鼎阳科技研发怪现象：项目未启动，成果已申报

深圳市鼎阳科技股份有限公司（以下简称：鼎阳科技）是以通用电子测量测试仪器的研发、生产和销售为主营业务的科创板拟上市公司。公司的主要产品包括：数字示波器、波形与信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等产品。公司的客户主要涵盖通讯、半导体、物联网、汽车电子、医疗电子、消费电子、航天航空和国防教育科研等各行业企业及教育、科研机构。

从经营业绩来看，2017年到2019年，即报告期可比前三年内，鼎阳科技的营业收入分别为1.22亿元、1.54亿元和1.89亿元，年化复合增长率为24.47%。净利润分别为1968.00万元、2891.39万元和3542.89万元，年化复合增长率为34.17%，经营业绩成长性看似还不错。

但是，经过深入研究我们发现，可比前三年内，鼎阳科技部分研发项目的启动时间与研发成果的公开时间之间，存在明显差异。此外，公司第四季度经销模式收入占全年经销收入之比明显偏高，但是公司在审核问询回复中给出的解释，却有“驴唇不对马嘴”之嫌。

研发成果已公开申请，但研发项目尚未启动

从2017年到2020年上半年的三年一期报告期内，鼎阳科技开展了合计24个研发项目。其中，SDG6000X脉冲任意波形发生器项目、SVA1000X频谱分析仪项目、SDS5000X数字示波器项目和SDS3000X系列数字示波器等四个研发项目，存在研发成果已经完成并公开，但是研发项目却尚未启动的怪现象。

先看SDG6000X脉冲任意波形发生器项目。审核问询函回复问题20显示，该项目于2017年1月立项，完成于2017年12月，研发成果包括六项专利和一项软件著作权。其中六项专利分别为：“一种双通道信号发生器输出波形同步方法”、“一种双通道信号发生器及其波形同步跟踪的方法”、“一种双通道信号发生器及其输出波形同步方法”、“一种DDS信号发生器”、“一种方波信号发生器”和“一种数字调制装置”；一项软件著作权为“SDG6000X任意波形发生器软件V6.01.01.33”。

信息来源：鼎阳科技审核问询函回复

那么这六项专利和一项软件著作权是何时完成，并且申请/公开的呢？

按照我国发明专利有效期20年，实用新型有效期十年来推算，招股书披露，上述六项专利的申请日期分别为2016年9月12日、2016年9月12日、2016年9月12日、2016年11月14日、2016年7月14日和2017年6月29日，除了“一种数字调制装置”于2017年年中申请之外，其他五项专利都申请于2016年。至于软件著作权“SDG6000X任意波形发生器软件V6.01.01.33”，招股书显示其首次发表日期为2019年1月8日，已经远在SDG6000X脉冲任意波形发生器项目结束一年以后了。

信息来源：鼎阳科技招股书

这就比较奇怪了！SDG6000X脉冲任意波形发生器项目开展研究期间为2017年1月至12月，但是该项目研发成果中的大多数，要么如上述5项专利，在2016年内已经完成相关研究并且公开申请；要么像“SDG6000X任意波形发生器软件V6.01.01.33”，直到该项目结束一年后，才首次发表。研究项目成果公开的时间节点与该项目的开展期间，明显不匹配。

除了SDG6000X脉冲任意波形发生器项目以外，SVA1000X频谱分析仪项目的开展时间从2017年1月到2018年12月，作为该项目研究成果的5项专利中，有4项专利申请于2016年。SDS3000X系列数字示波器项目和SDS5000X数字示波器项目，也各自分别有3项和1项专利成果早于项目启动，就已经公开申请。

这四个研发项目的研发投入金额分别为187.66万元、410.06万元、902.72万元和271.70万元，合计金额达1772.14万元，占报告期内鼎阳科技研发总投入8025.70万元之比为22.08%，占比近1/4。

鼎阳科技的研发项目到底是把早已申请的专利拿来“充门面”？还是通过无中生有虚增研发投入？这需要公司给出合理的解释。

第四季度经销收入偏高，公司的解释比较莫名

2017年到2019年，鼎阳科技第四季度的经销销售收入占当期经销营收之比明显偏高，表现出明显的季节性特征。但公司对这一季节性特征的解释，却不得要领，令人匪夷所思。

招股书显示，可比前三年内，鼎阳科技的主营业务收入分别为1.21亿元、1.54亿元和1.88亿元。其中，自主品牌经销收入分别为9064.15万元、1.09亿元和1.42亿元，占当期主营业务收入之比分别为75.08%、71.19%和75.68%，始终高于70%，是公司实现销售收入的主要销售模式。

数据来源：鼎阳科技招股书

另据审核问询函回复问题7显示，2017年到2019年，鼎阳科技的经销收入分别为9095.97万元、1.10亿元和1.43亿元，分别比招股书披露的经销收入分别高31.82万元、24.82万元和54.27万元。招股书和审核问询函回复都未解释该经销收入差额为何会出现？有待公司进一步补充。

再看经销收入的季节性分布。据审核问询函回复显示，可比前三年内，鼎阳科技第四季度的经销收入分别为3021.05万元、3586.36万元和4547.22万元，占当期经销收入之比分别为33.21%、32.75%和31.82%，显著高于历年其他三个季度的销售收入。以三年内经销收入占比第二高的第二季度为例，2017年到2019年，公司第二季度经销收入占当期经销收入之比分别为24.69%、26.95%和28.00%，比第四季度的经销收入占比分别低了8.52、5.80和3.82个百分点，更不用提另外两个季度了。

数据来源：鼎阳科技审核问询函回复

对于第四季度占比相对较高，鼎阳科技在问询函回复中解释称，“主要是因为圣诞节、感恩节及黑色星期五等消费需求较大的节日集中在第四季度，公司欧美客户采购公司产品相对更多。”

看似比较合理的解释，却经不起仔细推敲。上述鼎阳科技给出的解释中，第四季度的圣诞节、感恩节和黑色星期五都是“消费性节日”，如果公司生产的产品是类似苹果、荣耀、小米等知名品牌的消费电子产品，那么这样解释就比较合理，甚至可以算完善了。但如前文所述，鼎阳科技的主要产品是数字示波器、波形与信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等用于生产、科研、教育的电子设备，与上述四季度欧美市场的“消费性节日”相关性不高，甚至可能因为使用这些设备的企业、教育、科研机构遭遇节日放假的因素，反而会影响公司产品的销售，那么用圣诞节、感恩节和黑色星期五来解释第四季度经销收入占比偏高，恐怕就显得苍白无力了。

鼎阳科技的第四季度经销收入占比到底为何偏高？是否存在向下游渠道压货、突击确认收入？在招股书和审核问询函回复中是否存在虚假信息披露？都需要公司再说说明白。