PE/VC的P2P盛宴 淘金还是淘沙？

第一梯队的P2P借贷平台优势明显，议价能力也比较强，各路资本争抢也很厉害，自然给出的条件都比较好。而对于第二、三梯队，甚至排名更往后的P2P平台，PE、VC们肯定要求会多一些。

11月3日，联想控股股份有限公司宣布战略投资北京同城翼龙网络有限公司，尽管尚未公布具体的投资金额与细节，但有消息称，最终的投资资金规模可达9亿元。若传言为真，那么该笔交易将刷新全球范围内互联网金融企业最大的单笔融资记录。

哪里有新的引爆点，哪里就有PE/VC活跃的身影。2013年，中国进入互联网金融元年，此后，P2P行业便展现出其强大的“吸金能力”，在这一两年内我们采访过的PE/VC群体，几乎无人不提互联网金融，而随着私募资本的不断涌入，风投大佬们也成为P2P网贷潮流中推波助澜的重要力量。

据网贷之家最新数据显示，今年9月，我国新上线网贷平台103家。截至目前，全国正在运营的网贷平台共计约1438家，环比增速达5.96%。

然而，在热闹的背后，也同样暗藏着危机。近期P2P平台问题不断，负面重重，不仅“跑路”的多，争议不断的更是不少。 并且，据记者了解到，最早热衷于投资互联网金融的PE/VC们已冷静了不少，面对更多问题平台的不断出现，他们亦在思考，这场资本盛宴还能够持续多久？

资本盛宴？

2010年和2011年，P2P公司宜信财富便分别获得KPCB、IDG以及MSPEA数千万美元的投资，而2013年互联网金融被热炒之后，更多资本开始涌入P2P行业。进入到2014年，资本已经开始加紧“跑马圈地”。

根据零壹财经的数据统计，今年6月份开始，各路资本开始密集投资P2P行业，包括线上线下的交易平台、第三方服务机构以及创新理财等方向。6月至今，每个月宣布获得融资的P2P机构均在3个或3个以上。

某P2P网贷平台CEO就称，之所以今年以来各方资本加速对P2P网贷平台的“跑马圈地”，首先在于P2P是互联网金融热潮中发展较快的行业；其次行业监管已经有所明确，也更利于资本找到自己看好的商业模式。

值得注意的是，尽管各路资本投入P2P借贷平台的金额越垒越高，但在操作细节上却没有了最初的爽快。

据了解，最早获得风投青睐的一批P2P借贷平台，例如人人贷、拍拍贷，其所融得的资金都是一次性到账，并且没有任何对赌协议。而最近多家宣布完成融资的P2P平台，获得的资金大都分批到账，且有一定的对赌条件。

某P2P借贷平台合伙人认为，第一梯队的P2P借贷平台优势明显，议价能力也比较强，各路资本争抢也很厉害，自然给出的条件都比较好。而对于第二、三梯队，甚至排名更往后的P2P平台，PE、VC肯定要求会多一些了。

征信与风控是难点

作为一家网贷行业的创业企业，首先需要面临的是信贷产品和资金来源的选择问题。贷款端的问题是贷款应该提供给什么样的人群和应用目标，这不仅牵涉到贷款本身的可能细分种类，还涉及创业团队自身的资源实力，以及创业者对行业上下游的整合能力。

以消费信贷这一场景为例。“我们可以把它按垂直行业细分，比如用于旅游度假的贷款，用于教育培训的贷款，用于买房的贷款，还有各种紧急个人资金周转需求，比如装修、结婚。如果你是一个网贷行业的初进者，一定要做一个领域的垂直细分。”神州微融CEO黄海珈表示，所有新进入者都在做经营贷，并且大多时候是非常盲目的，但网贷创业的路一定要找到市场的区隔，使得这个垂直行业足够大。

而在细分行业的选择上，新进入者的背景与出身就显得尤为重要。“如果创业机构原来的背景，或者合伙人背景是教育行业的背景，你可能会考虑一个教育行业的分期。”黄海珈称，分期付款的场景是结合具体商品的分期，而其实际落实是基于一个商品或者服务，要求从业团队最好有一些相关的行业背景。

于此同时，资金的来源也会有很大的不同。“P2P是大家最熟悉的一个领域，但实际业界里很多团队背景是不同的，比如血缘上可能是银行系，或是投资者有比较好的资金方和股东方，或者是信托的资金，也有一些小贷资金参与了一些P2P，通过理财平台重新打包。”黄海珈表示。

在解决了产品端与资金端的问题之后，征信与风控又是网贷创业必须要迈过的槛。征信的核心是数据的获得与数据的运用水平，风控的核心则是IT系统及风控的方法论，比如是自建、外包、开发。

数据可以分为征信、交易、行为三大类。“征信数据可能会难倒一大批创业者。”黄海珈称，征信数据涉及到第三方跟行业的权威数据库，比如公安、教育、海关、电信等行业数据库资源要打通的问题，门槛非常高。“即使中等规模的创业团队来做征信数据，也很容易不堪重负。”他表示。

第二个是交易数据。交易数据的来源可以是POS的流水，可以是银行卡，还可以是与财务理财软件合作获取用户授权的交易数据。“比如一个淘宝的店主愿意打开后台给你看他的流水，还有通过视频的方式，现场打开，调某一天的流水，借此可以看交易的真实性。”

第三是行为数据。“用户平常是上班时间上网，申请贷款是业余时间，上网时间不一样，点击页面的顺序会有很多行为异常，从而引发一些变量。”黄海珈称，现在有一些开发贷有几千个变量，但最终真正发挥关键作用的只有几十个，而这些变量如何选取、怎么采集，会牵涉大量的技术问题和数据采集门槛问题。

投资日趋谨慎

基于以上问题平台的不断增加，创投机构的态度开始趋于谨慎。IDG投资经理兰希表示：“IDG把市场上大部分的P2P都看过，整个P2P环境大概在阿里上市之后会往下走。IDG在整个领域投资的公司非常多，会更加积极地去看第一轮‘跑马圈地’后已经跑起来的公司，B轮和C轮的机会是其下一轮关注的重点。 “

兰希认为，不仅是互联网金融，在整个大领域，今年所有VC在前8个月已经比去年投的金额多得多。而在互联网金融领域，整个经济形势没有见好转，前端的风险堆积相当大。

不过，尽管行业暂时有寒意，但趋势仍是向上的。”现在经济处于下行周期，我们要投下行周期应该投的事，要投类资产证券化的事。我们投的是把中国堰塞湖打掉的事，把中国民间资产通过一定的方式，通过一定的互联网渠道销售出去。“兰希表示。

也一家知名外资风投金融板块的负责人对记者表示，现在的互联网金融投融资市场过热，项目价格抬升过快过高，行业泡沫比较大，所以投资趋于缓和。

“一方面，当下整个经济面不太好，资产质量都在往下走，风投挑选投资项目时会更加谨慎。另一方面，基本P2P借贷平台的第一梯队已经都有风投投过了，剩下的再要获得专业资本认可，一定要有独特的商业模式或很强的团队才行。”他称。

文/慧妍