今年还有38.8%

创赢的成绩虽然不如往年，但相对而言在业界仍属上乘。据好买基金的数据分析显示，创赢在2010年4月推出的创赢2号对冲有限合伙基金，今年创造了36%的绝对收益。

创赢理财创始人成健

　　虽然相对价值策略对冲基金包括了股票市场中性、ETF套利、复合策略以及股指期货套利等分支，但是作为践行者之一的创赢理财似乎更喜欢在价值投资上进行探索。

“我一直崇尚这种对冲策略。”公司创始人成健介绍，创赢理财所采用的策略是用价值投资+股指数量对冲的创新手段帮助客户在最小的限定风险控制下，去捕捉到市场的机遇。

今年证券市场一直萎靡不振，受此影响，创赢的成绩虽然不如往年，但相对而言在业界仍属上乘。据好买基金的数据分析显示，创赢在2010年4月推出的创赢2号对冲有限合伙基金，今年创造了36%的绝对收益。

作为一家专注于证券二级市场私募基金管理的公司，成健认为，所有的投资都是在特定的经济大环境之下进行的，“1928年美国道琼斯最高涨到300点左右，在1929年美国重大金融危机之后，1930年最低跌到了41点。而到现在，道指已创14000多新高点，将来肯定也会再上涨到15000多点甚至以上。”而目前采用相对价值策略和复合策略的对冲基金进行投资，正迎来它的机遇。

　每年30%的回报

在涉足相对价值对冲基金领域以来，成健给创赢理财设立的目标是追求稳定的每年30%左右的绝对回报。“如果每年有30%的复利，那理论上我们10年就有可能获利13.78倍，20年就可获利190倍，这就是复利的威力。”

然而，要完成这样的目标并非易事，现在只是迈出了第一步。据好买基金的数据分析显示：在私募基金中，创赢理财在2010年4月推出的创赢2号对冲有限合伙基金，在2011年获利48.51%，荣获创新私募冠军；次年，创赢2号因为用了股指期货的数学量化对冲策略，在大部分基金亏损40%～50%，大盘不断下跌的大环境下还能略微上升，因此也被冠以“第一支本土对冲私募基金”的称号。就在今年，这只对冲基金创造了36%的绝对收益。

而在此之前发行的创赢1号也不逊色，在2012年3月2日，净值达到94.35元。自公司董事长崔军2011年3月1日接手以来，“当时大盘是2918点（沪深300指数3254点），而创赢1号当时净值是89.58元，在同期沪深300指数下跌-17.67%时，我们的净值能够达到+5.32%，还扣了2%的管理费。加上管理费跑赢沪深300指数30.35%。”崔军介绍，注重价值投资，注重安全边际的效用的理念推动了创赢1号和2号的获利。

只买最低估

相对价值策略最大的优势在于可以减少基金业绩的波动性。通常，这类投资单笔收益不算高，其业绩回报与整体市场也不挂钩，故在市场上有“芝麻交易”的称号。

“目前创赢理财的投资理念70%是复制巴菲特的价值投资，并且是灵活的价值投资。只买最低估的、业绩增长最快的股票，如果高估就阶段性地减仓。”成健介绍，如格雷厄姆说的，把投资成功、永不亏损的秘诀精炼成四个字“安全边际”，同时，以“保住本金”和“盈利来自于企业本身”作为对冲基金的交易基础。

崔军也说，他对于对冲基金的整体架构是70%的仓位买低估值、有安全边际业绩的股票，同时用14%的资金在股指期货上卖空做保值。在杠杆作用下，可以完全对冲掉股票指数波动的风险，剩余14%的资金作为预备保证金，还有2%资金做基金的维护费。

仅有这些还不够，他研究出一套类似于西蒙斯的数学模型。“这是用来捕捉零风险高回报的市场机会的一套对冲投资策略。”崔军介绍，在目前的中国投资市场生态及可预见的未来，只要存在价格波动，该策略就有生命力。

“这种策略的形成源于期货的对冲套利，也相当于保本投资。适合于那些偏好低风险、寻求每年绝对稳定收益增值的投资者。用数学模型捕捉市场机会，由电脑程序化作出交易决策。”

相对价值策略的子策略：

1、股票市场中性。 通常情况下，该策略会使用组对交易或者统计套利的方法来平衡他们投资组合中多头与空头的数量。与股票多空策略不同的是，该策略会确保投资组合的贝塔中性，股票多空的投资组合通常持有的是净多头或净空头，与市场的关联度较高。

2、可转换套利。该策略最普遍的操作是持有债券的多头，同时以持有可转为的股票来对冲特定的风险。

3、固定收益套利。该策略寻找和挖掘所有固定收益证券之间微弱的价差。

4、股指期货套利。该策略寻找和挖掘股指期货合约之间的套利机会。

5、ETF套利。该策略寻找和挖掘ETF的套利机会。

6、复合策略。同时使用相对价值的几种子策略