肥料总养分不合格；于受检单位朝阳区傅乐汇家庭农场抽检的标称生产企业为红四方的复合肥料钾含量、总养分均不合格；于受检单位榆树市城发乡李合村高立峰化肥商店抽检的标称生产企业为红四方的复合肥料氮含量不合格。

除了产品质量控制似乎存在缺陷外，报告期内，红四方还存在转贷、向关联方开具无真实交易背景的票据并通过票据贴现后获取银行融资、与关联方进行资金拆借等财务内控不规范的情形。

具体而言，2020年，红四方自4家银行取得借款合计21211.50万元，将上述资金转出至控股股东中盐安徽红四方股份有限公司（以下简称：红四方控股），并由红四方控股转回。2020年，红四方申请开具无真实交易背景的银行承兑汇票24000万元。2020、2021年，红四方分别向红四方控股拆出资金98853.44万元、14316.24万元，形成关联方资金占用。

此外，关联交易方面，红四方的实控人中盐集团为红四方报告期各期的第一大供应商，2020年至2023年上半年，红四方向中盐集团的采购金额分别为62866.99万元、77291.65万元、105166.94万元、44824.62万元，占其采购总额的比重分别为27.38%、27.87%、28.72%、27.34%。

液氨为红四方的主要原材料之一，2020年至2023年上半年，红四方的液氨采购金额分别为42453.53万元、52781.16万元、68273.77万元、31275.75万元，其中，红四方自其控股股东红四方控股采购液氨的金额分别为41386.42万元、51181.43万元、65970.32万元、30282.15万元，占其各期液氨采购金额的比例分别为97.5%、97.0%、96.6%、96.8%。

经营方面，2020年至2023年上半年，红四方的第三方回款金额分别为128527.84万元、130261.12万元、142844.32万元、37352.57万元，占其当期含税营业收入的比例分别为43.98%、39.13%、31.43%、16.13%，持续处于较高水平。偿债能力方面，2020年末至2023年6月末，红四方的速动比率分别为0.45、0.29、0.45、0.62，持续低于1。产能利用率方面，2020年至2023年上半年，红四方的复合肥的产能利用率分别为53.55%、42.66%、49.47%、50.82%。

此外，2020年，红四方实施现金分红12000万元。同时，红四方又拟通过本次IPO募集资金12000万元用于补充流动资金。