负利率政策下的分散投资 现金资产可增大比重

在金融领域，钱的时间值是基本财经原理之一，即利息计算原理。同等数目的钱，未来的钱，没有今天的钱值钱，这是高利贷的根本原则。例如，在银行存款100元，假定利率是5%一年，那么一年后可以取得105元。银行贷款自然也收利息，按揭买房时还给银行的贷款，就包括本息。

但目前几个重要国家的中央银行引入的负利率政策则彻底颠覆了这一概念，其中包括瑞士，瑞典，丹麦，日本等国，欧盟也有望引入负利率。美联储目前还没有引入负利率政策，但是美联储主席耶伦已经明确表示，没有法律阻止美联储引入负利率。换句话说，如果美国进入经济危机，美联储完全可能引入负利率。

何为负利率？

负利率包括隐性的和显性的情况。其中隐性负利率是指银行存款利率低于通货膨胀率，这一现象普遍存在，其目的是促进人们消费和投资。如果银行存款利率高于通货膨胀率，投资者的积极性自然有所下降。

显性负利率则是银行直接引入负利率。当通货膨胀率太低，或者发生通货紧缩时，政府就会引入负利率阻止其发生。那么政府为何要阻止通货紧缩的发生，实际上是为避免经济被其引入恶性循环。当物价下跌时，人们持币观望等待，商家为了资金周转，会进一步压价，而价格进一步下跌后，消费者更加不愿意消费，希望等到物价更低的时候，这样经济就会进入恶性循环。

但负利率的引入并非一蹴而就，其中过程包含三个步骤。第一步，央行对商业银行的超额储备金引入负利率。商业银行一般要在央行维持现金储备，作为流动资金。央行一般为这部分资金付利息。如果央行对这部分钱引入负利率，那么商业银行就要为现金找出路。自然出路就是购买政府债券，所以负利率的第二步，就是政府短期债券发生负利率。这种情况在有些国家已经发生。负利率的第三步，就是银行对储户引入负利率，即在银行存款时，银行不仅不支付利息，还要倒收存款 者的钱。目前还没有银行发生此种情况，因为银行担心，如果对储户收费，他们可能把钱移走。

这也引发出一个问题，如果储户把钱移走，会将其安置在何处。固然可以把钱以现金形式放在家里，但这也会带来安全问题。相比于在家存放大量现金带来的风险隐患，把钱存在银行或许更为可行。同时，许多国家引入新的现金政策，让储存现金变得更加困难。欧盟中央银行行长德拉基就提议禁止500欧元面值的纸币流通。无独有偶，美国前财长拉里-萨默斯（Larry Summers）也提议取缔100美元面值的美元纸币。此外，欧盟政府也在限制现金交易。在法国和意大利，现金交易超过1000欧元将被定为非法，理由是可能牵涉偷税和犯罪活动。在英国，超过15000欧元的现金交易要登记。

这种种政策法规无疑打压了现金交易，使负利率政策运行更容易实现。

负利率带领汇率下跌  金融市场受威胁

负利率政策，也会对金融市场带来巨大影响。其中直接受负利率政策影响的是汇率。引入负利率政策的国家，其货币汇率会下跌，当然这可能也是许多国家的中央银行引入负利率政策的目的，例如瑞士，瑞典，日本等。

此外，负利率政策也会推高资产价格。利率下降，借钱便宜。许多公司通过发行债券购买股票，所以股票价格也会跟着上升。股票和债券以外，房地产价格也会上升。国内现在的房价迅猛上升，这也是其中原因。

实际上，引入负利率政策是世界各央行黔驴技穷，或孤注一掷的表现。而这以政策的推行会招致何种结果，值得拭目以待。

世界各国宽松的财经政策，可以导致资产价格上涨。但是，经济发展规律不是可以人为控制的。这种负利率政策，给世界经济带来的威胁是难以想象的。

资本市场不可预测  分散投资仍是原则

为了应对负利率政策的影响，投资者在资产配置方面应该做好准备。

首先，我认为美国从2009年开始的牛市至今年应该结束，其表现是美国股票指数跌幅超过20%。那时中国股票市场应该随其下跌。鉴于世界各国的宽松财经政策，股票下跌时可以适当买入。美国股票指数跌幅应该在20%到30%之间。

其次，购买黄金是十分可行的投资策略。最近几年黄金价格被世界各央行打压得很严重，但从投资保值的角度，可以在投资计划中包含一部份黄金。黄金价格波动幅度比较大，所以也不建议把钱都投到黄金上，原则上不要超过投资资产的20%。

资本市场是不可预测的，所以未来的投资资产应谨慎分配。不要把鸡蛋放在一个篮子里是不变的原则，即分散投资，股票、债券、现金和黄金都应兼顾。此外，鉴于未来一年内股市下跌的可能性比较大，所以目前在现金方面可以增加一点比重。