2019年IPO盘点，这些变化值得关注

随着新年到来，2019年A股IPO正式收官。据统计，发审委在2019年共审核了164家企业首发申请，其中138家企业通过，过会率达84.15%。这一数据较2018年64.53%的过会率有了很大的提升。另外，科创板表现最为突出，过会率达到97.32%。

2019年IPO过会率攀升，科创板令人瞩目

据统计，排除年内74家主动撤回申请材料的拟IPO企业后，2019年IPO过会率大幅提升，达到84.15%。2019年全年，发审委共审核了164家企业的首发申请，其中138家企业的IPO申请顺利获通过，过会率为84.15%。而在2018年，证监会共审核了172家企业，其中111家过会，过会率为64.53%，2019年IPO过会率大涨。

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从单月情况看，发审委在2019年1-12月各个月中，分别审核了8家、0家、8家、16家、11家、18家、11家、9家、16家、24家、26家、17家的首发申请。其中，2019年2月证监会发审委换届，因此当月的IPO审核出现空挡。从单月的过会率来看，除了2月外，5月和12月的过会率最高为100%。2019年单月IPO过会率最低的月份为1月，2019年1月上会接受审核的8家企业中，有5家顺利过会，过会率仅为62.5%。

分板块来看，相较于主板、中小板而言，创业板的过会率最低。据统计，2019年上会接受审核的164家企业中，选择拟在主板上市的企业数量为60家，其中53家企业首发申请过会，过会率为88.33%；拟在创业板、中小板上市的企业数量分别为73家和31家，其中拟登陆中小板的28家企业首发获通过，过会率为90.32%；而拟在创业板上市的公司中，年内过会的仅有57家，过会率仅为78.08%。

除了发审委以外，2019年最令人瞩目的是科创板，根据上交所公告显示，2019年科创板上市委共审核114家企业IPO申请，共审议112家，109家获通过，3家未获通过，2家被暂缓审议，扣除2家暂缓审议企业计算，净通过率为97.32%。

被否理由五花八门，企业自身质地是关键

对于拟上市企业及相关投资人来说，在过会率创新高固然欣喜，但各类被否企业的前车之鉴更需要警惕。

2019年以来，IPO被发审委否决（不含科创板）的16家公司有信利光电股份有限公司、南通超达装备股份有限公司、杭州天元宠物用品股份有限公司、苏州规划设计研究院股份有限公司、西安瑞联新材料股份有限公司、广东申菱环境系统股份有限公司、北京生泰尔科技股份有限公司、深圳警翼智能科技股份有限公司、上海奕瑞光电子科技股份有限公司、江西3L医用制品集团股份有限公司、深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司、江苏扬瑞新型材料股份有限公司、上海艾融软件股份有限公司、广东泰恩康医药股份有限公司、海湾环境科技（北京）股份有限公司、北京墨迹风云科技股份有限公司。

此外，还有浙江才府玻璃股份有限公司、龙利得智能科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司等8家公司存在被取消审核的情况。这些企业不少在临上会前出现了突发情况。

上述公司被否的理由各有不同，以最近被否决的墨迹科技为例，证监会指出，墨迹科技共存在四大问题，“墨迹天气App”存在未经其许可违规发布互联网新闻信息，被责令限期整改的情形；墨迹科技通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签，并利用数据进行商业化变现；报告期内墨迹科技互联网广告信息服务收入占比超过95%；报告期内与墨迹科技存在直接或间接股权关系的客户直接或间接贡献收入金额及占比较大。四大问题基本直指墨迹科技的业务模式、合法合规以及业务独立性情况。

创业板是2019年的“重灾区”，再以我们曾报道过的艾融软件来看，报告期内艾融软件的人均薪酬、技术人员人均成本均低于同行业可比上市公司，发审委要求解释其原因及合理性。此外，艾融软件的业务包括定制化开发和人月定量开发两种模式，在近两年贡献营收最多的人月定量开发模式下，合同价格取决于人月单价和人月数。发审委认为，各期有效人月工作量的确认依据不明，且对不同客户的人月单价定价差异较大，需要艾融软件进一步解释。

此外，另一家被否公司扬瑞新材，在上会时被发审委问询关于公司与报告期内第一大客户奥瑞金科技股份有限公司（证券简称：奥瑞金，证券代码：002701.SZ）间的异常关系。作为大客户，2016年9月，奥瑞金通过其全资子公司鸿晖新材受让了扬瑞新材4.90%的股份，其持股占比，仅比持股5%这一确认关联方的“红线”少了0.1个百分点，转让股份数量控制得如此精准，让人倍感奇怪。

再看2019年的明星板块科创板，以科创板否决首单国科环宇为例，上市委在会议上对国科环宇提的独立性、财务规范以及关联交易提出质疑。据披露公司主要业务模式之一是重大专项承研，该类业务系基于国家有关部门的计划安排，由单位D（公司关联方）分解、下发任务，研制经费通过有关部门、单位A（根据信息披露豁免规则，公司未披露其名称）逐级拨付，未签署相关合同。公司的重大专项承研业务收入来源于拨付经费。此外，公司2019年3月在北交所申请挂牌时披露的营业收入1.81亿元，净利润超2786万元，与本次IPO申报的财务数据有重大差异。

而科创板另一家被否企业泰坦科技，其被否主要原因是“含科量”等遭质疑。科创板上市委员会审议认为，泰坦科技未能准确披露业务模式和业务实质，未能准确披露其核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况，公司此次发行上市申请文件信息披露不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》以及《上交所科创板股票发行上市审核规则》相关规定。结合科创板上市委员会审议意见，上交所决定对泰坦科技在科创板上市申请予以终止审核。

综上所述，证监会对于预备上市企业自身的质量和合规性的重视程度越来越强，从多家被否的IPO来看，持续盈利能力、财务真实性及合理性、生产经营独立性等都是发审委关注的重点内容。

注册制或将全面落地

2019年，IPO“明星”科创板中出现了一个重大改革就是注册制，而注册制在近日最新公布的新证券法中也有体现，值得投资者关注。

12月28日早间，十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了中华人民共和国证券法（修订草案），修订后的证券法2020年3月1日起施行。

证券法（修订草案）共设14章、226条。从内容上看，新证券法中，包括明确了全面推行注册制，提升证券市场违法行为处罚力度，新增投资者保护专章，强化信息披露要求等。

其中，让市场眼前一亮的就是注册制。新证券法第二章第九条第一款改为：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。”

在旧版证券法中，上述条款的“注册”原本是“核准”。这可能意味着坊间讨论多年的注册制可能真的要来了。注册制从法律上扩大至所有的证券品种，未来将不仅在科创板实行注册制，其他板也会实行注册制。

此外，在违法违规方面，新证券法规定，发行人在其公告的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下的罚款；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元罚款等。

2019年的IPO工作已经落幕，2019年的IPO通过率大幅提升，注册制也将从科创板一个板块扩张至其他板块，但对于希望登陆A股的企业来说，合法合规、提升自身企业质量，永远都是主要工作。2020的A股IPO将会迎来哪些新变化，我们还将持续关注。