A股总市值创历史新高，单日成交额连续两个月破万亿

11月11日，A股成交额为2.55万亿元，连续5个交易日突破2万亿元，收盘总市值达98.24万亿元，创A股总市值历史新高。9月25日至11月24日，A股单日成交额已连续两个月突破1万亿元。有机构认为，A股已进入牛市第二阶段。

A股单日成交额连续两个月破万亿，市值创历史新高

自9月24日一系列增量政策推出后，A股成交额于10月8日首次突破3万亿元，刷新单日成交额历史纪录；11月5日至13日，连续7个交易日突破2万亿元；9月25日至11月24日，连续两个月突破1万亿元。其间在11月11日，A股收盘总市值达98.24万亿元，创A股总市值历史新高。

大盘指数方面，9月25日至11月11日，沪指涨21.21%，最高点为3851.30点，最低点为3028.16点；深成指涨35%，最高点为11864.11点，最低点为8505.64点；创业板指涨48.11%，最高点为2576.22点，最低点为1625.66点。

值得一提的是，有机构认为目前已进入牛市第二阶段。

国金证券策略首席分析师张弛在11月电话会议中表示，“宽货币+宽财政”均作用在居民、企业及地方政府的“负债端”，通过弥补负债缺口、降低负债压力，改善相关部门资产负债表，为未来轻装上阵、促消费、投资及激活国内经济作充分准备，将对应估值筑底，即“市场底”夯实。同时，从10月份的高频数据来看，中微观层面改善迹象已经出现，包括乘用车销量增速抬升、国内执行航班数量抬升等，预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面数据均有望迎来边际改善，故维持对本轮“反弹”行情乐观态度，第二轮行情或开启，结构上聚焦“科技牛”。

开源证券研报认为，2024年起，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，再加上全国人大常委会已批准的6万亿元债务限额，将直接增加地方化债资源10万亿元。同时，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按照原合同偿还，化债方面总共有12万亿元，符合中性偏积极的预期，重申目前处于牛市第二阶段。此外，研报还显示，本次稳增长政策中消费类政策的力度相较于过去或是边际增加最大的。

11月12日，中信证券2025年资本市场年会在深圳召开。中信证券首席策略师秦培景认为，2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，A股的投融资、投资者、产品生态也将在2025年站上全新的起点。在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

这些板块、个股走强

9月25日至11月11日，A股各概念板块基本都呈上涨趋势，有95个概念板块涨幅超50%。

其中，华为欧拉、华为昇腾、可控核聚变概念板块区间涨幅居前三，分别为113.96%、89.58%、80.89%，Chiplet概念、纳米银、信创、AI芯片、数据要素、AIGC概念、第三代半导体、汽车芯片、EDA概念等板块也较为强势。

行业板块方面，计算机、电子、国防军工、非银金融、传媒、电力设备板块在上述区间涨幅超40%。

据中金公司研报，计算机和国防军工等行业市盈率估值回升至历史前75%分位数。受益于增量政策带动的地产链行业估值有所回升，钢铁、汽车、电子、商贸零售、机械设备和建材等行业的估值也位于前5 0 % 分位数。社会服务、纺织服饰、公用事业、食品饮料、农林牧渔等消费领域部分行业，以及银行、有色金属等高股息行业估值则处在25%分位数以下的较低水平。

个股方面，9月25日至11月11日，396只个股股价涨幅超100%，其中上交所86家、深交所126家、北交所184家，11月11日平均市盈率（TTM）约为73.20倍，平均市净率（MRQ）约为6.01倍。

剔除在此期间上市的新股，个股股价涨幅前十名依次为艾融软件（830799.BJ）、天马新材（838971.BJ）、华岭股份（430139.BJ）、佳先股份（430489.BJ）、艾能聚（834770.BJ）、浩欧博（688656.SH）、联迪信息（839790.BJ）、恒拓开源（834415.BJ）、华信永道（837592.BJ）、利尔达（832149.BJ）。

据西部证券等金融机构研报，复盘历次A股牛市，牛熊周期和宏观经济与政策、改革、资本市场政策与资金面有较紧密的联系，历史上三轮大牛市通常经历政策驱动、资金驱动、基本面驱动三个阶段，平均持续时长约为17.35个月。总的来看，牛市的持续和演绎与经济基本面有关，需要基本面和企业盈利支撑。

经营基本面上，上述3 9 6只个股2024年三季度末平均流动比率为3.45倍，平均资产负债率为36.90%，平均研发费用占营业收入的比例为9.59%。2024年前三季度，营收规模在百亿元、十亿元以上的公司分别有10家、102家，营收同比增长超10%的约153家，且约七成公司净利润为正。其中，中芯国际（688981.SH）、中微公司（688012.SH）、海能达（002583.SZ）、银邦股份（300337.SZ）、睿创微纳（688002.SH）等公司的上述财务指标表现相对较好。