华旺股份：多处购销数据对不上，期内还收购三家实控人“问题”公司

杭州华旺新材料科技股份有限公司（公司简称“华旺股份”）主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，以及木浆的贸易业务，产品广泛用于家具、地板、木门等产品的贴面装饰。

2015年5月，华旺股份在新三板挂牌公开转让，后于2017年4月摘牌，2017年10月开始冲刺上交所主板。

从经营业绩看，报告期可比前三年内（2016年～2018年），华旺股份的营业收入分别为13.47亿元、18.30亿元和19.25亿元，年化复合增长率为19.52%；归母净利润分别为1.01亿元、1.77亿元和1.25亿元，2018年同比下滑29.36%。

此外，公司的信息披露存在一些问题。一方面，招股书披露的三处购销数据与其客户、供应商的信息披露存在重大差异，最多或相差133.40%。另一方面，招股书披露的2016年产能仅为公司环评报告披露产能的68.73%，招股书或隐瞒了三成产能。

另外，据马鞍山市人民政府披露，在募投项目“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”建设过程中，负责实施该项目的子公司曾三次被环保部门约谈，公司环保意识或有待加强。报告期内，华旺股份共收购了三家实控人家族控制的企业，其中两家在收购前一年面临亏损，另一家则牵涉一宗受贿及职务侵占案件。

购销数据三处对不上，最多或相差133.40%

经研究，我们发现华旺股份披露的三处购销数据与其客户、供应商的信息披露存在重大差异，最多或相差133.40%。

据华旺股份招股书披露，浙江帝龙新材料有限公司（以下简称“帝龙新材料”）是其2016年装饰原纸业务的第二大客户，销售金额为5841.86万元，占营业收入的4.34%。广东天元汇邦新材料股份有限公司（证券简称：天元汇邦，证券代码：839512.OC）是2017年装饰原纸业务的第四大客户，销售金额为7108.33万元，销售占比3.88%。

资料来源：华旺股份招股说明书

然而，据帝龙新材料母公司浙江聚力文化发展股份有限公司（证券简称：*ST聚力，证券代码：002247.SZ）披露，2016年公司对第一、第二大供应商的采购金额分别为13635.04万元、4307.43万元，与华旺股份披露的销售金额分别相差133.40%、35.62%，差异幅度均明显高于当时最高17%的增值税税率。

资料来源：*ST聚力2016年年度报告

同时，天元汇邦年报显示，2017年，公司对华旺股份及其子公司的采购额合计为6040.54万元，与华旺股份披露的销售额相差17.68%，亦高于当时最高17%的增值税税率，无法以含税与否来合理解释。

资料来源：天元汇邦2017年年度报告

而在供应商方面，2016年，安徽金星钛白（集团）有限公司（以下简称“金星钛白”）是华旺股份的第二大供应商，华旺股份向其采购钛白粉，采购金额为19884.53万元，占采购总额的18.54%。

资料来源：华旺股份招股说明书

据悉，金星钛白是中核华原钛白股份有限公司（证券简称：中核钛白，证券代码：002145.SZ）的全资子公司。据中核钛白年报显示，2016年，中核钛白对第一大客户的销售金额为10399.15万元，简单计算可知，华旺股份披露的采购额较对方第一大客户的销售金额仍高出91.21%。

资料来源：中核钛白2016年年度报告

值得一提的是，SUZANO、FIBRIA（于2019年1月合并）是华旺股份主要的木浆供应商，2016年～2018年及2019年1～6月，华旺股份向SUZANO和FIBRIA的合计采购额分别为5.91亿元、6.83亿元、7.69亿元和2.43亿元，占各期采购总额的比例分别为55.15%、44.36%、47.93%和42.95%，因此在木浆采购方面或对第一大供应商存依赖。

子公司因环保问题被约谈，招股书或隐瞒三成产能

招股书显示，华旺股份拟通过本次IPO募集9.77亿元，用于建设“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”，该项目拟在安徽省马鞍山慈湖高新区建设新的生产基地，由子公司马鞍山华旺新材料科技有限公司（以下简称“马鞍山华旺”）负责实施。

