顺控发展或遗漏两关联方，市场地位披露也存疑

负责为佛山市顺德区供水的广东顺控发展股份有限公司（以下简称“顺控发展”）正在申请深交所IPO。经我们研究发现，尽管公司声称基本覆盖全区供水、在当地没有直接竞争对手，但公司的售水量却与区政府公示的用水量之间相差接近三倍，市场地位可能不靠谱。另外，顺控发展的控股子公司与其少数股东之间发生了大量关联交易，这些关联交易甚至能够影响顺控发展的供应商排名，但公司就是不承认那些少数股东是关联方。

自称基本覆盖全区供水，但被政府数据“打脸”

顺控发展成立于1992年，前身为顺德市自来水公司，目前控股股东为广东顺德控股集团有限公司。公司的主营业务为自来水制售、供排水管网工程和垃圾焚烧发电。其中，自来水制售业务由母公司顺控发展及全资子公司佛山市顺德区水业控股有限公司实施，供排水管网工程服务主要围绕自来水制售业务开展，垃圾焚烧发电业务由控股子公司广东顺控环境投资有限公司（以下简称“顺控环投”）负责。据招股书披露，2017年至2019年，顺控发展分别实现营业收入70178.34万元、84657.11万元、118612.63万元，归属净利润11370.20万元、19717.73万元、23570.34万元。经营成长性看似不错。

顺控发展的自来水制售业务收入占各期主营业务收入比例均超过68%，为重要组成部分。顺控发展称，截至招股书签署日，公司及子公司水业控股已经取得佛山市顺德区的供水特许经营权，下辖水厂共8座（羊额、龙江、乐从、北滘、容奇、桂洲、右滩、均安），供水范围基本覆盖顺德区全境，在所经营的区域内不存在直接竞争对手。但这个说法可能要遭当地政府的公开数据打脸了。

（来自顺控发展招股书）

拿2019年数据来说，据招股书披露，顺控发展2019年售水量36368.15万立方米，其中包括居民用户售水量17363.85万立方米、非居民用户售水量18876.92万立方米、特种用户售水量127.38万立方米。2020年11月4日，顺德区住房城乡建设和水利局就全区用水情况发布了《水资源公报》。如下图所示，根据《水资源公报》，顺德区2019年总用水量10.06亿立方米，包括生活用水3.45亿立方米、工业用水5.10亿立方米、农业用水1.51亿立方米。即便不考虑农业用水，那么顺德区全境2019年生活和工业用水量也有8.55亿立方米，这与顺控发展的售水量3.64亿立方米可差太多了吧。顺控发展对基本覆盖顺德区全境且没有直接竞争对手的说法，可能不太靠谱。

（来自顺德区住房城乡建设和水利局）

水源质量对于顺控发展十分重要，公司在招股书里对水质污染风险也进行了一定披露。其实，此前顺德新闻就曾报道过，有居民反映羊额水厂取水口附近堤围垃圾多，不少生活垃圾变质发臭。羊额水厂取水口位于顺德水道北海水闸至大窝沙水闸之间，顺德新闻记者发现，距离取水口150多米处的堤围外，生活垃圾和建筑垃圾成堆。当地居民担心，这些垃圾漂流到江里，可能对水质造成严重污染。根据相关规定，自来水厂取水点两岸纵深200米陆域范围内严禁堆放垃圾。

（来自顺德新闻）

子公司与其少数股东存在大量关联交易，但披露存“瑕疵”

顺控发展的控股子公司顺控环投的身后藏着不少秘密。顺控环投从事垃圾处理和焚烧发电，是顺控发展2018年开始发展的新业务。顺控发展、瀚蓝环境股份有限公司（证券简称：瀚蓝环境，证券代码：600323.SH）、盈峰环境科技集团股份有限公司（证券简称：盈峰环境，证券代码：000967.SZ）分别持有顺控环投51.00%、34.00%、15.00%股权。站在瀚蓝环境和盈峰环境的角度看，顺控环投是他们的参股公司，那么瀚蓝环境、盈峰环境与顺控环投之间发生的关联交易，就需要在他们的年报里进行披露。

瀚蓝环境年报显示，2017年至2019年，其对顺控环投的销售金额分别为1061.78万元、4365.90万元、590.04万元，销售内容主要为建造服务。既然顺控环投是顺控发展的子公司，那么这就意味着，瀚蓝环境对顺控发展的销售金额分别为1061.78万元、4365.90万元、590.04万元。但奇怪的是，据招股书披露，2017年至2019年，顺控发展向第五大供应商采购金额分别为576.96万元、565.98万元、520.30万元，全部低于瀚蓝环境对顺控发展的销售金额，但瀚蓝环境却并不是顺控发展披露的前五大供应商之一。

（来自瀚蓝环境2019年度报告）

（来自瀚蓝环境2018年度报告）

存在同样疑问的还有盈峰环境。盈峰环境年报显示，其2019年对顺控环投的销售金额为2236.02万元。这个金额同样高于顺控发展2019年向第五大供应商采购金额520.30万元，但盈峰环境也未列入顺控发展披露的前五大供应商中。

（来自盈峰环境2019年度报告）

除了瀚蓝环境、盈峰环境向顺控环投销售以外，据招股书披露，盈峰环境还是顺控发展的2019年第四大客户，销售金额972.46万元。

依据《上市公司关联交易实施指引》，根据实质重于形式原则认定的其他与上市公司有特殊关系，可能导致上市公司利益对其倾斜的法人，包括持有对上市公司具有重要影响的控股子公司10%以上股份的法人，为上市公司的关联法人。瀚蓝环境、盈峰环境对顺控环投的持股比例都分别超过了10%，而且顺控环投代表顺控发展的发电业务板块，2019年净利润占合并归属净利润的比例为63.39%，显然对顺控发展具有重要影响。既然满足了这些条件，那么顺控发展将瀚蓝环境、盈峰环境确认为关联方是否才更符合信息披露要求？但不知为什么顺控发展在披露的关联方中，并没有瀚蓝环境和盈峰环境。

（来自《上市公司关联交易实施指引》）

另外，据招股书披露，顺控环投2018年垃圾处置量20.89万吨、污泥处置量0.48万吨、上网电量8629.30万度。这些数据又和顺控发展之前公开的数据大相径庭。2018年12月31日，顺控发展在公司官网发布一篇名为《顺控环投热电项目正式进入商业运行阶段》的文章。文章显示，顺控环投热电项目从2018年4月试运行以来，至2018年12月，焚烧处理垃圾量累计约34.01万吨、发电量累计为15327万度。文章中的垃圾处理量和发电量都明显高于顺控发展在招股书里披露的数目，公司是该好好解释一下了。

（来自顺控发展官网）