拥抱“小牛市”

如果短期出现调整的话，我认为，投资者可以大胆介入主板市场，创业板还是要适当回避。如果有大的调整，甚至可以卖出创业板类股票，介入主板个股。

这一阵子坐出租车，碰到的司机大哥几乎80%都是一遇红灯就看手机，他们看的不是某打车软件抢单，而是股票。“今天跌完这个月白做了。”一位司机在大跌那日哀嚎，“股市真不是散户玩的起的。”他自言自语的补充。但事实上，我相信他在左耳右耳那许多“一夜造富”的故事之中，仍然会追涨杀跌的跟下去。

今年以来，中国股市表现犹如“过山车”，不断创高，再不断下跌，又不断收复。A股在前，尚有创业板飙高在后，新三板外围造势。“一带一路”、“注册制”等利好消息造就当下“牛市”格局无异议，但在“新常态”的中国经济走势中，投资者们究竟应该如何“以正确姿势拥抱股市”呢？

就此问题，我刊专访了上海证研投资有限公司投资部总监宋晓辉，他拥有逾20年“股龄”，他的投资风格属于价值挖掘型，善于寻找价值洼地。

市场粘性不足，投资者不敢真正持有股票

《投资有道》：前一阵，股市飚升1500点之后，开始剧烈震荡，市场呈现过山车般的景象，如何看待这个行情呢？这究竟是阶段性调整呢，还是牛市结束呢？

宋晓辉：近期市场指数迅速回落，很多人认为530行情再度来袭，空仓轻仓者比比皆是。我们认为，目前市场的回落是对前期指数过度上涨的一种修正，并非真正的下跌行情。5月7日，在我的博客里，我就明确说明，目前的回落是对市场过度上涨的正常修正，这种波动对于市场并没有杀伤力。

为什么这么说呢？因为我们认为，仅仅两个多月的时间，大盘从3000点一路飚升至4500点，几乎没有像样的调整。而后下跌不到500点，是正常范围内的盘整震荡。另外，本轮行情大量热线涌入，基本都以短线为主。众所周知，短线资金没有粘性，进出速度很快，导致主力不可能有机会出货。此次指数回落，没有大盘在高位盘整的过程，从回调股票来看，大部分股票是直接跌下来，没有出货可能。

从这几点来看，近期市场将以震荡盘整为主，盘整之后才会重新寻找方向，当前市场的回落不具备杀伤力。

《投资有道》：那么这次震荡的成因是什么呢？是什么引发本轮市场的波动呢？这反应出市场的什么特征？

宋晓辉：这次上涨速度过急，需要有一个盘整休息的过程，可以把盘整波动视为一种阶段性休整。

现在的市场粘性不足，投资者不敢真正持有股票，短线资金进出极为快速。投资者一看到有可能下跌，短线资金便迅速出局，对市场的回落起到推波助澜的作用。这反应出市场的粘性不足，股民持有股票的信心不足。这是因为老股民仍然记得2008年以后大熊市的伤痕，而新股民的操作则是典型的追涨杀跌，快进快出。这也是为什么市场稍一波动，便听到一片看空声音的原因。

《投资有道》：这种盘整格局影响您所说的小牛市吗？

宋晓辉：我在2014年5月，就曾强调未来两年是小牛市格局。目前我仍然坚持这个观点。我认为这种盘整格局并不影响整体小牛市的格局，而且由于盘整，反而使小牛市格局走的更为稳健和长远。

《投资有道》：很多人一直对本轮牛市整体还是比较乐观。您一直提到这次牛市为小牛市？如何正确理解您说的小牛市概念？

宋晓辉：本轮行情启动后，很多机构投资者非常乐观，甚至称本轮牛市是人类历史上的特大牛市。这和我对于市场的认识是完全不同的。我认为，股市一定程度上是经济的晴雨表，而目前的经济状况显然并不是非常乐观。

本轮行情的主推力量明显是资金的力量，缺乏真正基本面的支撑，当前股市缺乏大牛市的基础。但由于目前市场资金的推动，个股机会百花齐放，这明显是一个个股行情，甚至可以称之为牛股行情。我认为，这种行情虽然乐观，但不宜过度热烈，可以视为小牛市，但能否成为大牛市尚不好说。

创业板不是安全港湾

《投资有道》：现在据我所知，很多投资者很害怕，担心市场会出现普跌，所以很多人都是以卖出股票为主。您认为市场会出现个股普跌的情况吗？

宋晓辉：我认为不是这样。当前市场个股已经开始出现分化，一部分股票一路飚升，价格高企，基本面无任何亮点可言。这类股票不宜真正持有。而有一部分股票在前期表现十分平平，业绩和题材都有非常扎实的内容，这类股票完全有可能在市场盘整期成为领涨品种。

《投资有道》：您怎么看待市场目前最为火爆的创业板呢？

宋晓辉：1月初，我在银河证券年会上曾经强调，创业板类的机会比较大，但发展到现在，创业板类股票有相当一部分股价过于高企，从操作的安全性上来讲，已经不具备可操作性。

高位的创业板类股票需要非常谨慎。因为毕竟股市是以长期生存为主要目的，而不是以博一时快钱为目的。

《投资有道》：那么目前防跌板块如何选择？

宋晓辉：创业板不是安全港湾，主板的机会仍然很多，可以适当关注金融类个股或转型金融类个股。这类品种往往具有非常扎实的业绩基础，市盈率也比较低。如果市场出现波动，可以逢低适当关注。

在目前疯狂的市场环境下，我个人认为市场需要一段时间的盘整修正，一旦盘整以后我觉得回落一下更有利于市场的健康发展，所以从短线层面考虑，6月底左右应该注意一下风险。

《投资有道》：面对上半年A股的“过山车”，下半年是否还将是动荡格局？您怎么看？

宋晓辉：我认为，目前市场仍处于盘整波动时期，指数难以大涨，但跌幅仍然有限。我认为未来一个半月里，市场仍处于这种震荡盘整反复的时期，这是一种在盘整中寻找方向的时期。应该说，5月前，市场的上涨是单边的，5-6月市场将进入盘整反复寻找方向的时期。所以，我认为，6-7月以观望为主，6月底7月初应注意控制风险。下半年，我们可能迎来新的个股行情，主板个股有望震荡后成为市场主流，创业板可能会缓慢呈现阶段性头部特征。

《投资有道》：对散户，您有何建议和忠告？

宋晓辉：本轮行情上涨过程中，虽然券商股有段时间表现不错，但整体来看，证券市场的主战场是在创业板和中小板，不在主板市场。但由于前期创业板整体拉升过急，所以，我认为，创业板飚升行情后期有望告一段落，沪A主板市场指数表现会相对突出，形成市场新的热点。

如果短期出现调整的话，我认为，投资者可以大胆介入主板市场，创业板还是要适当回避。如果有大的调整，甚至可以卖出创业板类股票，介入主板个股。

上海证研投资有限公司投资部总监 宋晓辉

文/北岸