润成科技业绩下滑 但仍符合IPO标准

淮南润成科技股份有限公司（证券简称：润成科技 证券代码：831565.OC）成立于2005年6月21日，公司注册地位于安徽省淮南市经济技术开发区建兴路。公司于2014 年12月31日在新三板挂牌，2015 年4月24日转为做市交易。截至2016年6月30日，公司总股本为1.76亿股，为新三板创新层企业。

润成科技自设立以来一直从事煤矿安全设备的研发、生产和销售。公司产品主要包括三大类：第一类为安全监测监控设备。细分为瓦斯抽放类、安全监控类、粉尘治理类。主要用于对煤矿各项安全数据的监测。第二类为井下制冷设备。主要用于矿山隧道和煤矿深井等热害严重的环境降温；第三类为井下紧急避险系统。包括可移动式救生舱和避难硐室设备，主要为作业人员在煤矿发生灾难或意外事故时逃生、避难、等待救援提供安全场所。

数据显示，润成科技2013-2015年分别实现营业收入1.98亿、1.25亿、8991.79万，实现净利润4045.01万、1060.30万、532.43万；公司营业收入以及净利润年均增长率为-32.62%、-63.72%，公司近三年营收水平以及盈利能力逐步下滑。瘦死的骆驼比马大，按照目前的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，企业IPO上市需满足一系列财务条件，包括最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元、或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%等。

从财务数据来开，润成科技近三年净利润均为正且累计为5637.74万，超过了3000万起步线，累计营业收入为4.13亿高于3亿的指标线，截止2015年年末公司总资产为4.01亿，净资产为
3.44亿，其中无形资产为1954.48万，占净资产的5.68%，也低于20%的红线。润成科技的财务数据符合IPO的各项条件。

尽管业绩下滑，但价值被低估，值得关注

尽管润成科技业绩下滑，但是公司还是具备一定的技术底蕴。煤矿安全设备行业属于技术密集型产业，既融合了现代地质、电子、传感器、通讯网络、计算机、工程、人工智能等多学科的应用技术，也结合了防隔爆设计技术、安全火花电路设计技术等专业技术，以适用于极其恶劣的作业环境。公司在长时间的研发、生产中掌握了大量拥有自主知识产权的核心技术，积累了丰富的经验，能深入

理解煤矿对安全设备的需求。公司根据相关原理、技术参数及煤矿需求进行电路设计与结构设计，选取合适的电子元器件等零部件进行烧录、调试、总装、测试，并内置相应的专用系统分析软件，使得生产出的煤矿安全设备符合国家技术标准要求、达到优良性能。

截至2015年12月31日，润成科技取得相关专利69 项，其中发明专利16 项，实用新型专利52项，外观设计专利1 项。2010年公司被安徽省科技厅、财政厅、国家税务局、地方税务局联合认定为高新技术企业。2012 年公司被科技部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2011 年子公司新润软件被安徽省科技厅、财政厅、国家税务局、地方税务局联合认定为高新技术企业，同时也被安徽省经济和信息化委员会认定为软件企业，目前共拥有28 项计算机软件著作权。2015 年公司进入安徽省发明专利百强企业。

截止9月23日，股转系统上公司收盘价为2.11元，总市值为3.71亿。A股市场上相关仪器仪表类公司总市值基本在30亿之上。相对A股同类公司，如果润成科技未来能在A股市场上市，估值优势还是比较明显。

煤炭行业持续低迷给公司带来的风险

受宏观经济不景气的影响，煤炭行业仍在周期底部运行，尚未有明显迹象表明已经摆脱下滑趋势、进入上行周期。国家通过调控使经济增长信心有所恢复，但煤炭行业短期内复苏的可能性仍较小，导致国内大型煤炭企业经营状况持续低迷、利润同比大幅下滑、投资者热情不高。煤炭行业不景气对煤矿安全设备生产行业的整体经营状况和发展带来较大的压力，直接影响到煤矿在安全生产方面的投入力度及回款状况。若宏观经济形势低迷、煤炭企业经营状况不佳的局面长期得不到明显的改善或者进一步恶化，将会给公司的生产经营带来较大影响。2015年公司应收账款为1.43亿，占当年营业收入的159.09%，其中2年以上的应收账款为3861.21万。

最新数据显示，润成科技2016年上半年实现销售收入671.04万元，同比下降78.46%；实现净利润-848.25万元，同比下降125.60%。