伟创电气没有产能却产量巨大，两年销售数据是真的吗？

苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称：伟创电气）是一家以变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产和销售为主营业务的科创板拟上市公司。公司的产品主要包括变频器和伺服系统两大类，广泛应用于起重、矿用设备等十多个下游行业。

本次伟创电气申请IPO，有两个建设性募投项目，分别为“苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目”（以下简称：生产基地项目）和“苏州技术研发中心建设项目”（以下简称：研发中心项目）。生产基地项目投资1.91亿元，占两个项目合计投资总金额2.63亿元之比为72.62%，是主投项目。

可是，通过研究招股书、两个募投项目的环境影响报告表（以下简称：环评报告）和其他两个建设项目的公开信息，我们发现，伟创电气最早要到2019年6月以后才拥有伺服电机产能，但是招股书却披露了公司2017年和2018年的伺服系统产销数据，这不是很不奇怪吗？

此外，2019年公司新增的前五大客户，中信重工开诚智能装备有限公司（以下简称：开诚智能），同时也是当期伟创电气第一大应收账款客户，但是公司与开诚智能之间的隐秘关联关系，招股书却没有披露分毫。

两年的伺服系统产能、产销量到底从何而来？

伟创电气的伺服系统（注：各项目环评报告中称“伺服电机”、“电机”或“电机设备”）产能，按招股书披露，早在报告期开始的2017年就已经形成。2017年到2019年，即三年报告期内，伟创电气的伺服系统产能分别为2.00万台，3.00万台和6.50万台，从2017年开始已经形成成熟的伺服系统产能。可是，据相关项目的环评报告公示，我们发现公司的伺服系统产能要到2019年6月以后才形成，之前的产能数是零。

数据来源：伟创电气招股书

招股书披露，报告期内，伟创电气的伺服电机产量分别为1.05万台、2.99万台和6.25万台，并且相应的销量分别为1.98万台、3.13万台和5.48万台，进一步由销量获得各期伺服电机收入分别为1938.04万元、3106.70万元和5309.96万元，占当期主营业务收入之比分别为6.06%、8.83%和12.19%，占比不低并且持续增长。

但是，再看生产基地项目环评报告中的伺服系统产能。据该项目环评报告公示，该环评报告编制时间为2020年3月，而且截至报告编制日，伟创电气的伺服电机现有产能为2.50万台/年。

数据来源：生产基地项目环报告

那么生产基地建设项目环评报告中，这个现有的2.50万台伺服电机年产能又是从何而来呢？在苏州市生态环境局官网上，我们找到了2019年伟创电气向苏州市政府报批的另一个建设项目，“年产25000台电机设备项目”（以下简称：2.50万台电机项目）的环评报告。

据该项目环评报告公示，这本环评报告编制于2019年2月，当时伟创电气现有项目产品方案中，尚未形成伺服电机产能，有待2.50万台电机项目建成后，才能新增2.50万台电机设备年产能。环评报告预计，2.50万台电机项目将于2019年6月投产。换句话说，即使不考虑项目施工进度拖延等意外情况，伟创电气将最早于2019年6月才能形成伺服电机产能。

数据来源：2.50万台电机项目环评报告

那么招股书中披露的伺服系统产能，是否有可能是伟创电气下属子公司按合并口径合计的产能呢？答案是否定的。

招股书显示，伟创电气合并范围内，除了母公司伟创电气之外，仅包括苏州诚荟创贸易有限公司（以下简称：诚荟创）和伟创印度两家控股子公司。其中，诚荟创是以销售公司生产的电气、电子产品为主营业务的企业，应该没有独立的伺服系统产能。而伟创印度设立于2019年4月16日，即使该子公司有构建伺服系统产能的计划，恐怕实际形成伺服系统产能的时间也不会早于上述2.50万台电机项目形成产能的2019年6月。

