思科瑞“冲科”遭暂缓，技术先进性难获认可

2021年9月29日，成都思科瑞微电子股份有限公司（公司简称：思科瑞）IPO上会接受审核，被科创板上市委员会暂缓审议。<p "="">思科瑞主要从事军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。据审议结果公告显示，上市委对思科瑞的质疑主要集中于两个方面，包括科创板定位和关联交易。

<p "="">资料来源：科创板上市委2021年第74次审议会议结果公告<p "="">技术先进性频遭质疑，思科瑞或不符合科创板定位<p "="">此前我刊曾发表《思科瑞曲线上市未果改冲“科”，交易所：是否拼凑科创属性？》一文，提示了思科瑞的科创属性风险。<p "="">文章显示，思科瑞共持有10项发明专利。2020年5月，思科瑞集中申请了8项发明专利，其中6项已获得授权；子公司江苏七维测试技术有限公司持有4项发明专利，其中3项的申请日为2020年4月29日。<p "="">同时，根据招股书披露的服务模式，思科瑞提供可靠性检测服务的流程大致分为四步。首先，计划调度部接收客户的电子元器件，核对、收录后记录于系统中；其次，计划调度部根据流程卡将器件派发至检验部进行检测；再次，检验部根据检测结果编制检测报告；最后，计划调试部办理检测报告交付，核对器件与检测报告一起进行包装发运。<p "="">在这一服务流程中，思科瑞的检测操作依据相关标准，加之检测设备依靠外购，上市委问及其核心技术和核心竞争力，以及相比于人工测试的先进性的具体体现。<p "="">思科瑞曾在一轮问询回复中称，其技术先进性并不是体现在机器设备上，而是体现在公司开发的测试程序、检测适配器等方面。测试程序结合检测适配器及设备，可提升测试的效率，保障了测试准确性；检测适配器结合测试程序及设备，可实现高速、高精度、高覆盖率的自动化检测，提升检测的效率，有效提高测试的精度及准确性。<p "="">不过，截至2021年6月末，思科瑞拥有约2万套测试程序软件（其中1.7万套为自主研发）和1.1万套检测适配器。而在2018年-2021年上半年，公司研发人员平均人数（年度内各月末人数加总平均）分别为36人、46人、61人、65人。对此，上市委质疑上述测试软件、检测适配器是否具有较高的技术含量，进而说明公司具有技术先进性且符合科创板定位。同时，上市委还要求思科瑞说明，可靠性检测等业务在效率和质量上的提升是否足以说明技术的先进性。<p "="">另外，上市委还关注到思科瑞的研发人员平均薪酬（除5名核心技术人员外）偏低，且明显低于销售人员平均薪酬。<p "="">思科瑞在2020年末有研发人员64人，2020年研发费用中的职工薪酬为713.66万元，以此估算，研发人员平均薪酬约为11.15万元。其中，核心技术人员马卫东（任董事、总经理）、王萃东（任副总经理）、杜秋平（任副总经理、总工程师）、施明明（任监事会主席）、孙国强的2020年薪酬分别为98万元、97.45万元、55万元、50.37万元、30.86万元，合计已达到331.68万元。<p "="">与之形成鲜明对比的是，公司2020年末有销售人员31人，数量不及研发人员的50%，但2020年销售费用中的职工薪酬超过研发人员薪酬，达到753.96万元。<p "="">资金不充裕却存大额关联采购<p "="">我刊在《思科瑞曲线上市未果改冲“科”，交易所：是否拼凑科创属性？》一文中还提到，思科瑞的关联采购金额较高，招股书和二轮问询回复披露的对关联方陕西三海电子科技有限公司（以下简称“陕西三海”）、杭州三海电子有限公司（以下简称“杭州三海”）的设备采购金额相互矛盾。<p "="">关联采购同样是科创板上市委关注的重点。2018年-2021年上半年，思科瑞关联采购金额分别为1399.94万元、2319.91万元、2080.71万元、1680.46万元，分别约占各期采购总额的35.85%、55.45%、53.45%、39.46%。<p "="">设备采购是关联采购的主要内容，报告期内金额分别为1015.29万元、2278.01万元、1824.79万元、1609.20万元。思科瑞向自制设备关联方杭州三海及其子公司陕西三海主要采购老炼设备，向北京集诚泰思特电子技术有限公司（以下简称“北京泰思特电子”）、北京集诚泰思特测试技术有限公司主要采购集成电路测试设备。<p "="">同时，思科瑞在2018年向关联方北京可维卓立科技有限公司采购了可靠性设计分析平台，主要用于研发设计阶段测试程序或方案设计的可靠性分析验证，交易金额370万元；在2020年向北京泰思特电子采购了部分测试程序软件，金额177.70万元。<p "="">值得注意的是，思科瑞的资金情况并不乐观。2018年-2020年各期末，公司应收票据账面余额分别为1176.93万元、2545.18万元、5176.41万元，应收账款账面余额分别为3638.79万元、6113.23万元、10121.98万元，应收项目占各期营业收入的比例分别达到73.23%、82.85%、92.40%。2018年-2020年，经营性现金流净额分别为668.46万元、1285.09万元、3509.86万元，与营收规模（6575.73 万元、10451.23万元、16556.88万元）差距比较明显。<p "="">对此，上市委要求思科瑞结合报告期内销售及回款情况，分析公司的盈利质量，说明在资金并不宽裕的情况下，持续向关联方大额付款采购设备及软件的原因及必要性，分析该等情形是否表明公司在技术与设备等方面对关联方构成重大依赖，是否由此将导致公司面临运营资金不足的风险。