“驱蚊”第一股润本股份申请主板上市，但招股书存诸多疑问

润本生物技术股份有限公司（以下简称：润本股份）主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售。目前，公司正在冲刺上交所主板IPO。

据招股书，润本股份已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，主要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等电商平台合作，采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式进行销售。

报告期内（2020年、2021年、2022年），线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为78.73%、77.72%、78.04%。公司称，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比各期分别达到16.42%、18.32%、19.99%，连续三年排名第一。

业绩方面，报告期各期，公司分别取得营业收入44282.83万元、58214.72万元、85608.92万元，分别实现净利润9471.21万元、12064.73万元、16004.49万元，业绩快速上涨。

但是，我们研究发现，报告期内，公司多项财务指标异常，并频繁更换财务总监、董事会秘书。此外，公司品牌或存在抢注风险，公司还存同业竞争，实控人向公司出租房屋价格或也有失公允。

多项财务指标异常，财务总监、董秘频繁变更

报告期各期，公司主营业务收入分别为44265.70万元、58191万元、85564.86万元，各期主营业务收入同比分别增长58.96%、31.46%、47.04%，而同期，可比公司主营业务平均增速分别仅为21.72%、25.36%、10.46%，比较发现，公司各期增速明显高于行业平均水平。

与收入的高歌猛进不同，公司各期综合毛利率分别为52.53%、53.05%、54.19%，均明显低于可比公司平均水平。

此外，报告期各期，公司应收账款周转率分别为137.22次、213.61次、446.43次，与可比公司平均值13.73次、15.22次、20.47次差异巨大。

润本股份表示，销售活动以线上为主、线下为辅，从而导致上述差异。但是同样以线上渠道为主的可比公司贝泰妮（300957.SZ）同期数据也仅分别为17.64次、18.53次、19.38次。此外，报告期内，公司存货周转率由5.34次下降为4.74次，而应收账款周转率却由137.22次快速上升至446.43次。

除此以外，2022年公司向非平台经销商销售平均单价为4.88元，而向线上平台代销的平均销售单价为4.62元，但是，2020年、2021年，公司向非平台经销商销售平均单价却均低于平台代销平均销售单价，不知公司2022年向非平台经销商销售平均单价突然上升是否也另有原因？

更为值得关注的是，2020年5月至8月，许迎丰任润本股份财务总监；随后，公司财务总监兼董秘变更为陈泽龙；2021年4月，陈泽龙离职，郑涛接任董事会秘书；2021年12月，董事会秘书郑涛也离职。报告期内，公司财务总监、董事会秘书频繁变更。

品牌或遭经销商抢注，同业竞争风险不容忽视

据招股书，公司称抓住了新零售时代的机遇，发挥研产销一体化优势，成功在驱蚊、个人护理领域形成核心市场竞争力，筑起品牌的护城河，“润本”品牌已快速成长为优质国货的知名品牌。此外，公司表示坚持“大品牌、小品类”的策略，经过多年培育，“润本”品牌已具有较高影响力。由此看来，“润本”品牌对公司的重要程度不言而喻。

但是，根据（2020）京73行初8148号判决书，原告润本股份子公司广州市鑫翔贸易有限公司（以下简称：鑫翔贸易）诉称，公司经销商连云港润本贸易有限公司（以下简称：连云港润本），未经授权即以自己的名义将公司商标在相同或类似商品上申请注册，具有明显恶意，此外，连云港润本在多个类别上抢注了公司“润本RUNBEN”商标。

此外，据商标文书信息，公司第31282486号“润本RUNBEN”商标等申请均存在被驳回的情况。

广州启诺商业管理有限公司、广州贝诺生物科技有限公司（以下简称：贝诺生物）为实控人赵贵钦之弟赵贵宣夫妇控制下企业；广州市贝润婴幼儿用品有限公司为实控人赵贵钦之弟赵贵波控制下企业；广州贝维婴童用品有限公司、广州舒润生物科技有限公司为实控人赵贵钦之妹赵少燕夫妇控制下企业。

上述企业主营业务包含驱蚊类产品、婴儿护肤护理类产品、母婴日用品等，与润本股份业务相似，且与公司存在相同的供应商及客户。润本股份表示，上述企业现有业务规模较小或无实际经营，不构成同业竞争。

