金色光2015年新三板公司分红预案非典型报告

过去一年，打了鸡血的新三板在尘埃落定后，这些挂牌公司给投资者的回报成色如何？2016年4月30日是2015年年报披露的最后期限，截止当日，除极少数公司未能在关门前披露年报外，绝大部分挂牌公司都披露了年报以及分配预案。金色光（jsguang.con）梳理其中的分配数据，特别推出《2015年新三板公司分红预案非典型报告》，掂量掂量这些公司的回报诚意。

推出分红预案的仅占23%

从2015年公布分红预案的公司数量上看，新三板公司共有1607家披露了分红预案，占已经发布年报公司总量的23%，相比于6925家已披露年报的新三板挂牌公司而言，依然有五千多家一毛不拔的“铁公鸡”。

分红主要以高送转和派息为主。在公布的分红预案中，绝大部分公司推出了送转股票方案，另有一部分公司推出了派息分红方案。其中267家公司实行送股，717家实行转股，999家公司进行了派息。

相较于主板上市公司，在新三板挂牌的大都是新兴产业的创业型、成长型公司，只有约2成多企业推出分红预案，相对于新三板公司庞大的总量来讲，分红企业数量和占比明显偏少。且在推出分红预案的公司中，派送现金的又只占很少一部分，仅1成多，其他大都是送转股份。

派送现金的公司数量偏少，从侧面反映出转型期的中国经济正在经受阵痛，多数公司现金流状况不佳，或因公司大多处于发展阶段，业务拓展需要的现金流增加，也制约了公司现金分红的比例和数量。

股本扩张意向强烈

通过比较1506家有数据可查的已披露分红预案公司的股本分布情况，新三板挂牌公司普遍股本偏小，股本扩张意向强烈。故分红预案多以送股或转增股本为主流方式。

有分红预案的1506家公司平均总股本为7289万股，平均股本数量相对于A股上市公司动辄几亿、几十亿的总股本数来说，股本总量少几个量级。

股本总数在2000万以下的公司送转比例普遍较大，典型代表是朗铭科技与林江股份。朗铭科技年报10转80，林江股份年报10转70，朗铭科技基准股本760万股，林江股份基准股本822万股，都在1000万股以下，由于基准股本过小，股本扩张欲望十分强烈。

股本总数在2000万到5000万之间的公司送转比例普遍在1上下摆动，即每10股送10股。每个公司根据自身实际情况，推出具体不一的送转比例。

而股本总数在5000万以上的公司送转比例大多在1之下，但也有极个别推出了大比例高送转方案，比如中科招商基准股本18亿股，年报推出10转50的高送转方案。

总体来言，公司股本越小送转比例越大，而公司股本越大送转比例越小，值得注意的是，送转比例的大小，由公司综合情况决定的，与公司基准股本大小并不存在绝对的相关性。

从已经公布的分红预案中分析，大股东持股比例大小与公司分红意愿并无明显的相关性，而与公司基准股本大小密切相关。

比如朗铭科技最大的股东持股比例仅为18%，年报推出10转80的高送转方案，而林江股份最大的股东持股比例为40%，年报10转70，两个公司大股东持股比例差异较大，但是都推出了高送转方案，主要原因是两个公司的基准股本都非常小，客观上股本扩张意愿比较强烈。

亏损公司频现高送转

成长性好、业绩优异的公司推出高送转无可厚非，但是一些亏损的公司却也推出“天量”高送转，比如朗铭科技年报分红预案是10转80，而其2015年净利润为亏损2000多万元。

年报显示，朗铭科技2015年营业成本15,547,922.48元，较2014年同期增加102.10%，毛利率由上年40.90%下降到4.54%，公司的经营压力比较大。推出高送转前公司基准股本760万股，相对于其他公司少则几千万股、多则上亿股的总股本来说，公司股本总数严重偏小，虽然公司2015年亏损，但是过小的股本规模或已经成为公司发展的阻碍，10转80的分红预案体现出公司强烈的股本扩张欲望。

合一康2015年亏损1600多万元，2015年年报10转5，基准股本4,080.00万股，10转5之后公司总股本将达到六千多万股。

年报显示，合一康营业利润同比减少265.25%，净利润同比减少253.43%，业绩下滑一方面是因为广东医保政策的调整及医疗机构改革，另一方面是因为公司2015 年新增数家合作医院，其大多处于前期投入阶段。公司是一家专业从事肿瘤免疫治疗技术研发及技术服务的国家高新技术企业，2015 年度公司研发支出总额为10,114,949.28 元，占公司营业收入的21.33%，研发投入巨大。

另外，还有部分年报亏损却推出小幅度送转股份的公司，比如江隆股份亏损233万，年报10转5；刻度信息亏损347万，年报10转5；西藏能源亏损821万，年报10转6.5；清科股份亏损280万，年报10转18；普瑞奇亏损445万，年报10转9.7。这部分公司大多基准股本过小，小幅度提高股本总数，将有利于提升股票的流动性。

最慷慨的送转

在1506份分红预案总，最慷慨的送转方案是卓杭科技推出的10送80转38以及朗铭科技10转80、林江股份10转70、拓美传媒、善为影业都是10转50、世纪工场10转49，其次是决胜网、帝恩思推出10转40。

从事塑料改性剂、电子化学品和有机溶剂研发与生产的林江股份年报分红预案是10转70。年报显示，2015年公司营收接近2亿，同比增长12%，净利润2816万，同比增长13%，基准股本822万股，公司营收与净利润保持着稳定增长，但是股本规格偏小，股本扩张欲望十分强烈，推出10转70的高送转方案，符合公司当前的发展实情。

为客户在互联网上提供广告营销服务的公司拓美传媒，基准股本560万股，15年营收9309万元，同比增长66%，净利润2328万元，同比增长765%，15年年报分红预案是10转50，由于公司股本较小，成长性较好，净利润高速增长，严重偏小的股本规模与公司的高速发展极不相称，推出10转50的高送转方案基本能满足公司股本扩张的需求。

最大方的派息

派息最大方的是振威展览，10转24.420873派57.36812元(含税)，百事通的现金分配方案比较特别，向全体股东分配现金人民币2000万元。棠棣信息直接发放现金12,930,637.45元，华澳能源现金分红500万元。派息比较吝啬的有建中医疗、新松医疗、全密封，分红方案仅仅10派0.1元。

派息和送转股份都比较慷慨的振威展览，年报推出10转24.420873派57.36812元(含税)预案，据年报显示，公司15年净利润5443万元，同比增长121%。

据年报显示，振威展览是中国规模最大的民营展览公司, 旗下拥有北京振威展览有限公司、广州振威国际展览有限公司、新疆振威国际展览有限公司、天津振威展览有限公司西安分公司及北京中装润达展览有限公司。2015年营收与净利润都保持高速增长，年报推出丰厚分红方案也是公司为股东创造价值的体现。

派息方面，百事通也不示弱，向全体股东分配现金人民币2000万元，2015年百事通净利润也仅4700多万元，公司管理层拿出了2015年净利润的接近五成分给股东，表现十分慷慨。