新三板企业转板IPO的热度 似乎在减退

9月23日，杭州万隆光电设备股份有限公司（证券简称：万隆股份证券代码834108.OC）发布了上市辅导公告，该公司已从9月8日起开始上市辅导，拟申请首次公开发行人民币普通股（A股）并于境内上市。这是9月份以来第5家进入上市辅导进程的挂牌企业。这个数字也说明从7月份就开始的新三板转板IPO大幅减速一直延续至今。目前为止，总共已有228家新三板挂牌企业先后进行过上市辅导。

数量降低，受理减速，IPO步调越走越慢 　

新 三 板 分层 之 后，由于 政 策 红 利尚 未 到位，企业转板IPO的速度并没有如期下降，甚至有些 创新层企业也 毅然决然的“出走”。然而，投资 有道记 者观 察近 期转 板 IPO的情况来看， 新三板的这个 热点现象已有放缓的迹象。从上市辅导频率来看， 2015年10月份 开始 新三板 挂牌企业 上市 辅导 事 项逐渐 频繁，上市辅导高峰期集中在 2015年12月至 2016年1月和 今 年 6月份 两个 时间段，这与 挂 牌 企业财会申报制度有一定关联，转板IPO需要一定 的财务 指 标，发 行人 是 否 符 合相关 财务 指标的要求，要在发行人会计师为其出具正式的三年一期审计 报 告后 最 终 确定，在 正 式 审计报告出具前，可依据发行人的财务报表进行初步判断。不能满足 上市财务指标的发行人，是暂时不能申请首发的。

今年6月份开始上市辅导的挂牌企业有24家，而随后这一数据开始放缓，今年7月份新增11 家，8月份新增13家，9月份至今仅新增5家。

IPO监管趋严，三板政策红利渐显或成原因

另外，从转板IPO受理情况来看，2015年11月IPO重启之前除去已经成功转板IPO的12家原三板企业之外，只有6家新三板IPO申请获得受理，这其中就包括了8月9日已经过会的江苏中旗。据相关资料显示，截止目前，共有55家新三板企业的IPO申请获得受理，其中便有28家是在今年6月和7月份得到证监会受理的。然而进入到8月份，转板IPO受理情况变得异常冷清。8月份仅有2家新三板企业的IPO申请获得受理，9月份至今仅有德方纳米1家公司获得受理。实际上，企业的IPO材料上报时间由保荐券商统筹规划，从财务报表角度来看，8月至10月份是IPO申报的淡季，2015年同期新三板无任何挂牌企业进行IPO申报。

IPO审核进程提速，问询更加细化。但进入4月和5月后，企业上会速度出现了一定程度放缓，上会数量也出现一定缩减。截至目前，2016年共有10家企业首发审核未通过，根据证监会最新公告，在9月14日召开的主板发行审核委员会会议上，克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司（首发）未通过。对于公司未获通过的原因，发审委会议主要提出了若干询问问题。

不仅要结合报告期发行人所属项目部及其服务井口的增减变动情况、具体工作量和价格变动情况、发行人的收入及所对应的合同和获取业务的方式变化以及2016年以来的经营情况，还要进一步说明报告期内发行人对中石油及其下属子公司的业务是否存在重大依赖，发行人所处的行业经营环境是否已经或将要发生重大变化且对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。除此之外，还对其2016年上半年稠油注汽服务业务收入增幅3478%的原因及可持续性提出了质疑，新港公司在油价下行的情况下仍将开采稠油并履行与13号流化床注汽站相关合同义务的判断依据，进一步说明发行人是否存在产品或服务的品种结构已经发生重大变化的情形，是否已经或可能存在暂停的风险以及无法实现收益的情形，是否存在重大不确定性。

这已经成为今年第10家被否的IPO项目。根据投资有道记者统计，2016年以来，除了10家首发审核被否的企业之外，还有36家企业被终止审查，而其中6月份至今共有17家企业被终止审查，占全年比重较大。从目前来看，监管层在IPO发行审核从严监管的信号日益明确，对企业的对财务会计问题、拟上市企业是否具备持续盈利能力等相关问题的重点关注，这不仅对企业自身也提出了更高的要求，也对那些准备IPO的新三板企业起到了一个示范作用。

成功上市不仅使企业换了一张“新名片”，还能融到大把的钱，有些公司铤而走险，甚至不惜隐瞒企业存在的影响发行条件的问题，在条件尚不成熟时就上报材料，一心只顾着先上报、先排队。于是，在证监会正式对其审查的时候，隐瞒的问题就一一暴露了。监管趋严的威慑力让你知道想转板可没那么简单。

并且除去自身的问题，新三板企业转IPO本身就不是容易的事情，加上今年成功过会的江苏中旗，总共成功IPO的新三板公司不过10来个，在9000多家挂牌公司的新三板市场中，占比微乎其微。新三板在转IPO的过程中可能还面临着政策时有变动，IPO走走停停的情况，就算上报材料可能还需在证监会待上2年以上才能发行成功。

另一方面，8月份以来，新三板市场改革力度加大，制度红利预期得到加强，新三板对挂牌企业的吸引力正在重新汇聚，市场环境的好转也使得挂牌企业在方向选择上更倾向于留下来继续等待。