别看个子小

虽然规模占比最小，但有罗伯逊的老虎基金和索罗斯的量子基金开道，宏观对冲策略在全球对冲基金市场上绝对是一个响当当的名号。

有罗伯逊的老虎基金和索罗斯的量子基金开道，可以说在全球对冲基金市场上，宏观对冲策略绝对是一个响当当的名号。

“这类基金一般从宏观经济趋势中获利，根据全球宏观经济制定投资策略，投资于股票、债券、外汇、货币、商品等不同的资产类别，在世界各国的资本市场中，进行做多或做空的杠杆投资交易。”私募排排高级研究员彭丽娜介绍，虽然宏观策略基金在几种对冲基金策略中占比最小，但却有着旺盛的生命力。

以泓湖投资旗下泓湖重域为例，其选择的投资范围锁定于国内金融市场，包括国内各交易所上市的股票、债券、基金、商品期货、股指期货，以及国内银行间市场的各类利率工具。

其净值走势图显示，该产品自2011年9月29日成立以来，净值一路稳步上升，截止今年10月31日，最新净值达1.173。

　　小而不弱

虽然宏观策略基金在国内还处于萌芽阶段，但目前专注于宏观策略基金的几家机构，在今年以来的弱市中着实“秀”了一把。

根据融智中国私募基金数据库统计，2012年9月21日，上海梵基投资的梵基一号的单位净值达到116.7509，实现累计收益16.75%。这只产品今年以来业绩表现突出，上涨17.37%。

与此同时，上海泓湖投资的泓湖重域也开始异军突起，在今年10月31日，最新净值达1.173，今年以来有10.5%的收益。成立于2011年11月的北京尊嘉资产的盈冲一号，其最新净值在今年11月2日达到1.0739，实现盈利12.77%。

可以显见，今年以来宏观策略展现出了绝对的收益能力，在A股市场整体缺乏趋势性机会的情况下，顺利跑赢了大盘。

宏观策略基金之所以能取得较好的成绩，主要受益于其他市场。彭丽娜介绍，“在国内股市一路向下的背景下，投资商品期货、股指期货的宏观策略基金正好突显其绝对收益的优势。我国期货市场与股市相比，交易机制相对完善，交易策略较为丰富，可以利用做空方式操作。”

　　现在还底气不足

宏观对冲策略在不景气的市场中“得宠”，并不意味着其仅仅是在弱市中“坐收渔翁之利”。这种策略的投资范围最为广泛，可以在全世界范围内众多的资本市场中选择投资机会，不过，特殊的策略和宽泛的投资范围，使得它对于投资经理的宏观经济分析能力提出了更高的要求。

“宏观策略一般是方向性投资，大多不会是市场中性的投资，而是利用做多/做空对资产价格变动方向进行下注，如做多中国股市。”彭丽娜介绍，该策略注重自上而下的宏观研究分析，利用宏观经济的基本原理来识别各类金融资产价格的未来趋势或错误定价，也因此，要想在运用这种策略取胜，需要有对宏观经济的准确理解和择时判断能力。

在对某一个投资方向下注时，宏观对冲策略通常会利用杠杆。因为方向性投资与杠杆的使用使全球宏观对冲策略天生就具有较大的波动性，一旦判断正确，投资者可获得巨额利润。当然，如果判断失误，其损失也巨大。

即便宏观对冲基金与股票市场的相关性要低于传统的单向做多基金，目前在国内市场上收获颇多，但是要真正发展起来，还需要再耐心一些。

单就在投资范围上，“由于国内金融市场不够开放，这种策略对海外市场的投资受到严格的限制。”彭丽娜介绍，目前的宏观策略基金还无法在全球范围内进行资产配置，投资标的也仅限于国内的股票、债券、商品期货、股指期货。

与此同时，国内的投资工具也“囊中羞涩”。受限于国内衍生品种的缺乏，宏观策略基金可使用的投资工具受到不少限制，例如由于融资融券的券源较少、成本较高，因此做空股票大多只能依靠股指期货来实现。同时，缺乏利率期货，无法做空债券也是重要的原因。

业内人士分析称，衍生品种的稀缺，削弱了宏观策略基金灵活性的优势，宏观策略基金要发展，还有很长的一段路要走。