震裕科技招股书创造奇迹，单台设备每日工作要超30小时

宁波震裕科技股份有限公司（以下简称“震裕科技”）是一家精密模具与精密结构件研发生产商，正在进行创业板IPO。经我们研究发现，依据公司披露的产能与产量，单台设备每天工时竟然超过30小时，实属魔幻。此外，公司非主营业务收入占比或偏高。另外，公司主要外协加工商刚成立便合作，注册地址与公司都在下田畈，股东姓氏也与震裕科技关键人员相同。另外，公司没有披露一笔重大的抵押借款合同，社保缴纳人数也与工商信息不一致。

单台设备每天工时竟超30小时？

震裕科技是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司以精密级进冲压模具的设计开发为核心，为家用电器制造商及汽车、工业工控制造商等提供定制化的精密级进冲压模具。据招股书披露，2017年至2020年上半年，公司分别实现营业收入30513.77万元、59716.85万元、74953.45万元、37742.92万元，归属净利润1895.23万元、5516.68万元、7745.85万元、3312.74万元，业绩看上去较为不错。

再看看震裕科技的产能与产量。公司称，模具产品定制化程度较高，产品规格差异较，生产单位产品所占用的产能差异较大，同时，由于模具生产的工序基本相同，所需设备具有共用性，因此公司的产能利用率以主要瓶颈工序的设备，即坐标磨的利用率进行衡量。产能即坐标磨的额定工时，产量即坐标磨的实际工时。

如下图所示，2017年至2020年上半年，各完整年度产能为69120.00小时，2020年上半年产能34560.00工时的年化结果也是69120.00小时。需要注意的是，产能69120.00小时是每台每月额定工时720小时与坐标磨数量96台的乘积。换句话说，每台每月额定工时720小时是产能69120小时与坐标磨数量96台之比。那么基于这个逻辑，每台每月实际工时也就等于产量与坐标磨数量之比。因此以招股书披露的产量（如下图所示），通过计算得到，2017年至2020年上半年，每台每月实际工时分别为813.18小时、961.67小时、1006.58小时、974.00小时。这就是每台坐标磨每月的实际工时，进一步计算得到，每台坐标磨平均每天实际工时分别为27.11小时、32.06小时、33.55小时、32.47小时。

（来自震裕科技招股书）

但是按自然规律来说，每天时间只有24小时，那么震裕科技的坐标磨每天超过24小时的工时究竟是如何实现的？从公司披露的每台每月额定工时720小时来看，每台坐标磨每天额定工时24小时已经是极限，且鲜有企业以每天24小时的产出衡量产能，而披露的产能利用率更是超过100%，甚至接近140%，是否太过夸张？震裕科技是否应该对这种奇迹作出解释？而与此直接相关的模具与结构件的产量和销量又是否真实？

单一业务依赖宁德时代，非主营业务收入占比偏高

接着看收入。据招股书披露，2017年至2020年上半年，震裕科技向宁德时代（证券代码：300750.SZ）主要销售动力锂电池精密结构件，销售金额分别为1794.76万元、15812.40万元、22284.65万元、13252.71万元，销售占比分别为5.88%、26.48%、29.73%、35.11%。宁德时代从2017年第五大客户一跃成为2018年第一大客户并长期占据第一。同时，2017年至2020年上半年，震裕科技动力锂电池精密结构件收入分别为1914.75万元、15830.89万元、21683.96万元、13481.34万元。由此可见，宁德时代几乎是震裕科技动力锂电池精密结构件的唯一客户，动力锂电池精密结构件业务和公司对宁德时代的销售是同步发展的。不禁令人猜测，震裕科技的动力锂电池精密结构件业务是否实质上是宁德时代的外协？

另外，据招股书披露，2017年至2020年上半年，精密级进冲压模具销量分别为295套、357套、370套、183套，平均销售单价分别为48.87万元、57.26万元、60.73万元、68.17万元，计算得精密级进冲压模具销售收入分别为14416.65万元、20441.82万元、22470.10万元、12475.11万元。而招股书另外披露，各期模具业务收入分别为17067.87万元、23798.55万元、25981.91万元、13557.85万元，与精密级进冲压模具收入分别相差2651.22万元、3356.73万元、3511.81万元、1082.74万元。震裕科技的解释是，模具业务收入还包含内容庞杂的修改模配件等收入。但需要注意的是，修改模配件究竟是否属于震裕科技的主营业务、是否应计入主营业务收入还有待商榷。

（来自震裕科技招股书）

假如将修改模配件等收入计入其他业务收入（即2651.22万元、3356.73万元、3511.81万元、1082.74万元计入其他收入），则2017年至2020年上半年，震裕科技的其他业务收入分别为3915.50万元、7718.12万元、10126.18万元、3820.42万元，占营业收入的比例分别为12.83%、12.92%、13.51%、10.12%。这意味着，与公司的主营业务精密模具与精密结构件不直接相关的业务收入占营业收入比例明显偏高。

