丘钛微自称业内名列前三，但业绩、经营现金流和研发投入下滑明显

​昆山丘钛微电子科技股份有限公司（以下简称：丘钛微）是一家主要从事摄像头模组的设计、研发、制造和销售业务的创业板拟上市公司。2022年12月30日，公司的申报材料已提交证监会注册，静待批复。

招股书称，丘钛微为全球前三大智能手机摄像头模组企业。但我们研究其招股书注册稿发现，2022年和2023年上半年，公司营收、归母净利润、经营活动产生的现金流量净额、毛利率和研发投入都出现显著下降，经营业绩对政府补助和税收优惠或存严重依赖。此外，招股书披露的关联销售、关联采购、关联资金往来等关联交易也存在诸多矛盾。

业绩、盈利能力、经营活动现金流和研发投入都明显下滑

招股书显示，2021年和2022年，丘钛微营收分别为170.78亿元和129.03亿元，下降24.45%；2022年上半年和2023年上半年，公司营收分别为6.64亿元和5.16亿元，下降22.25%。

2021年和2022年，丘钛微归母净利润分别为9.05亿元和2.15亿元，下降76.24%；2022年上半年和2023年上半年，公司归母净利润分别为1.99亿元和6683.37万元，下降66.38%。

扣去非经常性损益之后，2021年和2022年，丘钛微扣非归母净利润为8.41亿元和5969.31万元，下降92.91%；2023年上半年，公司扣非归母净利润出现了966.63万元的亏损。2022年和2023年上半年，公司的收入和净利润都呈持续显著下降趋势。

此外，2021年和2022年，丘钛微经营活动产生的现金流量净额分别为17.89亿元和7.28亿元，下降59.31%；2023年上半年，经营活动产生的现金流净流出362.49万元。

此外，报告期内（2020年至2023年上半年），丘钛微综合毛利率分别为10.43%、10.35%、4.50%和4.40%。2022年和2023年上半年，公司毛利率相比报告期内前两年，都出现了约6个百分点的大幅下降。

从研发投入来看，上述三年一期内，丘钛微研发费用分别为5.95亿元、5.82亿元、4.31亿元和1.81亿元。2022年同比下降25.95%，2023年（将2023年上半年数据年化）将同比下降16.01%。最近一年一期内，公司的研发投入也都呈明显下降趋势。

《首次公开发行股票注册管理办法》第三条规定，创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。《深交所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》第三条又对创业板拟上市公司报告期内的研发投入及营收成长性提出了要求。

可是，2022年和2023年上半年，丘钛微的营收、业绩、经营活动产生的现金流量净额、综合毛利率和研发投入都持续显著下降。公司即使凭借较大的营收和研发投入规模勉强符合申报条件，但还能与创业板上市公司高成长性的定位实质性相符么？

关联交易矛盾众多

招股书在“前五大客户销售情况”中显示，2020年和2022年，丘钛微对“实际控制人控制的其他企业”的销售金额分别为8.43亿元和7.37亿元。

其中，“实际控制人控制的其他企业”包括控股股东Kunshan Q Technology（HongKong）Limited（以下简称：香港丘钛）、西可通信技术设备（河源）有限公司和昆山丘钛生物识别科技有限公司。

但招股书在“经常性关联交易”中又显示，上述两年内，丘钛微对上述三家关联方的合计销售金额分别为8.63亿元和7.36亿元。

两相比较，“前五大客户销售情况”中披露的销售金额（8.43亿元和7.37亿元），比“经常性关联交易”中披露的关联销售合计金额（8.63亿元和7.36亿元），分别低了1973.66万元和高了80.18万元。

除了关联销售之外，丘钛微披露的关联采购也有自相矛盾之处。

招股书在“前五大供应商采购情况”中显示，2020年、2021年和2023年上半年，丘钛微对香港丘钛的采购金额分别为86.88亿元、21.76亿元和6380.73万元。

但招股书在“经常性关联交易”中又显示，上述两年一期内，丘钛微对香港丘钛的关联采购金额分别为88.62亿元、21.97亿元和6404.18万元。

两相比较，“前五大供应商采购情况”中披露对控股股东采购金额（86.88亿元、21.76亿元和6380.73万元），比“经常性关联交易”中披露的关联采购额（88.62亿元、21.97亿元和6404.18万元），分别低了1.75亿元、2073.16万元和23.45万元。

此外，招股书显示，2020年度，丘钛微向香港丘钛拆入1亿元资金。同期，公司下属子公司Kunshan Q Tech Microelectronics（India）Private Limited（以下简称：印度丘钛）也向香港丘钛拆入资金700万美元。

按2020年人民币兑美元平均汇率6.8976计算，上述印度丘钛向香港丘钛拆入资金可折算为人民币4828.32万元，那么2020年丘钛微合并口径向香港丘钛关联拆入资金合计金额约为1.48亿元。

但招股书在“关联方资金往来”中显示，2020年度，丘钛微合并口径接受香港丘钛资金为2.03亿元，明显超出上述算出的同期合并口径关联拆入资金合计金额。

业绩对政府补助和税收优惠或存严重依赖

招股书显示，报告期内，丘钛微获得计入当期损益的政府补助金额分别为8394.38万元、9661.10万元、1.39亿元和5892.49万元；公司取得的各类税收优惠合计金额分别为1.50亿元、1.63亿元、8303.35万元和2489.67万元。

此外，2020年至2023年上半年，丘钛微利润总额分别为9.89亿元、9.94亿元、1.63亿元和5834.29万元。

可以简单算出，上述三年一期内，丘钛微获得计入当期损益的政府补助及税收优惠的合计金额占当期利润总额之比分别为23.64%、26.16%、136.23%和143.67%。其中，2022年和2023年上半年，公司获得政府补助及税收优惠合计金额占利润总额之比急剧上涨，而且都远超当期利润总额。