在线旅游：并购成行业规整利器

中国的在线旅游市场正处于高速发展时期，有业内人士预测，在线旅游或成为下一个投资并购的热门领域，并将因此影响整个旅游市场的发展。

这是一个最好的时代。中国的在线旅游市场正处于一个最好的时代。

　　相关数据显示，2011年中国在线旅游交易规模达1730亿元，预计2012年，旅游行业整体收入将达到24000亿元，在线旅游市场交易额将超过2500亿元。

诱人的市场前景吸引着越来越多的企业加入市场争夺战。嗅觉灵敏的PE/VC自然更不会错过这样的火热市场。据清科数据库显示，2011年中国在线旅游行业已经披露的投资事件为14起，披露投资金额为5.71亿美元，相比于2009及2010年在线旅游行业平稳的投资走向而言，2011年，中国在线旅游行业投资事件密集，投资金额更是创历年新高。

有业内人士预测，在视频网站等互联网领域投资资源几乎被严重瓜分的情况下，在线旅游或成为下一个投资并购的热门领域。

值得注意的是，这些投资并购行为，在改变线上旅游格局的同时，也在影响着整个旅游市场的发展。

在线旅游缩影：驴妈妈案例

驴妈妈是在线旅游网站并购中的一个缩影。

2月，在完成了对于上海兴旅国际旅行社的并购之后，2012年的驴妈妈开始向出境旅游市场迅速扩张。驴妈妈旅游网董事长洪清华将这起并购称之为一种“由代销转为自主开发”的策略。原本一贯注重景区门票分销的驴妈妈旅游网开始转变策略，向线下出境游业务延伸。

驴妈妈旅游网首席营销官王小松在接受记者采访时表示，有了全国性的出境游资质，驴妈妈旅游网将能够直接操作出境游中的签证、机票、地接等服务，并直接与各个国家的旅游局、航空公司进行对接，自己开发设计组团产品，而不是像一般在线旅游网站一样代销其它批发商的出境游产品。

作为一家集入境游、出境游、商务旅游、高尔夫专项旅游、会展旅游、电子旅游等为一体的综合性国际旅行社，上海兴旅的入境游业务在长三角地区名列前三位，显然，该公司的加入必然使得驴妈妈能够在出境旅游市场中崭露头角。

通过整合，驴妈妈能够提供基于门票、机票、攻略、大巴、路线、酒店等的一站式服务，这是他们为之自豪的竞争优势与特色。

驴妈妈的转变让当初注资的PE/VC欣喜若狂，他们认为自身的投资能够很快“值回票价”。据了解，目前驴妈妈已经经历了三轮融资，注资方包括江南资本、红杉资本等，第三轮融资金额超过亿元。驴妈妈方面曾表示，上市不是最终目标，最重要的是体现公司价值。何时上市目前还没有具体时间表。

　　在线旅游网站：并购退出新热点？

驴妈妈的案例显示，旅游市场从线下转向线上的趋势不可逆转。线上旅游业的巨大钱景，正吸引新一轮PE/VC投资潮。

根清科报告，2005至2011年，已披露的中国在线旅游行业投资事件共发生32起，其中已披露投资金额的投资案例数为27起，披露投资金额为6.45亿美元。2011年网络旅游投资渐热，案例较2010年大增57%，投资金额在互联网行业投资中仅次于位居首位的电子商务。

2011年4月，途牛完成新一轮约5000万美元融资，创中国在线旅游单笔融资最高额。2010年7月，悠哉旅游网获得今日资本500万美元风险投资。腾讯以5000万元到6000万元人民币之间的价格收购在线旅游网站同程网30%股权。2010年4月29日，百度旅游悄然上线，正式进军中国在线旅游市场。全球最大的在线旅游公司Expedia收购中国的旅游搜索引擎酷讯网之后，计划2011年年底前投资中国在线旅游5000万美元。去哪儿网在完成由纪源资本领投的第三轮1500万美元融资后，宣布2011年赴纳斯达克上市。盛大网络成立云游天地有限公司，组建切客网，2011年加紧了对上游供给资源收购兼并的步伐。高通投资的冒泡网2011年也进入中国在线航空和酒店预订行列。

这些行为都告诉我们，在线旅游市场这个“大蛋糕”，正被越来越多的参与者分割。

从2011年的投资情况来看，攻略与社区分享兼具的蚂蜂窝、旅游路线预订的逸行旅行网及途牛旅行网、移动客户端类的航空管家及酒店达人等均不同程度的获得VC/PE 关注。

对此，王小松认为，PE/VC希望获得更多的回报，上市只是其中的一个退?途径，在目前IPO不振的情况下，更多企业则无法上市。PE/VC为寻求投资最大化，便会将其投资的项目并购给大公司，这就形成了这个领域并购的常态化。

　　并购：行业规整利器

随着在线旅游市场的不断细分，线上旅游格局或已悄然生变。“一类是以驴妈妈为代表的门票加酒店的新型旅游度假模式。第二类是机票加酒店，以携程为代表，但它不是纯粹的电商概念，电子商务一定是走预付费模式，而不是后结算的佣金模式，所以它还是一种传统和网络结合的产物。”王小松称，“第三类是以广告费为导向的，比如‘去哪儿网’，它是以广告佣金为结算的。第四类就是传统旅行社把产品拿到网络上售卖，原来是门店报名，现在是网络报名，差异化不大。”

但是，每个行业在发展过程中无法避免的是同质化竞争的出现，这是瓶颈也是必然需要逾越的壁垒。

众多互联网领域内的并购例子说明，并购或许成为解决同质化竞争的一大利器。

“每个企业的并购行为都有自己的考虑，同业的合并肯定会强化合并公司在某方面实力的加强，这不仅仅对于公司本身，同时也会对整个行业的整合与发展带来影响。越来越多的并购行为，只能说明，优胜劣汰是在不断整合与促进在线旅游行业的未来发展。”王小松说。

抢滩在线旅游：寻找投资空白点

面对线上旅游业务零散且同质化现象严重的现状，未来单一线上的资讯、票务及酒店预订、搜索服务等在线旅游服务的市场进入机会有限。众多PE/VC业内人士称，应努力寻找投资空白点，专注于“小而精”。同时需将线上与线下业务相结合，来应对单一发展的瓶颈。

“未来会继续关注线上旅游，在这个行业已经投了不少，因为这个市场有潜力，增长比较快。”红杉资本中国基金合伙人周逵称。

高原资本董事总经理叶冠泰亦表示，非常看好中国的旅游业，对行业成长非常有信心，因越来越多的中产阶级把剩余可支配资金投入旅游，且这一趋势才刚开始，需要将线上和线下相结合。

也有研究认为，未来核心运营商重视线上业务，旅行者预订从线下向线上转移，是支持在线旅游市场发展的核心原因。具体来看，攻略类、度假规划等细分市场均有发展潜力，相关领域投资将持续升温。

中国旅游业进入或马上将进入行业整合阶段，消费者会更注重安全性和品牌，这是未来的方向和趋势。线上旅游服务将是未来的主投方向之一，但由于客户群不同，单一线上和线下都可能会遇到一些瓶颈和挑战，未来还需通过收购兼并，或者传统线下旅游公司通过线上来做等方式进行结合。

今年2月中旬，央行等多部委联合发布关于金融支持旅游业加快发展的若干意见，明确表示将鼓励并支持有实力的旅游企业通过资本运作方式融资或上市。

当某个行业的热钱达到极致的时候，骤然降温这是必然的趋势。目前，互联网投资正是进入这样一个阶段。往往在膨胀到了极致之后，人们才会静下来思考，能够静下来的人，必然会走的更长。