这就比较奇怪了，按照生产基地项目和2.50万台电机项目环评报告的内容，2019年6月之前，伟创电气母公司没有伺服系统产能。而且招股书也披露，2019年6月之前，无论是诚荟创，还是伟创印度，两家控股子公司也不太可能形成伺服系统产能。也就是说，2019年6月之前，公司不应该有伺服系统产能，那么招股书披露的2017年和2018年两年中的伺服系统产能以及产量又是从何而来呢？

如果生产基地项目和2.50万台电机项目公示的数据为真，那么招股书披露的2017年和2018年伺服系统相关的产能、产量、销售、销售收入及其相关成本、费用和利润等数据就全都成了“空中楼阁”。

未披露与第一大应收账款客户的关联关系

2019年度，开诚智能取代同一实控下关联方深圳市伟信电气有限公司（以下简称：伟信电气）成为纬创电子的第四大客户，也是新增的前五大客户之一。同时，开诚智能也是2019年末的第一大应收账款客户，其应收账款余额占当期销售收入之比远超当期末公司平均水平。通过深入研究，我们发现开诚智能与伟创电气之间其实颇有渊源。

先看新增大客户方面。招股书显示，2017年和2018年，伟创电气对关联方伟信电气销售行业专机（注：变频器下属的一个类别）的金额分别为1397.83万元和1027.36万元，占当期营业收入之比分别为4.33%和2.88%，分别为公司当期第三大和第四大客户。可是，伟信电气于2019年退出了伟创电气的前五大客户，并于2019年7月注销。“取而代之”的是开诚智能。2019年度，伟创电气对开诚智能的销售收入为1452.47万元，占当期营收之比为3.25%，是公司当期第四大客户。

数据来源：伟创电气招股书

为什么这么确定开诚智能是替代了伟信电气的大客户地位呢？因为据招股书披露，2017年到2019年，伟创电气向伟信电气的关联销售金额分别为1397.83万元、1027.36万元和77.16万元，实际的终端客户都是开诚智能，相应的终端销售金额与上述关联销售金额严格相等。

数据来源：伟创电气招股书

那么，这家原先依靠关联方伟信电气代为采购行业专机的开诚智能，到底是由谁实际控制的企业呢？

据国家企业信用信息公示系统公示的工商信息，开诚智能设立于2008年5月14日，注册资本为6000万元，该公司董事长和法人代表为许开成，同时许开成也是该公司的第一大股东，实缴出资额达3256万元，占开诚智能总股本之比为54.27%，是该公司的实际控制人。

信息来源：国家企业信用信息公示系统

那么这位许开成先生又是何许人也？据招股书披露，伟创电气的实际控制人胡志勇，与许开成等人曾经于2004年共同创办深圳市韦尔变频器制造有限公司（以下简称：韦尔变频）。这三名韦尔变频的创始股东之中，许开成是控股股东。

韦尔变频早在2013年1月15日就已注销，相关工商信息并未在国家企业信用信息公示系统公示。我们通过天眼查获取相关工商信息，可以对该公司的股权结构有所了解。

据天眼查披露的工商信息，许开成持有韦尔变频55%的股权，是韦尔变频的实际控制人，李英和胡志勇分别持股占比25%和20%。

数据来源：天眼查

除了韦尔变频之外，许开成和胡智勇还共同投资了另一家公司，深圳翊航科技有限公司（以下简称：翊航科技）。因该公司也已于2018年1月2日注销，对于该公司的股权结构，我们也只能通过天眼查看个大概。

据天眼查提供的工商信息，与韦尔变频的股权结构相同，许开成持有翊航科技55%的股权，是该公司的实际控制人，李英和胡志勇分别持股占比25%和20%。

信息来源：天眼查

直到报告期内的2018年，许开成仍然实际控制胡智勇参股的翊航科技，是该公司持股超10%的股东，应该是伟创电气的关联方。由许开成实际控制的开诚智能，也与伟创电气存在紧密的关联关系。按照事实重于形式的原则，或也应该比照关联方披露。