解读P2P三大模式

随着P2P机构雨后春笋般的出现，其低门槛、操作便捷以及收益率比银行利率高的特点让不少投资者趋之若鹭，但也难免在鱼龙混杂的P2P江湖里投资“失利”。究竟选择什么样的P2P机构进行投资成了投资者热切关注的问题。

事实上，P2P本身就有很多模式，国外有Prosper、Kiva、Zopa、 Lending Club等模式，复制到国内也变成拍拍贷、人人贷、宜信、红岭等多种模式。纵观国内较为知名的几大P2P模式，本期分析其中的三大模式作为投资者的参考。

陆金所模式

根据国人能够接受有担保行为的出资的特点，有些P2P平台依靠强大的背景，把集团的信誉加入到平台中，作为吸引更多的出资人的一种方式。证大财富、陆金所就是典型的案例。

以陆金所为例，作为中国平安集团打造的网络借贷平台，陆金所与所有P2P网贷平台的最大区别，是让体系内的另外一家机构(平安融资担保)参与到网贷交易，并且对交易双方进行了保障。有了这层担保行为，陆金所的网上交易就不停留于个人的信用问题，更是出资人对平台的信任问题，在此基础之上，平台对借款人的审核调查后进行资金的借出。即：出资人→平台→借款人的关系，其核心是出资人基于对陆金所的平台（尤其是担保行为进行认可）的信任和认可。

而在平台的另一端，基于出资人的信任，陆金所对借款人要进行严格的风险审核，其整合平安集团的优势和信息，对借款人进行信息的审查。这种审核不仅是信息的审核，基于平台本身的背景和信用，有着平台效应的审核，借款人只有通过这一关才能借到需要的资金。

以产品的推售来解读这种模式或许更为直观。其第一款业务“稳盈”系列，作为有借款需求的个人、微型企业、中小企业向陆金所申请审核后，其融资需求作为产品端被发布于陆金所的网站上，而有投资需求的个人或企业在网站上选取相应的标的进行投资。陆金所在其中的作用，不仅是作为一个撮合交易的平台，并利用陆金所依靠的平安集团引入平安旗下的担保公司为投融资提供担保。在此基础之上，明确投融资的1对1模式，以此降低投资风险。

如果发生逾期不还款，在每期还款日24点前，陆金所规定借款人应向出借人支付罚息。若超过80日的逾期，则担保公司发挥了作用，对出借人进行包括剩余本金、应付未付利息、逾期罚息在内的代偿。这种引入担保机构进行担保的模式在一定程度上保障了出借人，所以目前在市场上有一定的口碑。

在此基础之上，陆金所的交易功能也开始往“二级市场”靠拢，作为一种债券，投资人可以将自己所持有的稳盈系列债券转让给其他投资人，以提高投资流动性。这在一定程度上为他们的随时退出提供便利，因此更容易抓住投资人的心理。

值得注意的是，作为背景强大的P2P机构，陆金所依靠担保机构的担保，这种模式倾向于类担保公司或者类信托公司的概念，满足了目前大多数投资人对于本金安全和获得收益的期许，但是两个问题值得人思考：这种类似于以固定利息向出资人借款，然后对个人进行放贷的模式，如果违约率在可控的范围内，这种模式就能够取得成功，如果超出了控制范围，也将带来较大风险。其次，在陆金所的网站上，其借款交易并没有出现费用，陆金所的营收来源让业内人士感觉差异，在舆论上难以免除资金池的质疑。

宜信模式

由于P2P是新生事物，在我国的政策监管还不够完善，这也为不少处于监管“灰色地带”的P2P平台提供了较大的空间。宜信便是其中的一家。

作为目前规模最大的线下P2P平台，宜信是中国P2P平台的代表。在宜信模式里，为了规避非法集资的风险，唐宁成为了最大的“债权人”。 他个人先将资金借给借款人，然后把债权进行拆细，使其从金额和时间上拆分，打包成理财产品转让给资金出借人（或投资人），并从中赚取息差。比如，唐宁可以以个人借款的方式借给借款人五百万，就获得了一笔五百万一年期的债权。这笔五百万债权的息差，就成了宜信的盈利模式。

而一旦发生逾期，出借人要么与宜信通过电话短信提醒、上门拜访、法律诉讼等多种方式共同追讨本息、罚息以及滞纳金，要么接受宜信还款风险代偿金代偿部分本息。有一定的保障。

