毛利率下降 与银行打交道的维珍创意可否继续笑傲江湖

《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》日前颁布：6月27日起，新三板挂牌公司将分为创新层和基础层。

东方财富Choice数据显示，创新层中符合标准一的共426家企业、符合标准二的497家、符合标准三的有196家。而那些同时符合三大标准的公司，已经被市场奉为“三好学生”。

投资有道统计发现，这样的“三好学生”有20家。北京维珍创意科技股份有限公司（下称“维珍创意” 430305.OC)就是其中之一。

应收账款多？公司：现金较多 不急着收钱

维珍创意成立于2010年，13年挂牌。公司主业为ATM形象创新及安全防护产品的工业设计、IT软硬件研发、市场开拓、系统安装及售后服务。客户为商业银行，公司主要负责工业设计及核心IT软硬件技术开发，生产环节外包，轻资产运营。公司实际控制人为高利军，曾任中国人民银行广州金融电子化公司总经理助理。

其2015年年报显示，报告期内，公司实现营业收入9325.81万元（不含税），比去年同期增长34.60%；利润总额和净利润分别为3590.50万元、3176.84万元，比去年同期增长27.21%、25.86%。报告期末，公司总资产为17936.27万元，净资产约为14982.02万元,比去年同期增长26.45%、26.55%。

公司营业外收入报告期内比上年增加了约347万元,变动比率为105.87%，营业外收入包括增值税即征即退约659万元、其他政府补贴约16万元。营业外收入较去年增长较大，年报解释主要是由于上期增值税即征即退的大部分税额于本期退至公司账户。

公司2015年股票交易总额17.8亿元，成交量8556万股，股票换手率168%，全年244个交易日日均交易额730万元。

此外，维珍创意于2014年8月投资280万元人民币设立了上海维珍科技有限公司，持股100%。2015年来源于此子公司的净利润对公司净利润影响没有达到10%以上。

年报显示，截至2015年12月31日，维珍创意应收账款余额为3,731.04万元，占资产总额20.80%；截至2014年12月31日，公司应收账款余额为2,206.32万元，占资产总额的比例为15.55%；报告期末公司应收账款比例同比偏高。

比较有意思的是，维珍创意年报对应收账款比例同比偏高的解释为：公司现金一直较多，截止报告期末账上现金约有1.34 亿，收款压力较小，忽视了对应收账款的催收。

ATM机增长40.95% 行业潜力较大

维珍创意在收钱上如此任性，离不开蓬勃发展的行业背景。

2008年以来我国ATM保有量增长约在20%的增速水平，中国已经超越美国，成为全球第一大ATM市场。而根据4月份发布的央行报告，2015年全国联网ATM86.67万台，较上年末的61.49万台增加25.18万台，同比增长40.95%。

以2015年末最新的13.73亿总人口计算，2015年我国每百万人均ATM保有量约为631台，较2014年的约452台有显著增长，但相对于西欧、美、日、韩等地区国家百万人均ATM拥有量已经达到1000台左右的水平，国内ATM机市场仍有较大增长潜力。

近年来中国出台了不少支农、惠农政策，不少补助资金通过银行卡进行发放，因此农村的银行卡服务对ATM等自助设备产生了大量的需求。

同时，银行卡交易量继续增长，2015年全国共发生银行卡交易852.29亿笔，同比增长43.07%；金额669.82万亿元，同比增长48.88%。

伴随着不断增长的市场需求，2015年维珍创意新增258家银行客户，报告期内，公司成功中标中国工商银行总行(含36个省级分行和401个地市级分行)、中信银行总行等重大项目。并且在22个省、4个直辖市和4个自治区均有实施项目，市场覆盖面进一步扩大。

国元证券研究员认为，国内商业银行的ATM布放量不断增加，ATM形象创新及安全防护产品市场需求增长迅速，公司所处行业的发展前景比较明朗，在较长的一个时期内，ATM形象创新及安全防护产品行业发展前景乐观。

根据实际需求, ATM形象创新及安全防护产品包含了银行金融信息发布系统、远程业务咨询系统、安防监控系统、防物理破坏系统、取款防尾随系统、恒温恒湿系统、UPS不间断电源、室外防雷击系统等等。

销售毛利率下降 新型支付工具存威胁

而随着这一市场需求的进一步扩大，必然吸引大量的其他企业试图进入该市场领域，ATM形象创新及安全防护产品市场的竞争必将呈现越来越激烈的形势。有券商分析，如果维珍创意未来不能在产品研发设计、技术创新、客户服务、经营管理和营销等方面进一步增强实力，存在因竞争而导致价格下降、毛利率降低、利润下降、客户流失所造成的市场地位下降的风险。

公司2015年年报里显示，公司规模扩张造成研发设计人员、销售人员、管理人员均出现短缺，人员配置与公司发展不匹配。同时，行业竞争越来越激烈，公司存在产品价格下降、利润下降、客户流失的风险。而包括网上银行、手机银行、第三方支付等新兴支付工具的普及，未来将对银行 ATM 的发展构成威胁，亦会对公司产品需求产生不利影响。

事实上，维珍创意的毛利率确实从2014年的53.29%降到了2015年的46.53%。

另外在5月16日，维珍创意发布公告称，拟向北京全网数商科技股份有限公司（下称“全网数商” 430182.OC）投资不超过1000万元。此次投资不构成关联交易。

作为互联网电子商务解决方案及服务提供商，全网数商的主营业务是为传统企业及机构提供互联网+、移动互联网相关解决方案、电子商务解决方案、运维、运营服务。

维珍创意表示，本次对外投资将有助于双方利用自身优势资源，在金融移动应用、智能银行应用研发、银行业“互联网+”、ATM微地产大数据服务及资本运作等诸多领域开展战略合作，形成优势互补，合作共赢。