合兴股份：供应商采购额说不清，募投效益或夸大40多倍

合兴汽车电子股份有限公司（公司简称“合兴股份”）主要从事汽车电子、消费电子产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括变速箱管理系统部件、转向系统部件、电源管理系统、连接器、线束等。2018年6月，合兴股份开始接受国泰君安证券的上市辅导，拟冲刺上交所主板。

从经营业绩看，报告期（2017年～2019年）内，合兴股份的营业收入分别为10.85亿元、11.99亿元和11.77亿元，2019年同比下滑1.78%；归母净利润分别为1.56亿元、1.15亿元和1.32亿元，报告期内累计下滑15.84%。

除了业绩倒退以外，合兴股份的信息披露也值得关注，公司报送的两本招股书中对2018年第五大供应商的披露存在明显出入，对同一家供应商的采购金额披露亦相差3.63倍。

同时，招股书或许还存在夸大募投项目效益的情况。经计算，“年产5060万套精密电子连接器技术改造项目”的经济效益系按照1.74元/套的单价进行估算，但相关产品报告期内的真实售价仅约0.04元/套，两者相差40余倍。

另外，报告期内，合兴股份还曾通过控股股东转贷，金额合计6000万元，而控股股东控制的其他两家公司分别存在向客户行贿和产品不合格的情况。

两本招股书信披不一致，同一供应商采购金额相差三倍多

2019年6月，合兴股份首次预披露招股书。招股书显示，2018年公司第五大供应商为无锡康斯泰科技股份有限公司（证券简称：康斯泰，证券代码：837155.OC），采购金额为2340.71万元，采购内容为贴片加工。

资料来源：合兴股份招股书（2019年6月报送）

2020年4月，合兴股份更新预披露招股书，2018年第五大供应商却变成了浙江高新镀业有限公司，采购金额为2281.47万元，采购内容为电镀加工。

资料来源：合兴股份招股书（2020年4月报送）

同时，更新预披露招股书在“主要外协厂商”中称，康斯泰为合兴股份提供贴片加工的外协服务，2018年采购金额仅为505.83万元，与前本招股书披露的采购额相差3.63倍。

资料来源：合兴股份招股书（2020年4月报送）

对于这一信披差异，招股书并未说明更正的原因，还需拟上市公司进一步解释。

产能大量闲置仍扩产，募投项目效益或夸大40多倍

据招股书披露，合兴股份本次拟公开发行不超过6000万股A股，募集4.75亿元用于“年产1350万套汽车电子精密关键部件技术改造项目”、“年产600万套汽车电子精密零部件技术改造项目”、“年产5060万套精密电子连接器技术改造项目”和“智能制造信息系统升级技术改造项目”。

其中，“年产5060万套精密电子连接器技术改造项目”建成达产后，将形成每年5060万套精密消费电子连接器的生产能力，预计正常年可实现营业收入8800万元。简单计算可知，该募投项目的经济效益系按照1.74元/套的消费电子连接器单价进行估算。

资料来源：合兴股份招股书

事实上，2017年～2019年，合兴股份消费电子连接器销售单价分别为41.46元/千套、42.04元/千套、43.92元/千套，即约0.04元/套。也就是说，募投项目使用的估算单价（1.74元/套）约为消费电子连接器实际销售单价的43.50倍，这是否系招股书为了粉饰募投项目效益而使用的花招呢？

资料来源：合兴股份招股书

无独有偶，募投项目“汽车电子年产1350万套汽车电子精密关键部件技术改造项目”建成达产后，将形成每年包括变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线束等1350万套汽车电子精密关键零部件的生产能力，预计可实现年营业收入63670.06万元，简单计算可知，募投项目经济效益系按照47.16元/套的价格进行估算。

但在2019年，合兴股份变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线束的平均销售单价分别为18.32元/套、2.67元/套、44.51元/套、26.47元/套。其中，电源管理系统的单价最接近招股书使用的募投项目经济效益估算价格，但2019年电源管理系统的销售收入仅占公司汽车电子产品收入的2.11%，金额为1730.34万元，而变速箱管理系统部件、汽车连接器、线束的销售收入分别为2.16亿元、2.98亿元、5831.90万元，占2019年汽车电子产品总收入的比例分别为26.39%、36.47%、7.13%。

值得注意的是，2019年，变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线束生产线的设备利用率分别为78.51%、70.03%、33.70%、54.78%，较2017年分别低了11.42个百分点、23.43个百分点、43.34个百分点、32.63个百分点。在此背景下，合兴股份仍选择募资扩产，新增产能消化或成问题。

通过控股股东转贷6000万，兄弟企业涉行贿案

招股书显示，合兴集团有限公司（以下简称“合兴集团）是合兴股份的控股股东，持有公司85%股份。除了合兴股份以外，合兴集团还控制芜湖合兴电器有限公司（以下简称“芜湖电器”）、浙江合兴电工有限公司（以下简称“合兴电工”）等多家公司。

据（2014）芜刑初字第00102号刑事判决书披露，2013年12月底或2014年1月初，芜湖电器业务经理余某某为能在产品供应量方面获得关照，向德力西电气（芜湖）有限公司采购经理王某某贿送人民币2万元。

资料来源：（2014）芜刑初字第00102号刑事判决书

同时，2019年11月，浙江省市场监督管理局发布2019年浙江省小型断路器产品监督抽查结果，合兴电工生产的小型断路器被判定为不合格产品，不合格项目为运行短路能力试验。

资料来源：浙江省市场监督管理局

另外，2017年，合兴股份曾在无真实业务支持的情况下，通过合兴集团周转银行贷款，金额合计6000万元。并且，合兴集团及其子公司还曾为合兴股份承担部分管理费用、销售费用，2017年、2018年的垫付金额分别为3138.33万元和158.64万元。