与供应商和客户披露的数据都对不上，锐明技术IPO招股书漏洞真不少

深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称：锐明技术）是一家以视频为核心，以商用车监控信息化产品研发、生产和销售作为主营业务的中小板拟上市公司。据证监会披露的发审委工作会议公告披露，锐明技术将于2019年10月17日上会审核。

对于一家中小板拟上市公司而言，经营业绩的要求不可忽视。从2016年到2018年的三年报告期内，锐明技术的营业收入分别为5.88亿元、8.52亿元和11.83亿元，年化复合增长率达41.84%；其净利润分别为7362.03万元、1.20亿元和1.57亿元，年化复合增长率为45.91%，经营业绩的成长性保持良好。可是，如此明显的增长势头背后，其经营业绩的真实性如何呢？

通过深入研究，我们发现报告期内，锐明技术招股书披露的主要供应商采购金额，与部分供应商披露的销售收入明显不一致；而招股书披露的主要客户销售收入，与部分主要客户披露的采购金额也不符合，都不太合理。此外，报告期内，锐明技术的商用车通用监控产品业务，其产品单价上涨，原材料价格大跌，可是该项主营业务的毛利率反而明显下滑。

供应商的采购金额与供应商披露的销售收入对不上

据招股书披露，报告期内，新三板挂牌公司深圳市翔飞科技股份有限公司（证券简称：翔飞科技，证券代码:839350.OC）分别是锐明技术的第二、第一、第二大主要供应商。锐明技术向翔飞科技采购定制摄像头的采购金额分别为1877.74万元、2751.45万元和3479.04万元，占当期采购总金额之比分别为5.60%、5.30%和5.27%。

数据来源：锐明技术招股书

但据翔飞科技2016年、2017年和2018年年度报告披露，报告期三年内，锐明技术都是翔飞科技的第一大客户，翔飞科技从锐明技术获得的销售收入分别为2012.50万元、2671.83万元和3337.67万元，占当期销售收入之比分别为21.87%、30.56%和39.04%，双双持续显著增长。

数据来源：翔飞科技2016年、2017年、2018年年度报告

两相比较，报告期内，锐明技术向翔飞科技的采购金额分别比翔飞科技从锐明技术获得的销售收入高了-6.71%、2.98%和4.24%，并不一致。

值得关注的是，上述锐明技术披露的采购金额与翔飞科技披露的销售收入其差异的偏向并不一致，2016年后者更高，而2017年和2018年前者的金额更大，与因为含税差异导致前后偏向一致的情况有明显差别，因此上述差异并不是含税与否造成的。

那么到底是锐明技术的信息披露出了问题，还是翔飞科技的信披有错误呢？还是请两家公司自己来解释吧。

客户的销售收入与客户披露的采购金额也对不上

无独有偶，上述数据对不上的情况，不仅限于主要供应商翔飞科技，锐明技术的主要客户广州通达汽车电器股份有限公司（证券简称：通达电气，证券代码：870399.OC）也存在类似情况。

据招股书披露，2017年和2018年，通达电气都名列锐明技术内销的第四大客户，由通达电气贡献的销售收入分别为2345.61万元和3149.65万元，占当期内销收入之比分别为4.77%和4.51%。

数据来源：锐明技术招股书

但据通达电气2017年和2018年年度报告披露，2017年和2018年，锐明技术分别名列通达电气第二和第三大供应商，采购金额分别为2345.61万元和3147.60万元，占当期采购总金额之比分别为5.03%和6.35%。、

数据来源：通达电气2017年、2018年年度报告

彼此对照，我们发现，2017年度，锐明技术披露的销售收入与通达电气披露的采购金额彼此相等，都是2345.61万元。可是到了2018年度，前者比后者高了2.05万元，出现了不一致的情况。

由于2017年度，无论是“销售收入”，还是“采购金额”，两者金额相等，因此可以确认在锐明技术招股书和通达电气的年度报告中披露的这两项财务数据或者都不含税，或者都含税。可是2018年度又为什么出现了2.05万元的差异呢？

