正弦电气“重名”客户存疑，先申报专利成果再启动研发

深圳市正弦电气股份有限公司（证券简称：正弦电气，证券代码：834933.OC）主要从事工业自动化领域电机驱动和控制系统产品研发、生产和销售业务，主要产品包括通用变频器、一体化专机和伺服系统产品。2012年2月，正弦电气首次递交辅导备案申请材料。2020年1月，公司开始接受国泰君安证券的上市辅导，拟冲刺上交所科创板。

从经营业绩看，报告期可比前三年（2017年～2019年）内，正弦电气的营业收入分别为1.71亿元、2.23亿元、2.81亿元，年化复合增长率为28.21%；归母净利润分别为2323.53万元、4047.92万元、5596.28万元，年化复合增长率为55.19%，经营成长性看似不错。

不过，正弦电气的信息披露质量值得关注，研发项目启动时间与其专利成果的申请时间明显矛盾，公司披露的对主要供应商的应付账款金额与对方信息披露亦存在显著差异。此外，正弦电气及子公司武汉市正弦电气技术有限公司（以下简称“武汉正弦”）的建设项目或许涉及未批先建、未验先投的违规行为。

研发项目没启动就有专利成果，产品曾有质量隐患

作为一家科创板拟上市企业，正弦电气目前已取得20项发明专利授权，招股书称，公司积极参与科研项目，承担了深圳市发展和改革委员会的“无谐波电流高效节能变频器的研发及产业化”项目、深圳市经济贸易和信息化委员会的“智能永磁同步伺服系统开发制造”项目等，均已完成结项并通过验收。

其中，“无谐波电流高效节能变频器的研发及产业化”项目开始于2012年7月，科研成果包括“一种AD采样值校正方法及系统”（201210128325.9）等四项发明专利和两项计算机软件著作权。

资料来源：正弦电气招股书、一轮问询回复

然而，据国家知识产权局披露，早在2012年4月，正弦电气就已经申请了发明专利“一种AD采样值校正方法及系统”，从专利号和发明名称来看，该专利即为上述科研项目的专利成果。而在专利申请三个月后，正弦电气承担了“无谐波电流高效节能变频器的研发及产业化”项目，并将该专利作为项目成果之一向深圳市发改委申报。至于公司是否以该成果骗取国家补贴？相关研发费用又是否跨期确认？这些问题都只能由拟上市公司来作答。

资料来源：国家知识产权局

另据招股书，正弦电气共有七名核心技术人员，其中，杨志洵担任武汉研发中心总监，入职时间为2012年3月。但据公司在新三板时期披露的公开转让说明书显示，杨志洵在2011年12月就已加入正弦电气。此外，两份文件对于杨志洵在进入正弦电气之前的任职经历披露也不尽相同（如下图所示），关于杨志洵在艾默生网络能源有限公司的任职时间披露存在偏差。

资料来源：正弦电气招股书

资料来源：正弦电气新三板公开转让说明书

值得注意的是，招股书称，正弦电气具有完善的质量管理体系，产品质量得到客户的一致认可。但据（2017）浙0481民初5049号、（2017）浙04民终2269号判决书显示，2017年8月，由于正弦电气生产的伺服电机存在严重质量问题，浙江非常道楼道电梯有限公司安装的14台楼道电梯产生异响，经过现场检测后，正弦电气技术人员对此予以确认，并出具了整改方案备忘录。

资料来源：（2017）浙04民终2269号判决书

资料来源：（2017）浙0481民初5049号判决书

供应商财务数据对不上，“重名”客户无参保员工

据披露，常州市步云工控自动化股份有限公司（证券简称：步云工控，证券代码：837888.OC）是正弦电气的主要客户，向正弦电气购买伺服控制器搭配其自身伺服产品对外销售。同时，步云工控子公司腾禾精密电机（苏州）有限公司所生产的伺服电机产品符合公司需求，因此成为正弦电气的电机供应商。

2018年、2019年、2020年上半年，正弦电气向步云工控采购电机的金额分别为799.03万元、1822.65万元、1135.07万元，占各期采购总额的比例分别为5.92%、10.64%、7.78%，步云工控分别位列公司第二、第一、第二大供应商。截至2020年6月末，正弦电气对步云工控的应付账款金额为609.32万元，账龄在1年以内。

资料来源：正弦电气关于审核问询函的回复（一轮）

由于正弦电气的应付账款对应步云工控的应收账款，因此，步云工控账上理应存在609.32万元对正弦电气的应收账款。但据步云工控2020年半年报显示，正弦电气并非其应收账款前五名单位，而步云工控当期应收账款第五名单位为诸暨市米拉进出口有限公司，应收账款余额为158.55万元，仅为正弦电气所披露应付账款金额的26.02%。

资料来源：步云工控2020年半年度报告

另一方面，沈阳慧润科技有限公司（以下简称“沈阳慧润”）是正弦电气的主要经销商客户，2017年至2019年均位列公司应收账款前五名客户，招股书称，该客户系通过展会拓展。而据国家企业信用信息公示系统显示，沈阳慧润原名“沈阳正弦电气科技有限公司”，2017年至2019年，该公司社保缴纳人数始终为零，比较奇怪。

资料来源：国家企业信用信息公示系统

建设项目或不止一次违规

据正弦电气披露，子公司武汉正弦将是公司未来主要的生产和研发基地。截至招股书签署日，武汉正弦研发生产营销基地已建成2条生产线，预计将于2020年底基本完成全部5条生产线建设。从时间表来看，2020年1月底，武汉正弦新增第一条装配线，并完成批量投产。

资料来源：正弦电气关于第二轮审核问询函的回复

而根据正弦电气官网披露的武汉正弦《研发生产营销基地建设项目竣工环境保护验收报告表》（2020年6月编制）显示，“研发生产营销基地建设项目”是武汉正弦目前唯一的已建项目，于2014年10月取得环评批复。2017年9月，研发生产营销基地建设项目开工建设，并于2020年4月投入试运行。2020年5月，正弦电气委托武汉智汇元环保科技有限公司进行竣工环境保护验收工作，6月15日、16日，相关单位开展了现场验收监测，并编制了竣工环境保护验收报告表。换言之，在武汉正弦第一条生产线批量投产后五个月，该项目才进行竣工环保验收，这是否意味着武汉正弦存在未验先投的情况呢？

资料来源：《研发生产营销基地建设项目竣工环境保护验收报告表》

另据正弦电气的《深圳市正弦电气股份有限公司新建项目环境影响报告表》（2019年12月编制）显示，在申请新建项目环保审批手续之前，该项目已处于设备安装调试阶段，这又是否属于先建设、后环评的违规行为呢？

资料来源：深圳市正弦电气股份有限公司新建项目环境影响报告表