券业掀起新一轮合并热潮，收购模式仍是主流选择

在国泰君安官宣换股吸收合并海通证券以前，今年券业已掀起新一轮合并热潮，且都选择以收购的形式完成。在这种合并模式下，被收购方将成为收购方的子公司。9月以来，“国信+万和”“国联+民生”“浙商+国都”等多个券商并购案例迎来新进展。

“国信+万和”交易预案出炉

9月4日，国信证券（002736.SZ）发布交易预案，拟通过发行A股股份方式向深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深业集团有限公司（以下简称：深业集团）、深圳市创新投资集团有限公司（以下简称：深创投）、深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）、成都交子金融控股集团有限公司、海口市金融控股集团有限公司购买其合计持有的万和证券96.08%的股份。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。

经交易各方协商后，本次发行股份购买资产的发行价格确定为8.60元/股。本次交易前后，上市公司的实际控制人均为深圳市国资委，不会导致上市公司控制权变更。

在本次交易中，公司控股股东深圳市投资控股有限公司的董事田钧现担任交易对方深创投的董事，同时在过去十二个月内曾担任交易对方深业集团的董事；过去十二个月内曾担任公司控股股东监事的谢健现担任交易对方深创投的董事。根据《公司法》《股票上市规则》等相关规定，交易对方深业集团、深创投系上市公司关联方，故本次交易构成关联交易。

从人事变动方面来看，今年3月，万和证券总裁杨祺辞职。在公司总裁缺位期间，副总裁万春兰代为履行公司总裁职务。而伴随着国信证券官宣拟控股万和证券，后期是否会对万和证券管理层变动产生影响尚未有定论。

“国联+民生”步入监管审核关键期

除了“国信+万和”，“国联+民生”并购也在持续推进，民生证券旗下相应基金、期货公司的股东变更也随之进行。

9月5日，国联证券（601456.SH）公告，在公司召开的2024年第一次临时股东大会上，公司股东大会审议通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案。根据国联证券股东大会决议公告，重组方案相关议案的通过率均在98.3%以上，都在股东大会上高票通过。

同日，证监会官网显示，民生证券的《证券公司变更主要股东或者公司的实际控制人核准》获证监会接收。与此同时，证监会还接收了由民生证券控股的民生基金管理有限公司、民生期货有限公司所提交的股东变更材料。

此前，国联证券于8月9日公告，公司拟通过发行A股股份的方式向无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称：国联集团）、上海沣泉峪企业管理有限公司、西藏腾云投资管理有限公司、杭州东恒石油有限公司等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金。其中，国联集团为国联证券控股股东。

在资金方面，公司称，本次募集配套资金总额不超过20亿元（含本数），且发行A股股份数量不超过2.5亿股（含本数），最终以经上交所审核通过并经中国证监会作出注册决定的募集资金金额及发行股份数量为上限。

随后，公司于9月3日收到江苏省政府国有资产监督管理委员会出具的《江苏省国资委关于国联证券股份有限公司发行股份购买民生证券股份有限公司资产并募集配套资金的批复》，江苏省政府国有资产监督管理委员会原则同意公司该次资产重组和配套融资的方案。

人事变动方面，今年3月，以国联集团总裁顾伟出任民生证券董事长为起点，系列人事变化由此开展。5月，民生证券高管分工步入大调整阶段，数位具有国联集团或国联证券背景的管理层“空降”，陆续分管民生证券董办、人力资源、财务等关键部门。

有人到来，就会有人离开。近期，民生证券原副总裁苏鹏加盟华金证券，拟定分管经纪业务和研究所；执行副总裁杨卫东拟带队加盟平安证券，继续分管投行；经纪业务事业部原副总裁刘庆萌亦带团队加盟华金证券。

“浙商+国都”获证监会反馈意见

相较于以上两单并购，“浙商+国都”并购案例的进度更快。9月6日，证监会对浙商证券（601878.SH）“入主”国都证券（870488.NQ）提出7项反馈意见，并要求国都证券在30个工作日内逐项落实。

回顾并购进程，浙商证券对进一步控股国都证券可谓筹谋已久。

2023年12月，浙商证券发布公告称，公司拟从国都证券的5个股东手里收购股份，预计将收购总计约19.15%的股份。

2024年3月，公司召开第四届董事会第十六次会议，审议通过了关于公司拟受让国都证券部分股份的议案，公司拟通过协议转让方式受让重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公司、深圳中峻投资有限公司合计持有的国都证券19.15%的股份，股权转让总金额为29.84亿元。

2024年5月，浙商证券发布公告表示，董事会审议通过相关议案，同意公司参与国华能源所持国都证券4.49亿股股份（占总股比约7.69%）的竞拍，并授权公司董事长在董事会授权范围内决策及办理本次竞拍相关的事项，包括但不限于制定竞拍策略、决定竞拍报价、办理相关手续等。

2024年6月，浙商证券成为同方创投所持国都证券3.47亿股股份（对应国都证券5.95%股份）公开挂牌项目、嘉融投资所持国都证券0.85亿股股份（对应国都证券1.46%股份）公开挂牌项目的受让方，成交价格分别为9.11亿元、2.24亿元。至此，浙商证券从8家股东手中受让国都证券34.25%股权，共斥资51.28亿元。

随后，国都证券向中国证监会提交了变更控股股东、实际控制人的申请，并于2024年7月获得相关受理单。

此外，西部证券（002673.SZ）在今年6月公告称，公司正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。