从ST到有望进入创新层 复娱文化是如何实现逆袭的?

2014年以净利润亏损成绩单挂牌新三板的复娱文化（831472）2015年由于净资产为负数而被戴上ST帽子，但到了今年，复娱文化神奇逆袭了。今年3月7日，该公司成功摘掉ST，更神奇的是，公司目前已经符合分层标准三，有望马上进入创新层。

“能不能进创新层，目前我们自己还不敢保证，但如果按照征求意见稿的标准，我们是完全满足条件的，就是不知道是否还会有变化。”复娱文化财务总监兼董秘徐俊对《投资有道》记者表示。

从ST到准创新层企业，复娱文化是如何实现华丽转身的？这其中，离不开公司在2015年的三次定增，也离不开近两年来公司与时俱进的战略转型。

连续四年亏损 三次定增摘ST

2014年12月复娱文化挂牌新三板，成为复星集团CEO郭广昌旗下第一家新三板挂牌公司。彼时还是激动网的复娱文化挂牌4个月后交出的2014年年报显示其归属于母公司股东的净利润-3012.93万元，基本每股收益-0.67元。因为触及资不抵债红线，公司被实施ST。

在此之前的2012年和2013年，复娱文化实现净利润分别为-6145.19万元、-2477.46万元。

复娱文化的前身激动网是一家视频网站,连年的资不抵债令其举步维艰。2015年8月，激动网突然更名为“上海复娱文化传播股份有限公司”。伴随更名而来的，是对公司业务大刀阔斧的重构升级：把复娱文化打造成涵盖娱乐、文化、体育等多个产业，并且着重于全球投资和业务布局的全新品牌。

定增成为ST复娱摘帽的“神器”。公告显示，2015年公司实施了3次定增，4月ST复娱以2.5元/股定增募资4000万，6月再次以2.5元/股定增募资2.1亿，9月以7元/股定增募资6300万。一连串的资本运作之后，家底增厚的复娱文化终于净资产为正，成功“摘帽”。

徐俊表示，受传统SP（电信运营商增值服务）业务下滑影响，以及新业务尚处于培育期，复娱文化之前出现连年亏损，但这一情况将在2016年出现拐点。“今年公司的盈利目标是3000万元。”他说。

“复星帝国”的缔造者郭广昌是复娱文化的实际控制人。他持有广信科技、兴业投资58%的股份，其中广信科技直接及间接共持有激动集团 100%的股份，且可以委派激动集团全部的董事；广信科技同时持有复娱文化股东复行信息90%的股份。截至去年12月31日，郭广昌通过激动集团、麦格卓怡、广信科技、兴业投资、星耶投资、复行信息等，可以控制复娱文化79.87%的股权，为复娱文化的实际控制人。

“大文化”战略布局初具规模 运营+投资两步走

“复娱摘ST帽子主要是资本市场定增的结果，我们业务转型与定增是相辅相成的。没有转型预期，定增募集也不会顺利，反过来，如果定增不顺利，不能募集到业务发展所需资金，转型也无法进行。”徐俊直言。

“目前的业务方向也都是在逐步摸索、投资项目的实践中探索出来的，一直到2015年7月份左右才确定下来。”复娱文化CEO施瑜说。

两者口中的业务转型，从复娱文化去年年末及最近的一系列动作中可见一斑。

2015年9月，复娱文化出资1500万元，受让浙江天堂硅谷合胜创业投资有限公司持有的北京摩登天空文化发展有限公司1.875%的股权，紧接着在12月25日宣布投给摩登天空1.3亿，购买摩登天空10%的股权。同时，双方还共同成立规模30亿元的基金，开拓海外音乐市场。摩登天空是中国知名音乐人沈黎晖先生创办的目前国内最大的独立音乐厂牌。旗下拥有宋冬野、苏阳、痛仰乐队等国内一流的音乐人、乐队。其创办的“草莓音乐节”是目前国内最具影响力的大型音乐节。

2015年11月，复娱文化通过香港子公司“复娱香港”参股投资了足坛超级经纪人豪尔赫·门德斯旗下的公司——START S.A。2016年1月18日，复娱文化又与门德斯的Gestifute在上海宣布达成战略合作，将把更多国际足球资源引入中国。而作为全世界最大、交易金额最高的经纪公司，Gestifute旗下拥有C-罗纳尔多、哈梅斯-罗德里格斯等国际足坛巨星，以及知名足球教练穆里尼奥。

2016年1月15日，公司与狂人音乐签署协议，复娱文化获得芬兰摇滚乐团NIGHTWISH亚洲巡回北京、上海二个场次承办经营权。

除了音乐、体育、艺人演出等，复娱文化未来还计划拓展文化旅游、影视、互联网+等领域。由此可见，复娱文化在泛文化行业布下的这盘棋实在非同小可,其系统性布局“大文化”的战略布局已初具规模。

在复娱文化“买买买”的背后，映射出的是公司新的战略规划：运营+投资两条腿走路。在烧钱投资的同时，参与项目运营，打通上下游产业链。比如将体育赛事与演出互相渗透，将影视作品改编成舞台剧等等。其娱乐、体育、游戏几大板块将相互融合，形成良性的生态圈。“我们希望通过产业链把上下游各个环节给串联起来，同时我们在每个产业链的主要部分去把握最好的IP资源。”施瑜表示。

“我们的转型和项目投资都是慢慢摸索的，当时正好摩登天空、门德斯这两个项目是我在负责投资的，我们当时也在看体育和文化类的投资项目。团队也有一些拥有文化投资背景的人，相当于想法和机会都有了。”施瑜说，“有很多人问我们为什么不专注于某一个方面，郭总对公司期望是非常大的，他希望公司未来能够成为几百亿甚至上千亿的公司，所以要想达到这种体量规模的公司，我们一开始就要想得比较大。复星最擅长的就是做投资，我们正好也利用复星这样的一个投资能力，以及郭总本人在投资界的声望、品牌等，这些资源如果想要利用起来，肯定是要通过投资项目去落地，我们会选择对我们业务有帮助的项目去投资。”

看好新三板 但IPO也是重要选择

定增、战略转型以及大股东的支持使复娱文化从摘帽一跃而为准创新层企业，对于新三板，施瑜比较看好：“新三板挺好的，我们目前比较看好新三板未来的发展，因为它基本上不用排队，整个建设相对主板更灵活一些，觉得新三板会成为中国一个非常重要的资本市场。下一步是否转板目前不好说，要看未来主板和新三板各自的发展。”施瑜表示。

“复娱因为是做了战略调整，之前做的视频网站不太成功，所以历史包袱比较重。所以达到创业板的申报条件，对复娱来讲还是要花很大努力的。所以我们当务之急还是要尽早达到创业板的申报条件。”徐俊进一步解释，“是否会转板，要根据复娱未来的一个发展状况、规模体量和业绩水平来综合判断。如果经过一定时间的发展，体量到一定规模后，可能新三板就不一定适合，我们可能会考虑转板。当然我们也可以继续待在新三板。”

之前曾有券商表示，如果分层之后的政策预期得以落实，留在创新层肯定比选择IPO要好。徐俊认为此观点过于乐观：“创新层即使以后对公司有一些红利，包括开放公募基金、开放保险基金、甚至合格的境外机构投资者也可以投，因为现在新三板是不允许外资炒作的，包括有可能降低投资门槛，比如创新层的公司门槛降到300万等等。这些情况我不知道监管层是如何考虑的，但中国市场的发展格局决定了，短期内也就是三五年内，新三板在估值性等方面，跟主板还是有相当的差距，所以对于新三板公司来讲，IPO还是一个很重要的选择。”