旺成科技经营现实质性滑坡，仍提交IPO申报

重庆市旺成科技股份有限公司（简称：旺成科技）首次公开发行股票招股说明书于2017年6月20日报送，拟在上海证券交易所登陆主板。但是，投资有道记者经过分析后发现，剔除社保优惠政策的影响以及外汇收入汇兑收益的贡献，旺成科技2016年的经营利润实质上已经下滑，公司的可持续发展存在重大不确定性。此外，公司还存在着关联方占用资金、涉嫌利用关联交易调节利润、融资项目财务数据造假等多方面的问题。

2016年度经营利润实质性下滑，可持续发展存疑

据旺成科技招股说明书，2016年公司净利润3,652.62万元,2015年净利润3,267.96万元，2016年比2015年增加384.66万元，增长率11.77%，看上去该公司的净利润增长还不错。

但记者经过分析，发现旺成科技2016年经营利润实质上是下滑的，如果扣除其享受困难行业社保优惠政策使得公司直接增加的税前利润和因为汇率波动带来的汇兑收益，该公司2016年的净利润将低于2015年，呈现出负增长。

招股说明书中披露，2016年旺成科技开始享受重庆市关于困难行业企业社保缴费标准调整的优惠政策，员工社保费用的计提比例的下调使得公司人工成本和当期缴纳的社保费用相应减少，社保费用总额降低近600万元之巨。

记者就此查询相关文件，但未在重庆市政府及旺成科技所在地沙坪坝区政府网站上查询到该优惠政策，后来从重庆市九龙坡区政府网站上公告《重庆市九龙坡区人民政府办公室关于印发小微企业、困难行业和困难企业社会保险缴费调整工作实施方案的通知》上查询到类似的优惠政策，沙坪坝区和九龙坡同属重庆市管辖，政策应该一致。

其中对于困难行业中企业优惠政策规定是：“与我市困难行业企业签订劳动合同的职工（不含劳务派遣工、外包工等）上年度本人月平均工资低于全市职工月平均工资60%的，单位缴费部分可据实核定，但最低缴费基数不低于每人每月1500元；职工个人缴费部分不变，仍按不低于上年度全市职工月平均工资60%确定。审批通过的单位可按相关规定据实重新申报缴费基数。”

记者通过有关人员咨询旺城科技所在的重庆市沙坪坝区人力资源和社会保障局，接听电话的工作人员告知由于每年社保基数都会调整，2017年当地社保基数为3370元，而旺成科技缴费基数为1500元，企业少缴纳社保一半多。

但是，记者从和旺成科技同属于制造行业的重庆另一家准备IPO的制造业企业的招股说明书中却没有发现类似的社保优惠情况。

再来看这项社保优惠政策对旺成科技的利润影响有多大。

旺成科技2015年员工人数820人，社保总额为912.09万元，人均11123.05元。2016年员工人数776人，社保总额只有337.51万元，人均4349.35元，人均降低6773.69元，减免幅度不可谓不大。如果按照2015年的社保交费标准，2016年776人应该缴纳社保863.15万元，而该公司实际缴纳337.51万元，大概少了525.64万元，也就是说2016年由于社保优惠政策，旺成科技社保费用被减免了约525.64万元，直接增加净利润约446万元。此外，还有一项直接为旺成科技2016年年报贡献“意外之财”的是汇兑收益。

招股说明书披露，旺成科技的产品以外销为主，而外销主要以美元结算，美元与人民币之间的汇率变化影响公司的收益。2015年和2016年，公司汇兑损益突然大幅增加，2014-2016年汇兑收益分别为 1.41万元、359.45万元、520.91万元，这主要是由于本期人民币汇率贬值幅度较大，公司应收美元类资产汇兑收益大幅增加。

也就是说汇率的波动直接增加了旺成科技2015年和2016年的净利润。

但是，汇率是该公司不可控的因素，汇兑收益难以持续。从汇率网上美元兑换（元）人民币汇率走势图可以看出，2017年开始，人民币兑美元大幅升值，旺成科技对外销售的美元计价收入，再兑换成人民币回来的时候将大概率产生汇总损失，而不再是汇兑收益。