（来自震裕科技招股书）

多家外协厂商刚成立就合作，地址离公司很近

和其他精密模具企业一样，震裕科技也使用较多的外协加工。但在此之前，需要梳理与震裕科技相关的一些关键人物。震裕科技的实际控制人为蒋震林、洪瑞娣夫妻，董事会秘书为戴灵光。洪瑞娣与戴灵光都是宁波一胜百电机有限公司的股东，分别持股40%和30%，持有剩余30%股权的是洪立正。洪立正与邬佩芬曾共同担任宁波福兰克塑化有限公司和宁波图骥科技股份有限公司的股东。而蒋、洪、戴、邬这四个姓多见于震裕科技外协加工商的股东名单中。

据招股书披露，2017年至2020年上半年，宁波精锐电器有限公司（以下简称“精锐电器”）一直是第一大外协加工供应商，采购金额分别为451.67万元、930.84万元、885.74万元、385.67万元。工商信息显示，精锐电器成立于2016年3月，唯一股东为戴光军，同时任执行董事兼总经理，监事为洪松，注册地址位于宁波市宁海县西店镇下田畈3号。招股书披露震裕科技与精锐电器的合作开始于2016年，也就是说，精锐电器成立当年便开始合作，并且很快成为第一大外协加工商。另外，精锐电器与震裕科技都位于宁海县西店镇下田畈，控股股东戴光军、监事洪松也与震裕科技的关键人员的姓氏不谋而合。那么，震裕科技与精锐电器究竟是否存在关联关系，大概只有公司自己清楚。

（来自宁波市市场监督管理局）

2017年至2020年上半年，同一控制下的宁海县标丰模具厂（以下简称“标丰模具”）和宁海县祥欣模具厂是震裕科技第二大外协加工供应商。工商信息显示，标丰模具成立于2014年5月，股东为俞海标，注册地址位于宁波市宁海县跃龙街道模具城。招股书披露，震裕科技与标丰模具的合作开始于2014年，也就是说，标丰模具成立当年便开始合作。更值得注意的是，标丰模具的俞海标还曾是精锐电器的股东，2017年末俞海标退股后，戴光军成为精锐电器的唯一股东。这意味着，标丰模具与精锐电器至少是存在关联关系的。

（来自宁波市市场监督管理局）

同一控制下的宁海县西店能翔模具加工店、宁海县嘉远五金厂、宁海县蒋翔五金厂、宁海蒋宇模具加工店、宁海嘉旭五金厂、宁海县恒佳模具加工厂、宁海县巧敏模具加工店是震裕科技2019年第四大外协加工供应商和2020年上半年第三大外协加工供应商。工商信息显示，这些企业成立于2018年5月至2019年4月期间，成立当年或次年便与震裕科技合作，都位于宁海县西店镇下田畈，股东包括蒋小云、洪杏菊、邬锡捧等人。同样地，震裕科技与这些供应商究竟是否存在关联关系，大概只有公司自己清楚。

（来自宁波市市场监督管理局）

未披露重大抵押借款合同，社保缴纳人数披露或不实

此外，震裕科技在其他方面的信息披露也存在瑕疵。

首先，工商信息显示，震裕科技2020年9月11日在宁海县市场监督管理局登记了一笔动产抵押，债务数额为13376.92万，履行期间为2020年9月7日至2023年9月7日，抵押物包括7台高速视觉检测系统FH系列、1套39148负极铆接块自动化工装线等二百余台生产设备。

然而，震裕科技居然在招股书中完全没有披露这笔交易，但是按照要求，震裕科技需要予以披露。其一，这是报告期初至今，公司数额最大的一笔抵押借款，尽管发生在报告期后，但对公司的偿债能力产生重大影响，投资者有必要知情。其二，震裕科技招股书已经为担保合同单独设置了一个章节，专门用来披露截至招股书出具日，公司正在履行中的抵押合同和保证合同。震裕科技招股书上会稿的提交日期为2020年9月22日，应该有时间对这一事项进行补充。其三，震裕科技已经披露了与这笔抵押借款相关的保证合同，担保对应债务发生时间为2020年9月7日至2025年9月7日。既然公司披露了起始日期相同的保证合同，为何不披露抵押合同？是真的没来得及补充，还是故意为之？

（来自宁波市市场监督管理局）

（来自震裕科技招股书）

其次，工商信息显示，震裕科技2019年度社保缴纳人数1213人，子公司苏州范斯特机械科技有限公司2019年度社保缴纳人数185人、常州范斯特汽车部件有限公司2019年度社保缴纳人数34人、宁德震裕汽车部件有限公司2019年度社保缴纳人数0人，合计2019年度社保缴纳人数1432人。而据招股书披露，公司2019年度社保实缴人数1361人，与工商信息存在明显差异。

（来自震裕科技招股书）

（来自宁波市市场监督管理局）

（来自苏州市市场监督管理局）

（来自常州市市场监督管理局）

（来自福安市市场监督管理局）