严谨起见，还是请两家公司把相关的财务数据重新核对一下，给广大投资者一个合理的解释。

单价上涨，原材料成本下跌，毛利率却下跌了

商用车通用监控产品业务，是锐明技术报告期内的两大主营业务之一。报告期内，公司的商用车通用监控产品平均单价小幅上涨，绝大多数主要原材料的平均采购价格跌幅明显，可是该主营业务的毛利率竟然也出现了明显下滑，令人莫名其妙。

先来看主营业务收入和平均销售单价：据招股书披露，报告期内，锐明技术的商用车通用监控产品的主营业务收入分别为2.49亿元、2.80亿元和4.07亿元，持续显著上涨，累计涨幅为63.45%。相应的平均销售单价分别为2605.92元/台、2501.07元/台和2696.19元/台，累计上涨了3.06%。

再来看主营业务成本：据招股书披露，报告期内，锐明技术的商用车通用监控产品业务的主营业务成本分别为1.19亿元、1.35亿元和1.99亿元，持续显著上涨，累计涨幅为67.22%。

报告期内，商用车通用监控产品业务的主营业务成本，其累计涨幅高于主营业务收入，该项主营业务的毛利率分别为52.34%、51.82%和51.02%，呈现持续下滑趋势，累计跌幅为1.32个百分点，似乎是没毛病的。

可是，经过进一步深入研究，问题就出来了。

据招股书披露，将上述商用车通用监控产品业务的主营业务成本，按直接材料、直接人工和制造费用三要素分析其成本构成。报告期内，该项主营业务的直接材料成本占当期该主营业务成本之比分别为93.13%、93.51%和93.33%，持续高于93%，是该项主营业务成本中的核心部分。

另据招股书披露，报告期内，锐明技术主要采购以下六大类原材料：PCB板、存储器、电子元器件、无线通信模块、五金零部件和定制的摄像头及线缆。其中，除了五金零部件报告期内的平均采购价格分别为0.86元/件、0.82元/件和0.90元/件，价格累计小幅上涨4.65%以外，报告期内，PCB板、存储器、电子元器件、无线通信模块、定制的摄像头及线缆的平均采购价格分别累计下滑了57.39%、6.63%、33.33%、40.68%和50.15%，六大类主要原材料中，五大类原材料的平均采购价格明显下滑，其中PCB板和定制摄像头的采购价格累计跌幅超过50%，已经腰斩。

那么是否因为采购价格上涨的五金零部件占原材料采购之比偏高，导致原材料成本整体出现上涨，最终使得毛利率小幅下滑呢？

据招股书披露，唯一采购单价上涨的五金零部件原材料，报告期内采购占比分别为9.77%、7.26%和7.46%，与原材料采购占比第一大品种电子元器件相比，占比始终落后近30个百分点，也始终比第二大品种无线通信模块的采购占比低大约1-2个百分点。此外，存储器和定制的摄像头及线缆的采购占比也纷纷后来居上，截至2018年末，五金零部件的采购占比仅领先于当期PCB板的4.79%。因此从整体上来看，报告期内锐明技术六大类主要原材料的总体平均采购价格应该是明显下滑的。

那么是否是商用车通用监控产品销量变动明显，导致单位成本明显上涨，最终使得该主营业务毛利率小幅下滑呢？

再据招股书披露，报告期内，锐明技术商用车通用监控产品的销量分别为9.56万台、11.21万台和15.09万台，累计上涨了57.85%。

这就比较奇怪了，如果报告期内商用车通用监控产品的销量持续显著下滑，销量跌幅高于相应的原材料采购成本跌幅，乃至整个该类业务的主营业务成本跌幅，那么是很可能出现单位产品成本逆势上涨的情况的，但是招股书却给出了产品销量大幅上涨的数据，那么商用车通用监控产品的单位成本，将很可能在原材料采购价格大降的基础上进一步下滑。

既然锐明技术的商用车通用监控产品平均销售单价小幅上涨，而其单位成本又大幅下跌，如何才能实现该主营业务毛利率的下滑？还请这家拟上市公司指点一二。