博睿数据IPO：实缴社保人数差异近40%，应收账款“旧疾”未愈反加重

北京博睿宏远数据科技股份有限公司（以下简称“博睿数据”）主营为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件并提供相关服务等业务。近日，公司成功上会，即将登陆科创板。但经我们研究发现，公司已缴社保员工人数，与工商信息中公示的已缴社保人数差异高达近40%；公司核心业务监测服务的收入同比增长率和毛利率都出现显著下滑，市场前景或堪忧。这些问题需要投资者关注。

早在2017年1月，博睿数据就曾向证监会提交创业板IPO申请材料。但2018年4月4日，其首发申请被否。当时公司被发审委问询的第四大问题，涉及应收账款余额逐年增加、逾期应收账款占比较高等方面。但公司本次申请在科创板首度公开发行股份，从2017年到2019年的三年报告期内，其期末应收账款余额和1年以上高账龄应收账款占比仍持续上涨，且逾期应收账款占比依旧较高，不仅没有改观，反而更严重了。

此外，我们发现报告期内，招股书披露博睿数据已缴社保员工人数，与工商信息中公示的已缴社保人数差异高达近40%；公司核心业务监测服务的收入同比增长率和毛利率都出现显著下滑，市场前景或堪忧。

工商信息和招股书中，实缴社保员工人数差异大

虽然博睿数据在招股书中称，已为所有符合条件的员工缴纳社保，但与公司的工商信息不一致。报告期内，工商信息中已缴社保的员工人数，仅占公司总人数40%左右，与招股书差异巨大。

据招股书披露，报告期各期末，博睿数据员工总人数分别为276人、302人和331人。除个别员工自行要求不缴社保外，公司已按有关法律法规规定，为所有符合条件的员工缴纳社保。那么，各期末公司已缴社保员工人数，应与员工总人数不存在明显差异。

信息来源：博睿数据招股书

由于招股书披露博睿数据没有下属控股、参股子公司，只有上海分公司一家分支机构，因此只需在工商信息中，查找博睿数据母公司及上海分公司的员工缴纳社保情况，两者简单相加即可见分晓。

信息来源：博睿数据招股书

据国家企业信用信息公示系统提供的数据，从2017年到2019年，期末博睿数据母公司已缴社保员工人数分别为152人、156人、182人，上海分公司已缴社保员工人数分别为17人、21人、21人，两者合计博睿数据已缴社保员工人数应为169人、177人、203人。

数据来源：国家企业信用信息公示系统

两相比较，报告期各期末，工商信息公示的博睿数据已缴社保员工人数，比招股书披露公司员工总人数，分别少107人、125人和128人，占各期末员工总数之比分别为38.77%、41.39%和38.67%，数据差异明显。

如果上述超过1/3是“个别”自行要求不缴纳社保的员工，那么，到底多少员工应缴未缴社保属于违规？这可能需要博睿数据给出合理解释。

上次被否的应收账款问题，这次更严重

如前所述，应收账款问题曾令博睿数据“马失前蹄”。但本次公司重整旗鼓，冲击科创板IPO，应收账款问题不仅仍在，而且更严重。

先看应收账款余额占比。招股书披露，报告期内，各期末博睿数据的应收账款余额分别为4296.92万元、6288.51万元和7141.23万元，当期公司营收分别为1.30亿元、1.53亿元和1.65亿元，则应收账款余额占当期营收之比分别为33.03%、41.05%和43.40%，累计上涨10.37个百分点，涨幅较明显。当期营收中，属于真金白银的经营活动现金流入明显下降，挂账的“纸面富贵”却大幅上涨，公司营收质量可能存疑。

数据来源：博睿数据科创板招股书

再从账龄角度看，招股书显示，报告期内，各期末博睿数据一年以内账龄应收账款余额分别为4056.17万元、5848.48万元和6472.98万元，占期末应收账款总额之比分别为94.40%、93.00%和90.64%，持续下滑。反之，公司一年以上高账龄应收账款占比分别为5.60%、7.00%和9.36%，累计上涨近4个百分点，应收账款质量比较堪忧。

数据来源：博睿数据科创板招股书

值得关注的是，与前一次申请创业板上市时相比，博睿数据的应收账款问题“愈演愈烈”。

先看应收账款余额占比。据博睿数据创业板更新预披露招股书（以下简称“创业板招股书”）显示，2015年到2017年，各期末公司应收账款余额分别为1245.59万元、3597.27万元和4296.92万元，当期营收分别为6681.29万元，1.04亿元和1.30亿元，则应收账款余额占当期营收之比分别为18.64%、34.50%和33.03%，三年内累计上涨14.39个百分点，同样涨幅明显。

数据来源：博睿数据创业板招股书

结合两本招股书信息，从2015年到2019年，各期末公司应收账款余额占当期营收之比，从18.64%持续上涨至43.40%，累计涨幅达24.76个百分点，长期保持上涨趋势。

再从账龄角度看，据创业板招股书披露，从2015年到2017年，各期末公司1年以内账龄的应收账款余额分别为1238.25万元、3514.13万元和4056.17万元，占当期末应收账款总额之比分别为99.41%、97.69%和94.40%。与之相反，1年以上高账龄应收账款余额占比分别为0.59%、2.31%和5.60%，累计上涨超5个百分点，相对于2017年到2019年，涨幅更明显。

数据来源：博睿数据创业板招股书

结合两本招股书的情况，从2015年到2019年，各期末博睿数据1年以上高账龄应收账款占当期营收之比从0.59%上涨至9.36%，保持持续显著上涨趋势，累计上涨8.77个百分点。

值得一提的是，创业板招股书中，博睿数据并未披露逾期应收账款占比的信息，但发审委工作会议的审核结果公告透露，公司在报告期内存在逾期应收账款占比较高的问题。

科创板招股书中，博睿数据同样没有披露逾期应收账款占比的信息，仅在对上交所的问询回复函中提及，截至2019年末，公司逾期应收账款金额为1808.80万元，占期末应收账款余额7141.23万元的25.33%，超过1/4。显然，公司逾期应收账款占比偏高问题仍存。

核心业务收入增长趋缓，毛利率还下滑了

科创板申报稿和上会稿招股书显示，2016年到2019年，博睿数据的监测服务业务收入分别为9751.60万元、1.11亿元、1.14亿元和1.07亿元，占当期营收比例分别为93.54%、85.24%、74.65%和64.97%，始终高于60%，是公司的核心业务。

报告期内，公司监测服务业务收入同比增长率分别为13.72%、3.12%和-6.52%，累计下滑20.24个百分点，核心业务成长性下跌明显。2019年甚至出现明显负增长。

除了核心业务收入的成长性明显下滑，该业务的毛利率表现亦不佳。

据招股书披露，报告期内，公司监测服务业务毛利率分别为83.89%、79.46%和77.93%，累计下滑近5个百分点。对此，招股书给出年度销售单价下降导致毛利率下滑的解释。可是，年度销售单价为何会下降？对此，招股书以各大运营商提速降费，导致公司网络运营成本及PC端会员监测费用等成本下降为由，来说明年度销售单价下降的原因。至于为什么成本下降推动的销售单价下降，会导致毛利率明显下滑？招股书没有给出任何解释。

收入成长性下滑，毛利率同步下跌，是博睿数据的核心业务发展遭遇瓶颈？有待公司充分披露深层次原因。