而据马鞍山市人民政府披露，马鞍山华旺计划投资约30亿元，建设年产30万吨装饰原纸项目，一期项目为建设年产12万吨装饰原纸项目，即募投项目。截至2020年5月11日，一期项目的9个单体建筑已完成8个，仅剩一个污泥处理池在建。

值得注意的是，施工期间，马鞍山华旺曾多次因环境污染问题被环保部门约谈。

2018年7月，马鞍山市环委办约谈马鞍山华旺等4家大气污染工作开展不力的企业，要求限期整改。市领导对慈湖高新区大气污染防治工作进行突击检查时发现，这几家企业存在施工现场无任何防尘抑尘措施，厂区物料裸露无覆盖，运输车辆无冲洗、覆盖不完全或沿途抛洒严重等问题。

2018年10月，市环保局检查组发现马鞍山华旺在进行场地平整作业时，现场未采取喷淋、进出车辆冲洗等抑尘措施，渣土运输车辆未覆盖，现场扬尘及渣土遗撒现象严重，故对其进行约谈。

2019年1月，马鞍山市大气办开展随机检查，发现部分工业企业、道路保洁、建设项目施工、物料堆场未落实大气污染防治工作要求，因此，市环委办约谈马鞍山华旺等11家企业和单位。

资料来源：马鞍山市人民政府，花山区人民政府

另一方面，根据杭州市临安区环保局公示的《杭州华旺新材料科技股份有限公司放射性纸张测厚仪建设项目环境影响登记表》显示，截至环评报告编制日（2016年10月），华旺股份拥有多条装饰原纸生产线，装饰原纸生产能力为16万吨/年。

资料来源：放射性纸张测厚仪建设项目环境影响登记表

然而，招股书却称，2016年～2018年，公司装饰原纸产能分别为11万吨、12.96万吨、13.39万吨，2016年产能较环评报告披露的少了31.27%，直至报告期末仍未达到环评报告披露产能。

资料来源：华旺股份招股说明书

溢价52%收购实控人名下亏损公司，子公司曾涉行贿

据悉，华旺股份系由杭州华锦特种纸有限公司（以下简称“华锦特种纸”）分立而来。2004年10月，华锦特种纸由杭州锦江纸业有限公司、盛高贸易有限公司出资设立，2009年12月，华锦特种纸存续分立为华锦特种纸和杭州华旺特种纸有限公司（华旺股份前身）。

2016年9月，华旺股份收购华锦特种纸100%股权，转让价格为1.14亿元，招股书称此举系为避免同业竞争。不过，截至2015年10月31日，华锦特种纸的净资产为7515.51万元，即收购价格溢价52.19%，而在2015年，华锦特种纸利润为-4545.84万元。

除了华锦特种纸外，报告期内，华旺股份还收购了杭州华锦进出口有限公司（以下简称“华锦进出口”）、GRAND WAY HOLDING PTE. LTD.（新加坡鸿昇贸易有限公司，以下简称“GW公司”），均为同一控制下企业合并。其中，华锦进出口由华旺股份实控人钭江浩100%持股。

2017年12月，钭江浩与华旺股份签署股权转让协议，转让华锦进出口100%股权，转让价格为8611万元，较标的公司截至2017年10月31日的净资产账面价值（6863.73万元）溢价25.46%，华旺股份通过向钭江浩增发股份以支付对价。同月，华锦进出口将坐落于临安锦城街道华天楼公寓共21套房地产出售给钭江浩，转让价格为4195.72万元。

值得注意的是，华锦进出口曾牵涉一宗受贿及职务侵占案件。据(2013)静刑初字第342号刑事判决书显示，2007年，被告人谈某担任国有事业单位印务中心纸张业务员，利用负责废纸购销等职务便利，先后两次非法收受华锦进出口副总经理方某明给予的“感谢费”共计人民币2万元，为华锦进出口在与该单位的废纸购销业务中谋取利益。同时，谈某还在2008年至2009年间与方某明共谋，以虚构的运输费为幌套现属于华锦进出口的应得利润，并予以侵吞，共同侵占资金40.58万元。

2018年1月，华旺股份又以715.71万元现金收购周曙（实控人钭正良的配偶）持有的GW公司100%股权，而GW公司在2017年的营业收入、利润总额分别为0元、-57.86万元。