券商看好、外资加仓，中国资产投资呈现积极信号

9月24日，央行和证监会一系列重磅政策的发布，拉开了本轮经济刺激政策的序幕。A股在利好政策不断出台的背景下强势上涨。行情火热之下，国内券商对A股市场给出积极展望，外资机构也看好中国资产。

国内券商看好A股走势

中金公司、光大证券等多家券商机构对2025年A股市场走势、政策方向等进行预判。综合各家观点，机构普遍对A股市场的走势持乐观态度。

中金公司策略团队认为，A股市场已显现中期重要底部，预计2025年投资者风险偏好将整体提升，结构性机会将进一步增多。2024年市场驱动力主要体现为估值修复，2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要。

对于A股2025年整体盈利情况，光大证券策略首席分析师张宇生对市场展望为“牛市在途”，预计盈利增速将修复至10%以上，政策持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值。

华西证券策略首席分析师李立峰指出，本轮一系列增量政策出台的核心驱动力在于“金融活、经济活”，大规模增量政策出台将贯穿2025年。另外，利率下行仍有较大空间，有助于A股估值提升。后续房地产止跌企稳，将助力A股企业盈利改善。2025年A股将演绎一轮“新质牛”行情。

中信证券总经理邹迎光表示，9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，市场站上了年度级别行情的起跑线。资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。

2025年，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点。

外资机构加仓中国资产

嗅觉灵敏的外资一向被称为“聪明钱”，他们的动向往往受到市场的关注。种种迹象显示，自9月下旬以来，众多外资机构正在重新审视A股市场的投资机会，并加大对中国资产的配置。

央行官网披露的数据显示，2024年9月末，境外机构和个人持有境内人民币股票3.13万亿元，相对于8月末的2.48万亿元增长了6575.6亿元。

美国银行最新发布的全球基金经理月度调查显示，“看好中国”在10月调查中跻身最热门交易排行榜前三，比例高达14%。此外，预计中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例达到48%。

路博迈基金指出，中国经济的韧性和长期向好的趋势，以及政府采取的扩大内需和改善预期的政策措施，仍具备吸引长期投资者的潜力。路博迈基金方面直言，投资中国是战略决策，对中国市场充满信心。

汇丰银行（中国）行长兼行政总裁王云峰指出，尽管在转型升级过程中面临挑战，中国依然为全球企业和投资者提供了长期增长机遇，汇丰也是在华投资最多的国际金融机构之一。王云峰称，近年来，汇丰对中国内地新增投入数十亿元，包括提高在汇丰人寿保险和汇丰前海证券的持股比例，以及设立汇丰金融科技和汇丰保险经纪等。今年6月，汇丰中国完成了对花旗在中国内地的个人财富管理业务的收购，再次印证了汇丰对中国市场的长期信心。

汇丰前海证券研究部总经理孙瑜在接受媒体采访时透露，10月份一周20家到30家的公司调研频率，环比9月份有比较显著的上升。海外投资者们在用“真金白银”为市场投下信任票。9月24日到11月8日，他们跟踪的外资样本基金，净流入到中国股市超过100亿美元。孙瑜表示，从亚洲基金来讲，他们投资中国市场的权重基本上回到了过去5年的高位。

11月12日，摩根资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告指出，预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%，即使9月中国股票已出现大幅反弹，但仍具备估值吸引的周期性投资机会，对中国股票看法为“增持”。

相关数据显示，大量资金正借道ETF流入中国股票市场。易方达香港2024年10月全球ETF资金流向报告显示，全球基金（含中国境内）当月共流入中国股票市场241亿美元（约合人民币1744亿元）。

今年10月，境外上市的中国ETF录得1115亿元的净流入，单月增幅为9%。其中股票型ETF净流入1090亿元，流入规模明显大于前9个月。

截至2024年10月末，在全球范围内，境外投资中国的ETF共计334只，总规模达8180亿元，较9月末、8月末分别上涨9%、37%。

作为海外长线资金的代表，QFII在A股的投资表现活跃。截至2024年三季度末，30余家QFII机构在A股上市公司的前十大股东名单中“榜上有名”。

从上市公司披露的前十大流通股东名单来看，高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞士联合银行、巴克莱银行、美林证券位列安乃达（603350.SH）前十大流通股东前六席位。瑞士联合银行、高盛、摩根士丹利、巴克莱银行、摩根大通分别位列逸豪新材（301176.SZ）前十大流通股东的第三、第四、第五、第六和第十席位。

此外，北向资金也在积极投资A股市场。截至三季度末，北向资金合计持股数量为1322.76亿股，合计持股市值约为2.41万亿元，与沪深港通交易信息披露机制调整前的8月16日相比，北向资金持股数量增加约73.8亿股，市值增加近5000亿元。

平安证券认为，外资对中国资产的关注度正在提升。在外围环境逐步宽松、国内支持性政策进一步加码的背景下，中国资产的吸引力持续增强。