在宜信的模式里，作为创始人的唐宁主要通过债权的整体转让，并在金额和期限上的拆分，使其在说法上免于陷入非法集资的漩涡中。这在一定程度上能够解决民间资金融资困难的问题，使其具有了较大的市场份额。到目前为止，宜信已经已经在100多个城市、20多个农村建立起强大的全国协同服务网络，员工队伍超3万人，平台服务客户达百万。依靠着数目庞大的业务人员的债券转让业务，也足以让宜信平台赚得钵满盆满。

根据了解，宜信目前的主要收益来源于服务费，包括债权转让费1%-2%，风险金2%以及借款人的借款利率和出借人收益率差额。同时，其理财产品的收益率一般在10%左右的水平。由于包含了存贷之间的息差，宜信的盈利空间巨大。

不可否认，这种宜信的模式遭遇的最大挑战在于是否触犯了“非法集资”的法律红线。虽然我国法律不允许非金融机构发放贷款，但却保护对个人贷款的发放，宜信以唐宁作为债权人放款给借款人，再将其对借款人的高息放款打包，设计成不同期限和回报率的“理财产品”卖给出资人以赚取息差。这样的模式一旦遇到监管政策的出台，难以预测会出现“政策风险”。不仅如此，随着宜信规模的扩大，对其风控水平也提出了更高的要求，一旦坏账率高企，将难以端住这个“盘子”。前段时间宜信被曝落入皮包公司“陷阱”，有8亿贷款已经坏账难追回，就是个很响亮的警钟。

拍拍贷模式

相对于其他的P2P机构而言，拍拍贷更多的是专注于搭建出借人与借款人的平台。也是典型的网上P2P借贷模式：借款人发布借款信息，出借人凭借借款人的资料（信用状况、各种认证资料）自行判断是否出借，网站仅充当交易平台。

正因为充当了平台商， 2-4%的中介服务费成了拍拍贷的主要收入，而其他费用为充值手续费和提现手续费。在这个平台上，拍拍做得最多的，则是线上的审核工作。

根据相关人士的介绍，拍拍贷对用户提交的书面资料的扫描件或电子影像文件进行形式上审查。这种审查更多的则是对用户提交的书面资料的内容与其申报的信息的一致性审查。审核方式与世纪佳缘类似，拍拍贷只负责对借款人提供的各项信息进行线上审查，并不保证信息的真实性。

一旦出现逾期风险，拍拍贷要做的则是将逾期用户的资料进行曝光，并根据不同地区不同用户的情况，借出人可以进行法律诉讼程序或者找催收公司进行催收，拍拍贷将配合借出人提供法律咨询支持。

与银行不同，由于拍拍贷借贷的权责都转移了，出借人只能依靠自身追款或承担损失，拍拍贷不承担任何责任，所以平台本身并不用提准备金。违约后平台提供催收服务，问债务方收费，但却不是义务。

这就意味着，对于出借人而言，拍拍贷模式的这种平台化，使得他们只适合于小额贷款，借出人承担的信用风险就显得特别高，一旦出现逾期或者不良，只能后果自负。

良性发展是人心所向

基于P2P目前的模式和案例，谁能够代表真正P2P，业内尚未有定论。同时，P2P模式究竟哪家能够能够走向成功，目前也无法看清。然而作为适用于中国投资环境下的P2P平台，投资者以及从业者对真正优秀的P2P机构却有着共同的期许和追求。

“目前的P2P机构需要的不仅是量上有所突破，在质上更需要有所提升，走稳健路线才能更好地为客户创造价值。”银票网总裁易德勤认为，P2P机构建好根基才能基业长青。

对于P2P机构本身而言，“P2P网贷平台不仅需要较强的综合实力和抗风险能力，同时平台的资金运作还要透明、操作合法合规、自律并能接受监管。”徽仁芃盈资产管理（上海）有限公司（简称“徽仁财富”）总裁黄清海认为，P2P网贷平台管理规范、理财端与出借端能统筹兼顾，再加上财务严格管控，做到现金流平衡，才能持续健康发展而成为优秀的公司。

值得一提的是，目前大多投身与P2P理财的投资者大多都不能够意识到风险。“不少投资者不是因为能够承受风险而去投资P2P的理财产品，而是盲从于市场的逐利状态而去投资。”易德勤介绍，P2P机构要想长久发展，给用户创造价值的前提是要保住投资者的钱袋子，其业务模型能够符合基本的金融规律和风控规则，进而覆盖P2P隐含的风险，走长远和良性发展的道路。

文/罗梅芳