进攻 OR 防守？4500点以上私募布局

管理资产总规模达到私募行业总规模的1/5的市场部分主流私募机构，一半表示将谨慎调整投资组合，以应对市场回调风险，1/3表示将长期布局成长股，剩余1/6表示会把握政府稳增长及改革所带来的主题投资机会。

此轮牛市以其迅雷不及掩耳之势，在短短几个月的时间里，迈过了3000点和4000点两大关口。面对市场迅猛的涨势和近期出现的大幅震荡，越来越多的中国证券市场的投资者和监管者都面临着同一个难题：牛市是不是涨得太快了呢？这样的牛市还可能再持续下去吗？ “互联网+”、“一带一路”等主题持续发酵带动主板、创业板轮番上涨。在上证指数站上4500点的同时，经济基本面持续低位运行，人民币贬值，市场震荡开始加剧。随着2015年一季报的逐步披露，注册制预期年内推出，市场又将给予怎样的回应，又应当如何布局投资？

管理资产总规模达到私募行业总规模的1/5的市场部分主流私募机构，一半表示将谨慎调整投资组合，以应对市场回调风险，1/3表示将长期布局成长股，剩余1/6表示会把握政府稳增长及改革所带来的主题投资机会。

谨慎对待风险，稳健调整投资组合

景林资产

景林资产认为目前本币对美元的贬值可能代表整体市场信心不足，“互联网+”主题下市场热情过于高涨。A股的高估值汇聚的资源，有可能帮助上市公司触及之前无法问鼎的高度，从而带来长期投资机会，但与高估值相伴的风险需小心把控。新三板目前仍具有历史性投资机会，但需谨慎考虑速成公司面临的团队治理和高失败率等问题。

他们表示会着重把握由政府简政放权所带来的医疗、教育体系变迁中的投资机会，并继续关注软件行业。同时，为平衡投资组合，将加入海外低估值中概股和香港中小市值股。而对于新三板的投资，将严格把控投资流程，专注于市值几亿元到十几亿元技术或模式良好的公司。

重阳投资

重阳投资认为活跃的股票市场背后隐含了巨大的流动性风险，并且，由于目前还不能明确判断改革、企业盈利能力、经济转型的发展方向，市场系统性风险也依然存在。短期，虽然市场走势不由基本面决定，无风险利率下降空间不大，注册制对市场影响也预期温和，但需密切注意经济基本面发展与预期的偏差。长期，注册制必将使得股票市场的发行数量和价格达到供需均衡，高估值板块会受到较大影响。

重阳投资表示短期在顺应市场趋势的同时会对下行风险保持高度警惕。长期股票配置上，继续布局于可逐步证实的创新型公司、有正预期差的国企改革收益公司、有核心竞争力的弱周期行业龙头公司、需求相对稳定并对下游具有定价权的中游企业，同时采取对冲策略，维持整体市场中性。

鸿道投资

鸿道投资判断，上半年市场可能持续上涨并达到相当高的幅度，下半年经济见底回升之后股票市场将进入较长时间的调整。2015年上半年有可能是压缩版的2007年，一季度，是创业板的投资机会，二季度，由于人民币汇率将比市场预期的强，利率也将比市场预期的下降更快，幅度更大，将是权重股的投资机会。

鸿道投资二季度降低了成长股的仓位，锁定部分利润，在防范创业板调整的同时为布局新蓝筹准备资金。其认为，随着中证500股指期货的上市，下半年新兴产业二三线股票估值相对与一线股票的估值将长期持续下行，将积极把握其中产生的阿尔法投资机会。

看好长期趋势，积极布局成长

淡水泉投资

淡水泉认为市场仍存在较大投资机会。目前经济下滑的势头已经逼近政策的底线，因此决策者推出政策启动房地产市场，盘活资金存量，并确定加快发展电子商务，培育经济新动力。虽然，市场热情会随着一季报的披露以及基本面风险的逐步暴露受到一定程度的压制，但是目前市场流动性继续向好，预期政策宽松。

淡水泉表示将回避近期被过度炒作的股票和板块，继续积极投资于优质龙头股及存在“周期反转”可能性的股票。同时把握因基本面不达预期、市场过度反应带来的投资机会。

展博投资

他们认为，市场对A股长期走牛看法趋于一致。管理层从去年年底开始的货币宽松政策，以及积极的财政政策对经济的托底效应会在二季度显现。政府稳增长态度明确并表达了对以互联网为代表的战略新兴产业的高度重视和认可，新兴产业将是这轮牛市的核心动力。随着众多公司纷纷转型拥抱新经济，新兴产业的投资机会将在大小盘个股中相对均衡。

展博表示将持续关注互联网与传统产业的深入结合改造，把握先进制造、新能源、生物医药等新兴产业优质成长股的投资机会。对于面临的波动风险，将灵活操作。

汇利资产

汇利资产认为，中长期来看，市场波动可能会加大，但上行的大趋势不会改变。央行降准降息为社会提了供流动性，有利于实体经济的复苏。政府一方面，托底传统支柱行业，投资基建，推出房地产利好政策使市场保持信心，另一方面，强调结构调整，使“互联网+”为经济转型注入活力。“互联网+”将在与传统行业融合的过程中，与其创造“价值经济”。

顺势而为是较好的方式，坚定看好有业绩支撑和高成长的优质个股，继续重点投资互联网、智慧医疗、工业4.0、环保、消费等行业，也将把握与互联网融合的金融行业。

华夏未来资本

华夏未来资本认为，二季度A股市场震荡难免，但仍将保持活跃状态。因为国家需要牛市来化解经济转型过程中的改革阻力，当下，QFII额度的放开及养老金入市对A股都是明显的利好。总体来看，股票市场政策友好、流动性宽松、资金快速入市，市场结构体现出转型牛市特征，接下来网络化、智能化、环境友好、服务升级将成为资本市场的宠儿。

华夏未来资本一季度重点布局积极转型、盈利出现拐点、估值偏低的成长股，表示接下来将继续这一策略，并把握政策导向带来的投资机会。

灵活应对，适度把握主题投资机会

睿策投资

睿策投资预期未来短期市场气氛不错，但第二季度市场走势大概率上会有调整。因为尽管一季度实体经济没有好转，政府持续降准降息、放松房地产等政策让市场对政府托底的传统产业以及政府支持的创新型新兴产业都更有信心，但也由于第一季度多数股票经历了疯狂的快速上涨，估值已明显高出历史平均水平，政府将会通过股票融资的加速供给来控制过快上涨的市场。

他们表示会以冷静、谨慎的态度，维持一季度四成左右仓位，保持分散持股的策略，关注环保、互联网、医疗、军工、消费等国家稳增长、经济转型与政策改革所惠及的行业，深入研究，挖掘有安全边际的个股，实现稳健收益。

世诚投资

世诚投资认为，市场短期风险已经需要引起强烈注意。基于超高换手率、各路资金的蜂拥入市伴随的股价猛涨，虽然不一定会因为注册制的推出而受到抑制，但估值水平一定能让股价达到均衡甚至出现拐点。

他们将继续秉持原有的低换手率，注重市场和行业的前瞻性。把握国资国企改革、迪士尼、新股等主题投资机会，关注医疗、消费、工业智能、大金融等行业，重点投资估值合理、同时带有低价转型选择机会的股票。

文/格上理财研究中心