分层制下 深耕新三板的中小型券商锋芒毕露

6月18日，全国股转公司发布了创新层挂牌公司初步筛选名单，共有920家公司进入创新层，仅占挂牌企业总数12.13%。

僧多粥少的情况下,抢到就是赚到。创新层的千人名单不仅体现了近8000家新三板企业的奋力角逐，也隐藏着新三板近90家主办券商及做市商挖掘创新层企业的“淘金”能力。

11家券商进入创新层的做市股票超过100只

在进入创新层的挂牌公司中，有621家挂牌公司的交易方式为做市转让，入围比例39.98%；剩余的299家为协议转让，入围比例仅为4.96%。、

据统计，有11家券商进入创新层的做市股票超过100只，数量最多的前三位是中泰证券、天风证券和光大证券。进入创新层的做市股票数量分别为152、139和135家。

从占比来看，共31家券商做市股票入围创新层的比例超过五成。其中，东兴证券这一比例为69%，中信证券为68%，东方证券为66%，位列前三。

多位券商新三板业务负责人表示，创新层具备导向效应，为券商提供新三板业务指引。券商做市股票进入创新层的比例越高，意味着券商对优质企业的判断能力更高，风险控制、行业选择更为领先，未来做市标准将往创新层标准靠拢，并利于为挂牌企业提供差异化服务。

中山证券新三板做市业务负责人周文地分析称，券商做市股票进入创新层的比例越高，说明券商对优质企业的判断能力更高，投资回报率、股票安全性更高。对于进入首批创新层的做市股票，将会加大投入。

财通证券投行三部总经理黄著文在接受采访时也表示，券商做市股票进入创新层的比例越高，证明对新三板风险控制、行业选择把握上具备优势，可以成为券商“淘金”能力的参考之一。至于是否带来交投改善，投资回报率上升，黄著文则持谨慎态度，“市场是渐进发展的，需要理性看待创新层改革。”

深耕新三板 中小型券商锋芒毕露

这些排名靠前的券商中，除了我们传统的综合实力很强的券商比如申万宏源、国泰君安等，还有在新三板上具有特色的中小型券商，比如中泰证券、天风证券等。

国融（原日信）证券机构业务部相关负责人郭捷对投资有道记者表示：“我个人认为并不能完全以券商做市股票进入创新层的比例来评价券商对优质企业的判断能力。每家券商对新三板市场的重视程度不一样。像一些中小型券商比如中泰、天风等在新三板市场爆发之初就已经重视并着手于中小企业，参与资本市场的培育，逐步在市场上有了一定的口碑和信誉。”

至于是否会带来交投改善，郭捷认为，比较NSDQ分三个层次，日后新三板也会朝这个方向发展。只有10%左右的企业进入创新层，投资人会优中择优，流动性、安全性方面应该要远高于其他企业。

不过也有券商对投资有道记者表示：“很多券商做市的股票不一定好，关键还是看企业，券商很多是为了争取多拿下几个做市的项目，只求量不求质。当然能够进入创新层的企业，从财务上都不错，但企业财务状况的好坏不能说明未来的发展潜力。”

五成做市股票进入创新层的国信证券场外市场部总经理鲁先德同样表示，创新层名单将便于券商更容易、更有效地判断项目，但未来仍将关注企业的核心价值。

鲁先德提醒称，待挂牌公司可直接申请进入创新层，并采用做市转让，今后不排除创新层中的采用做市转让交易方式的企业数量会增加。未来将积极努力争取未挂牌而有潜力的创新层企业。

大型主办券商依然优势明显

经梳理发现，推荐挂牌、持续督导的创新层公司数量超过10家的主办券商共有32家，其中在推荐挂牌总量方面占据绝对优势的申万宏源、中信建投、国信证券、广发证券四家券商负责挂牌督导的企业进入创新层数量最多，分别为82家、52家、46家和44家。

除了上述4家券商之外，中泰证券、国泰君安、长江证券、安信证券、国金证券、招商证券、东北证券、中信证券、光大证券、海通证券、东吴证券推荐挂牌、督导的企业中都有超过20家企业进入了创新层。

值得一提的是，对于一些延续精挑细选风格的中小型券商而言，出现了所有推荐挂牌的企业都能进入创新层，这家券商就是华林证券。华林证券目前仅为华韩整形、派诺科技、禾昌聚合、富士莱4家企业做了推荐挂牌，但4家企业都已进入创新层。

但是，仍有少数几家券商推荐挂牌的企业均无缘进入首批创新层，包括五矿证券、第一创业证券、宏信证券。其中，五矿证券推荐挂牌、督导的企业达18家，第一创业证券推荐挂牌、督导的企业达12家。

从主办券商推荐挂牌企业进入创新层的比例来看，华融证券占比最高，其推荐挂牌企业16家，占总挂牌家数的30%。仅五家主办券商推荐挂牌企业进入创新层的比例超过20%，除华融证券外，还包括东方花旗证券、中山证券、财达证券及首创证券。

推荐挂牌企业进入创新层的比重为17%的国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，创新层名单将发挥指引性、导向性作用，通过分层，对挂牌企业进行了区分，未来将对于不同阶段、不同层次、不同类型的客户提供精细化服务。

“针对企业分层区分，券商可以把服务做得更加精细化，通过精细化的服务来满足企业发展的需要。”鲁先德透露，未来对于创新层企业，将帮助企业体量做得更大、成长性进一步维持，而对于基础层企业，将针对量化目标来指导监督企业，有的放矢。