母子基金齐上阵

数君投资是通过主基金+子基金的形式，将各子基金募集的资金滚动式地纷纷投入母基金的“囊中”。在业绩做得好的时候，收益颇为可观。

在所有使用事件驱动策略的机构中，可以说上海数君投资有限公司（下称数君投资）是“冲劲”最猛的一个。

“目前的市场上，产品最多的是数君投资，共有33只产品运行，主要投资于国内定向增发股票。”根据私募排排网的分析报告，数君投资是通过主基金+子基金的形式，将各子基金募集的资金滚动式地纷纷投入母基金的“囊中”。

在业绩做得好的时候，收益颇为可观。“最近一年收益最好的是‘外贸信托-博弘定向增发16期’，取得了3.95%的收益。” 数君投资投资决策委员会主席刘宏介绍。

　　30多只子基金

“我们做的是类指数化投资。”刘宏说，数君投资目前属于被动投资。“当前市场上的类PE化投资，由于买的是非公开发行的股份，注重对公司的考察和对项目的刷选，是冲着项目去投资。”而作为定向增发的产品，在项目挑选上“没那么严格”。

其操作方法倒也简单。先是成立一个有限合伙企业形式的母基金，再通过长年持续不断地设立多个信托产品募集资金。“每个信托计划都以子基金的形式投入到母基金中，使得母基金可以持续获得资金注入。与此同时，母基金将所有子基金募集资金集中起来，投资于多个定向增发股，便完成了类指数化投资。”

之所以做这样的设计，是追求“规模效应”。“母基金的资金数额远大于单个信托产品的资金，可以投资的定向增发股数量也比较多，所以能够满足指数化投资的资金需求量。”

定向增发产品是制度性安排所带来的差额收益，它吸引投资者的优势也较为明显。“一方面由于会打折，所以比二级市场的价格更便宜；同时，定向增发所募集的资金，投向企业后，会给企业带来成长性发展。”

也因此，“由于大量的分散投资，使得定向增发产品个别项目的风险不是太大。”刘宏介绍，此基金一问世，便受到投资者的追捧，在几个月之内就成立了三十几只子基金。“在2010年11月~2011年10月间不到一年的时间，我们基金共募集了23亿人民币。”

要看大盘脸色

虽然数君投资开发出定向增发股票强化型指数基金，多投向的特性让它分散了不少风险，但如刘宏所说的，“它是类指数化投资，因此也不可避免地具有指数化的特点，是跟着指数起伏而起伏的。”

“由于定向增发股票的特殊性，在投资后有一定的锁定期，以定增股票为投资标的的基金每月公布的只是其估值，即根据股票市场价格进行的估计值。”私募排排网高级研究员包桂芝表示。

这就意味着，它市场相关性较高，基金净值容易受市场气候的影响。当行情“大风降温”时，业绩也便风雨飘摇。“去年下半年以来熊市对定向增发的基金伤害非常大。”刘宏感慨，由于当时做的是全面向社会披露敞口基金，没有进行套期保值，“受大盘的拖累比较明显。”

“在这么多期产品中，1~5期都不断有正收益，但此后虽然跑赢大盘，却是负收益。”同时，在4月份和8月份以凶猛的势头各发了6期之后，公司接下来发的产品渐渐丧失后劲。

“现在由于投资者信心受到打击，募资陷入一定的难度。”刘宏表示。但他依然认为，定向增发的机遇马上就要来临。

也有业内人士反应，“数君开发的定增系列基金本质上技术门槛并不太高，容易被后来者模仿；同时，定向增发项目数量有限，觊觎这块蛋糕的机构将越来越多，其中的收益可能最终将被摊薄至市场平均水平。”

无论市场走向如何，对于数君投资而言，眼下最重要的是重建投资者对定向增发的信心。

投资有道：事件驱动策略的投资理念根据是什么？

刘宏：投资理念通常来自基本面的特点(而不是数理分析)，投资理念的实现取决于预测的独立于现有资本结构以外的事件的发展结果。

投资有道：事件驱动策略具体如何分类？

刘宏：目前主要分为几个子策略：并购重组，主要寻找并购重组题材类的股票作为主要的投资方向；定向增发，主要参与定向增发的股票投资；大宗交易，主要参与大宗交易的策略；复合策略，同时使用事件驱动的几种子策略。