中央政治局会议首提耐心资本

耐心资本成为近期A股热词，那么什么是耐心资本？耐心资本有哪些特征？

耐心资本的几次亮相

2024年4月末召开的中共中央政治局会议强调，要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。这也是耐心资本首次在中央政治局会议上被提及。

其实，在2023年，耐心资本这个词已经被提出了。

2023年3月，时任全国社保基金理事会副理事长陈文辉在全球财富管理论坛2023年会上表示，应该创造条件，促使长期资本大量形成，使其成为耐心资本，成为支持科技创新的重要力量。

此后，2023年7月，国务院国资委在地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班上提出，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。

2023年12月14日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神时指出，要把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大耐心资本。

什么是耐心资本？

那么耐心资本是什么？对此，机构给出了各种解读。

中信建投证券的首席策略官陈果给出了一个定义：耐心资本是那些能够承受短期波动，不急于求成，期望在长期获得稳健回报的资本。它包括了社保基金、养老金、企业年金及很多持有长期投资理念的个人投资者。

中泰证券首席策略分析师徐驰表示，耐心资本指的是以中长期的投资为主，坚持价值投资与责任投资，不以短期交易获利为目的的资本。一级市场中，耐心资本多指中长期投资的私募股权基金。

国信证券指出，耐心资本看重长期价值，主要可以归类为在长期投资中发挥带头作用的组织者，这些资金类型在资本市场中扮演着强大且稳定的角色。

在一级市场，从风险投资的角度来解析，风险投资，尤其是在科技创新领域，通常需要很长的时间才能看到成果，而且这个过程中充满了不确定性。正因为如此，这类投资往往缺乏足够的资金支持。但在当前经济转型和新质生产力发展的大背景下，科技创新显得尤为关键，而支持这一切的，正是耐心资本。

中航证券研报指出，耐心资本具有长期性、价值性、责任性的特征，并非只关注企业的短期盈利

状况，而是更重视企业研发投入、技术创新等非财务指标。这也决定了其敢于投早、投小、投硬科技，敢于坚持金融服务实体，能结合国家战略服务科创企业，敢于围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，促进科技成果转化和经济升级转型。因此，耐心资本能为新质生产力提供源头活水，能成为新质生产力发展的“加速器”。

耐心资本，往往与长期投资联系在一起。跟短期投资或投机相比，耐心资本的投资期限更长、战略定力更足，与风险相伴随，坚持长期投资、价值投资，更可能聚焦在重大科技创新领域、国家基础设施领域，以及基础教育和人力资本提升领域。

耐心资本看重未来

耐心资本之所以成为市场焦点，与其自身特征分不开。作为一种长期投资资本，耐心资本看重的是未来、投资的是价值，对市场风险有较高承受力，且对资本回报有着较长期限的展望。

耐心资本需要不受市场短期波动的干扰，能够为投资项目提供长期而稳定的资金支持。有业内人士把耐心资本称为“时间的朋友”，也是陪伴“硬科技”长跑的亲密搭档。

耐心资本能够出现在中共中央政治局会议上，意义深远。“壮大耐心资本”，需要采取更加积极有效的措施，让更多长期资本变为耐心资本。

更重要的是，在培育壮大新质生产力的关键时期，作为市场稳定器、经济发展助推器的耐心资本，将起到不可或缺的作用。华福证券在研报中指出，发展壮大耐心资本有利于扩大机构投资者占比，有助于稳定市场预期和提振信心，当市场处于大幅下跌或者波动较大时，耐心资本等中长期资金发挥着“稳定器”“压舱石”的作用，耐心资本等中长期资金入市有利于提高市场的增量资金，改善市场流动性，修复市场信心，缓解投资者的担忧情绪。各国经验同样显示，随着长期资金占比不断提高，市场稳定性将有明显的改善。

发展壮大耐心资本有利于培育市场理性投资、价值投资理念。耐心资本往往是指坚持长期价值创造、对资本回报有着较长期限展望的资本。耐心资本往往更加注重价值投资理念，看重业绩好、盈利稳定的企业，发掘投资标的的内在价值。因此发展壮大耐心资本有利于推动价值投资成为主流投资理念，减少热衷短期炒作的投机行为。

发展壮大耐心资本有助于改善上市公司治理结构。耐心资本等中长期资金看重公司的长期稳定发展潜力，因此对于公司治理结构和规范发展更加重视，尤其是在资本市场深化改革、推动股票发行注册制大背景下，耐心资本会对上市公司质量提出更高要求，推动上市公司的信息披露制度进一步完善，以满足外资配置资源的规范要求，将促进市场的规范发展。

科技创新是发展新质生产力的核心要素之一，耐心资本通过为技术创新、传统产业升级、新产业培育提供稳定的资本支持，满足了新质生产力的发展需求。与此同时，很多原创性、颠覆性的科技创新活动，往往伴随着很大的不确定性风险，也难以产生立竿见影的投资回报。耐心资本的出现及时弥补了短期资本“快进快出”的不足，让很多科创企业避免了融资难、融资贵的烦恼，可以更加专注于科创研发。从这个意义上看，耐心资本是加快培育壮大新质生产力的重要引擎之一。