但是，仅根据贝诺生物官网信息，该公司主要有户外防蚊、室内驱蚊、肌肤护理、四季洗护等系列母婴产品，与润本股份业务重合，且贝诺生物称，其单品条码510多个，累计销售产品3897万瓶。

实控人与公司关联租赁或也有失公允

据招股书，报告期内，公司实控人赵贵钦、鲍松娟分别将其持有的广州市天河区华夏路28号2801室、2803室、2804室、2813室、2104室出租给公司及其子公司作为办公场所，公司称，该等房屋的租金与同期同类型房产的市场租金相当，价格公允。报告期各期，公司分别向赵贵钦、鲍松娟夫妇合计支付房租219.11万元、282.91万元、282.91万元。

此外，报告期各期，公司向上述关联方租赁的办公用房平均价格（含税）分别为175元/月/㎡，183.75元/月/㎡、183.75元/月/㎡，为了证明该价格公允，公司称，经查询，广州市住房和城乡建设局在官网公示的前述租赁物业周边珠江西路办公用房2020年至2022年的租金参考价分别为175元/月/㎡、177元/月/㎡、178元/月/㎡。

但奇怪的是，我们查阅广州市住房和城乡建设局官网信息发现，报告期各期，位于广州市天河区华夏路28号的富力盈信大厦平均价格仅分别为152元/月/㎡，151元/月/㎡、143元/月/㎡，相较于公司租赁价格明显偏低，且2020年低于公司租赁价格22.18%，这似乎已超过税率可解释范围。

公司不以华夏路28号的富力盈信大厦平均价格作参考，而舍近求远以周边珠江西路办公用房租金价格水平作参考。

值得关注的是，招股书“关联租赁情况”显示，2021年、2022年，公司向实控人赵贵钦支付的租赁费用均为174.4万元；而审计报告“关联交易”却显示，2021年、2022年，公司向实控人赵贵钦支付租金均为183.12万元。

或遗漏关联方，招股书多项信息存疑

据工商信息，吴伟斌、王芳分别为萍乡市亿升工贸有限公司（以下简称：亿升工贸）执行董事/总经理、监事，吴伟斌持有亿升工贸100%股权。巧合的是，公司财务总监/董事会秘书也叫吴伟斌，监事也叫王芳，若上述吴伟斌、王芳为就是公司的吴伟斌、王芳，润本股份似乎应将亿升工贸认定为关联方。

根据招股书（上会稿）“关联方资金拆借”，2020年初，公司尚欠关联方鲍松娟、赵贵钦、林子伟资金拆借利息74.06万元、93.4万元、6.38万元；但据招股书（申报稿）（预披露更新）“其他应付款”，2019年末公司应付利息余额却为0元。

根据公司“年产消毒液3130吨及一次性医用防护口罩1200万片扩建项目”环评报告，该项目扩建前（2020年），公司婴儿润肤露、婴儿爽身粉、婴儿湿纸巾（80抽）、婴儿湿纸巾（10抽）、婴儿湿纸巾（25抽）年产量就已分别达到750万瓶、50万瓶、2400万包、1250万包、450万包，合计4900万瓶（包）。

而招股书显示，公司婴童护理系列产品的2020年、2021年自产产量分别仅2913.69万瓶（包）、3498.62万瓶（包），产能仅分别为2928.82万瓶（包）、3440.71万瓶（包）。

公司表示，自2020年7月之后不再使用劳务派遣用工，但自2021年，公司即出现劳务外包用工，且2022年劳务外包用工费用同比上涨208.98%。但是，公司聘用劳务外包人员涉及包装、发货、客服等特定岗位，而非为特定项目提供服务。不知公司是否还以“劳务外包”之名，行“劳务派遣”之实。

另外，据陕西省市场监督管理局湿巾等网络交易商品质量监督抽查结果显示，2021年12月，润本京东自营官方旗舰店售卖的婴儿手口湿巾被发现“细菌菌落总数”不合格；此外，根据上海质监局信息，公司产品电热蚊香片（无香）“有效成分含量及允许波动范围”不合格，产品电热双用蚊香器“电加热器工作温度及偏差，电压波动特性”不合格。

2020年，在广州市市场监督管理局“企业标准自我声明监督检查”中，公司被发现问题并被责令改正。此外，报告期内，公司在广州市黄埔区市场监督管理局检查中，又多次被发现问题并被责令改正。