世华新材环评违规遭强制执行，携“苹果依赖症”闯关IPO

苏州世华新材料科技股份有限公司（公司简称“世华新材”）主要从事功能性材料的研发、生产及销售业务，产品包括精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料。2019年9月，世华新材报送辅导备案登记材料，拟冲击科创板。

从经营业绩看，报告期内（2017年～2019年），世华新材的营业收入分别为2.34亿元、2.56亿元和2.41亿元，年化复合增长率为1.53%；归母净利润分别为9265.32万元、5477.78万元和8158.42万元，年化复合增长率为-6.16%。

招股书显示，世华新材业绩不振主要源于严重的“苹果依赖症”，苹果手机出货量下降是其陷入经营困境的重要原因。同时，公司功能性材料的产能利用率也出现明显下滑，但世华新材仍拟募资扩产，新增产能是其2019年销量的4.88倍。

另外，世华新材曾因环评违规遭到当地环保局处罚，但公司未在法定期限内提起诉讼或履行行政处罚决定，导致环保局向法院申请强制执行。除了自身以外，世华新材的不少供应商和外协加工厂商也被环保、安全生产部门多次处罚，公司在供应商的选取方面可能需要更加谨慎。

收入九成来自苹果，产量减少13%仍募投扩产近五倍

据其披露，2017年～2019年，世华新材的营业收入分别为2.34亿元、2.56亿元和2.41亿元，2019年同比减少5.93%。其中，应用于苹果终端的产品销售收入分别为2.17亿元、2.39亿元、2.11亿元，占总体营业收入的比例分别为92.91%、93.27%和87.65%。

从细分业务来看，世华新材最重要的精密制程应用材料业务收入持续减少，报告期内分别为1.77亿元、1.65亿元、1.22亿元，占主营业务收入的比重从75.62%下滑至50.58%。同时，该业务毛利率从61.11%下滑至55.23%，累计减少5.88个百分点。招股书称，精密制程应用材料主要应用于苹果公司iPhone产品制程及功能器件保护中，受到苹果手机产品出货量下降及市场竞争加剧影响，其销售金额、毛利率水平持续下降。

苹果手机出货量下降，也导致公司产品应用于苹果终端的销售毛利呈下滑趋势，报告期内分别为1.36亿元、1.48亿元和1.29亿元，占营业毛利总额的比例分别为94.20%、96.27%和90.47%。

因此，世华新材的扣非归母净利润逐年下滑，报告期内分别为8743.73万元、8368.95万元和7340.19万元，累计下滑16.05%；归母净利润分别为9265.32万元、5477.78万元和8158.42万元，累计下滑11.95%。

值得注意的是，根据苹果公司（AAPL.O）公布的财报显示，2020年第一季度，苹果公司的营业收入为583.13亿美元，同比增长0.51%；净利润为112.49亿美元，同比下降2.70%。如果不考虑提供服务带来的收入，仅产品实现的营收为449.65亿美元，同比减少3.44%，这或许将对世华新材2020年的经营业绩造成影响。

另一方面，世华新材的业绩不振也体现在其产、销量下滑趋势中。报告期内，公司功能性材料产品的产量分别为2585.41万平方米、2450.06万平方米、2241.61万平方米，累计减少13.30%，产能利用率从125.34%降至75.94%；销量分别为2477.98万平方米、2493.73万平方米、2139.47万平方米，累计减少13.66%。

在产能利用率大幅下滑的情况下，世华新材拟通过本次IPO募资5亿元建设“功能性材料扩产及升级项目”。招股书显示，该项目已于2018年4月取得苏州吴江区发展和改革委员会出具的《江苏省投资项目备案证》，备案证号为吴江发改备[2018]187号。

据当地人民政府网站披露，吴江发改备[2018]187号项目由世华新材子公司苏州世诺新材料科技有限公司负责实施，建成后将新增1亿平方米胶带（电子功能性粘接材料）、150万平方米新型软性磁感应材料、300万平方米石墨结构电子组件的生产能力。简单计算可知，募投项目新增产能合计为10450万平方米，分别是公司功能性材料产品2019年产、销量的4.66倍和4.88倍。

