一家之言：2012年A股至少有30%涨幅

只要中国经济明年能保8%，通胀率降下来，就不会出现系统性的风险，能避免“硬着陆”，股市应比现在至少要上涨30%以上。

站在2011年年底看，破位2200点的中国股市，貌似愁云惨淡，但我们预计——2012年A股至少有30%以上的涨幅，甚至可冲高3000点，主要原因基于以下四点：

　　股市存在明显的整体性估值优势

通过历史数据比较可以发现，中国股市A股市盈率在20倍以下，就是对应接下来牛市的相对底部——属于低风险投资区域；而A股市盈率在50倍以上，就是对应市场走熊的相对顶部——属于高风险抛压区域。

几番轮回，现在A股市盈率又到了20倍以下，静态市盈率按照整体法计算只有12.73倍，而TTM市盈率也只有13.12倍，相比2010年11月11日3147点高位跌幅已经达到27％，远低于过去6年的平均值18.3倍。这意味着即使回归到过去6年的平均水平，我们必将迎来牛市，而涨幅保守估计也至少三成。

从技术面上看，A股2011年收阴已是板上钉钉的事实。回顾A股20年，年线出现两连阴的时间有：1994与1995、2001与2002、2004与2005、2010与2011年，其中1994与1995两连阴后，1996年股指振幅134.32％，涨幅65.14％；2003年，股指振幅25.21％，涨幅10.27％；2006年度，幅度最大，振幅132.38％，涨幅130.43％，随后便开启了2007年大牛市，假设历史会重演，2012年A股的保守数据为振幅97％，涨幅为60％。

　　积极财政政策是大行情先决条件

自2011年开始，国家连续六个月上调存款准备金率，将大型金融机构的存款准备金率从18.5%调至21.5%的历史高位。时隔5个月的11月底，首次下调存款准备金率0.5个百分点，但11月CPI已经由10月份的5.5%将至4.2%，这使得宏观调控的压力大大降低，给货币政策适度放松留出了空间。2012年股市的货币环境会由2011年的紧张到2012年的宽松。

刚刚公布的11月份CPI已经回落到了4.2%。当CPI降至一年期存款利率3.5%附近时，降息空间也被打开。预计2012年或将减息两次，由现在的6.56%减至6.06%，每次减幅为0.25%。在经济进入下行通道的情况下，降息很难在短期内扭转这种趋势，但是对于实体经济的企业个体而言，降息能够降低企业的财务成本，从而缓解经营环境恶化所带来的经营压力，对股市也是利好。

财政部12月公布的数据显示，全年财政收入超过10万亿已经定局，这为2012年继续实行积极的财政政策创造了条件，接下来最可能实施的就是扩大政府支出和进行结构性减税，财政投入的方式会发生变化，财政支出规模在扩张的同时，会特别注意调整财政支出结构，这对中国2012年经济“稳增长”将起到良好的促进。

上证指数过去十年PE变动

　　GDP增长仍在8%以上

目前，欧洲主权债务危机仍在演进中。但外围经济不振对我国经济增速影响有限。首先是对出口的冲击在降低，虽然危机导致欧元区调低了经济增长预期，而欧盟又是中国最大的出口市场，其目前占中国出口市场的比重约在18%至21%之间，所以如果来自欧盟外需下降，2012年中国出口情况不是很令人乐观。但近期欧盟首脑峰会在财政联盟和危机救援等问题上达成了一定共识，为欧盟危机的缓和创造了条件。其次，欧债危机导致各国宽松货币政策，以及全球避险情绪加重，资金纷纷回流美元等安全货币。2011年我国GDP增速预计全年仍会超过9%，2012年下降也不会低于8%，这样人民币对美元依然有升值的压力，说明中国还是一个能吸引避险资金的市场，而未来外资让可能通过种种渠道进入中国，在房地产收到政府持续高压打压的背景下，股市则成为吸纳资金的最大的池子。

只要中国经济2012年能保8%，通胀率降下来，就不会出现系统性的风险，能避免“硬着陆”，加上稳健的货币政策和积极的财政政策的推动，上市公司盈利实现增长且股票价格较低，股市应比现在至少要上涨30%以上。

　　资产配置中股市吸引力增强

地产开发商的信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本，2011年内各地爆出的地下高利贷崩盘事件就是具体体现。而2012年，这些情况均有所改善，从大类资产配置角度，股市的吸引力有所加强。

存款类资产占金融资产比重2006年开始出现下滑，股票类资产占金融资产的比重也是从2006年开始改变下滑趋势出现上升，具体可以将2006年与2009年第三季度相比，上证综指都处于2700~2800点附近，但股票资产比重大幅上升了2.2个百分点。而这种比重变化，正是体现了2007~2008年A股大牛和大熊大幅波动。当市场走强时，股市的吸引力加强，明显的财富效应会吸引资金入市，从而进一步推升行情。

另外，伴随着地方政府换届和党的十八大的召开，十二五规划实施的组织条件将逐渐具备。作为新任政府上任第一年和十二五的关键年，2012年我国内生增长动力旺盛。