以上两项“飞来横财”直接为旺成科技2016年贡献了近千万元的净利润，如果本着谨慎性原则，扣除这些非经常性的净利润，该公司2016年的净利润将可能只有2600多万。这个数据无疑将宣告旺成科技IPO基本无望，因为这将导致该公司2016年净利润实际比2015年还要减少近百万，而且第三年的净利润绝对数字也偏小。

其实，旺成科技经营实质性下滑还体现在员工人数的持续减少上。据招股说明书披露，报告期内，旺成科技员工人数分别为850、820、776人，也就是2015年裁员30名，2016年裁员46名，呈现出加速减员态势，一般来说，在技术没有革新的情况下，持续加速裁员都表明公司在走下坡路。

关联方坤飞机械不仅资金占用，还涉嫌调节利润

据招股说明书，坤飞机械为公司采购冷挤压坯件的供应商之一，其实际控制人罗华系旺成科技实际控制人吴银剑配偶的妹夫，旺成科技与重庆坤飞系关联方，双方有关联交易以及巨额资金往来。

招股书显示，2015年和2016年旺成科技向坤飞机械拆出资金，分别为600万元和2250元，据称是与公司银行筹资相关的资金往来，不构成资金占用，未损害公司利益。

而记者在2017年6月12日披露的旺成科技2016年年度报告（更正报告）中看到详细情况，发现旺成科技与重庆坤飞在当年的1月和8月期间有着多次拆出行为：

1月15日拆出1笔600万元，当天返还；1月18日拆出350万元，1月20日 返还；8月4日拆出2笔，其中一笔900万元当天返还，一笔200万元8月5日返还；8月17日拆出资金200万元，当天返还。

尽管这些资金拆借时间很短，但仍然是资金占用无疑。

招股说明书轻描淡写、一笔带过，而且认为不是资金占用显然是错误的，涉嫌故意隐瞒关联方资金占用。

坤飞机械当然不仅仅与旺成科技有资金拆借往来，它还是该公司前五大供应商之一。

据招股说明书，坤飞机械2016年已进入旺成科技的前五大供应商，报告期内每年采购金额保持在500万元左右，其主要供应件锻件采购数量一直保持上升趋势，但采购平均单价却一直下降，而且下降幅度还很大，与其它金属部件的采购单价变化趋势不同步。存在价格操纵的可疑痕迹。

据披露的平均单价可以计算出2014年-2016年锻件的采购数量分别为118.58万件、105.85万件、150.87万件，占同类交易比由2014年的9.49%上升到了2016年的11.87%，整体上有上升趋势。但是该部件的单品价格呈下降趋势，单价由2014年的3.56元下降到2015年的3.27元，再下降到2016年的2.79元，平均每年的下降幅度8.14%、14.67%，但是与之有关联的其他金属类部件，比如冲压件的单价就是从2014年1.18元到2015年1.20元，再到2016年的1.32元，变化趋势为略有增加，幅度为增加1.69%、10%，没有出现锻件那样的单边急速降价情况。

而且，投资有道记者注意到，旺成科技没有单独披露关联方坤飞机械的采购单价和采购数量，也就让投资者无从判断这些关联交易的公允性和公平性。

粉饰募投项目财务数据误导投资者

据招股说明书，旺成科技本次募集资金28000万元，盘子并不算大，但本次募投项目总预算却达40800万元，但记者通过计算发现，该公司存在故意夸大募投项目收益的嫌疑。

按照招股说明书上披露的，项目达产后将形成年产离合器300万套，齿轮 1320万套，不考虑项目投产后市场上产品的价格下降，就按照该公司报告期内最高的产品单价（离合器单价103.66元，齿轮单价21.86元）计算，达产后销售收入应该为：59953.2万元，这个数字与招股说明书上的64112.54万元相差4159.34万元。而且本算式中，销售价格是采取报告期内最高销售价格，这个数字还是从高计算，因为根据招股说明书上披露的情况来看，旺成科技的产品销售单价是呈下降趋势（如下截图）。而招股说明书中达产后销售收入高达64112.54万元，显然是高估了达产后的销售单价，这是在明显误导投资者。