资料来源：苏州市吴江区人民政府网站

资料来源：苏州市人民政府网站

环评违规遭环保局强制执行，供应商资质或堪忧

据(2016)苏0509行审949号裁判文书披露，2015年12月，苏州市吴江区环境保护局依据《环境保护法》第61条、《环境影响评价法》第31条第1款的规定，对世华新材作出吴环罚决字2015/236号行政处罚决定，处以5万元罚款。

公开资料显示，吴环罚决字2015/236号行政处罚对应的世华新材违法事实为“建设项目发生重大变化，未依法重新报批环评文件”。《环境保护法》第61条规定，“建设单位未依法提交建设项目环境影响评价文件或者环境影响评价文件未经批准，擅自开工建设的，由负有环境保护监督管理职责的部门责令停止建设，处以罚款，并可以责令恢复原状”。

然而，世华新材在法定期限内既未提起诉讼，又未履行行政处罚决定。因此，2016年9月，吴江区环境保护局根据《行政强制法》第53条的规定，向苏州市吴江区人民法院申请强制执行。据裁决书显示，法院准予强制执行。

资料来源：裁判文书网

事实上，世华新材的不少供应商和外协加工厂商也在环保、安全生产方面被多次处罚，世华新材在供应商的选取方面需要更加谨慎。

招股书显示，扬州恒宇薄膜有限公司（以下简称“恒宇薄膜”）是世华新材2019年第二大供应商，主要提供PET膜、PC膜等基材类原材料，并向世华新材提供离型层加工服务。2018年10月，因露天堆放固体废物，恒宇薄膜被仪征市生态环境局责令立即停止环境违法行为，并处罚款1万元。2020年4月，仪征市专治办在安全生产专项整治行动中发现，恒宇薄膜在生产车间（丙类）内设置甲类（甲苯）仓库，仓库使用聚氨酯泡沫夹芯板搭建，且配电线路明敷时未按规定采用穿金属导管、封闭式金属槽盒保护，存在安全隐患。

东莞市航晨纳米材料有限公司（以下简称“航晨纳米”）是世华新材2019年第四大供应商，主要提供基材类原材料。2018年5月，东莞市环境保护局现场检查发现，航晨纳米违反建设项目“三同时”及验收制度，建设项目主体工程已投入使用，但未对配套建设的环境保护设施进行自主验收，故对航晨纳米处以罚款20万元，并责令限期整治。

邦凯控股集团有限公司（以下简称“邦凯控股”）是公司2017年、2018年第一大供应商。据上海市金山区人民政府披露，2018年5月，邦凯控股二线分切车间内发生一起高处坠落事故，造成外包单位员工岳某死亡，金山区安全生产监督管理局责成邦凯控股向漕泾镇政府作出书面检查。另外，2019年5月，邦凯控股因违反固体废物管理制度被金山区生态环境局处以罚款3万元。

南京亚博联新材料科技股份有限公司（以下简称“亚博联”）是世华新材2018年的第二大供应商。2019年5月，亚博联因违反大气污染防治管理制度被南京市江宁区环保局罚款5.80万元，6月又因新增项目未验收、违反建设项目“三同时”及验收制度被江宁区环保局罚款20万元。同年8月，因未按规定开展安全生产教育培训和出口锁闭，亚博联被江宁区应急管理局责令限期改正，并罚款2万元。

绍兴未名塑胶有限公司（以下简称“未名塑胶”）是公司2018年的第三大供应商。2017年10月，未名塑胶发生一起亡人事故，绍兴市柯桥区安全生产监督管理局认为，未名塑胶存在对员工安全生产教育培训不到位、安全生产管理不到位等情形，故对其罚款40万元。2019年5月，绍兴市生态环境局执法人员对未名塑胶的生物质锅炉水膜除尘设施排放口废气进行采样，发现氮氧化物浓度超标，违反《大气污染防治法》相关规定，对其处以罚款12万元。