浙商证券周良：有耐力的稳健型

“我从1991年开始涉足股市，20年来，几乎经历了中国证券市场发展中的每一次涨跌，2010年行情的动荡相比之下属于小波动。”临近晚饭时间，坐在人声鼎沸的咖啡店里，这位浙商证券资产管理部副总经理自信满满地对记者说。

他此时的自信非常具有说服力。浙商证券在2009年初恢复资管业务后不久，就将经验丰富的周良招致麾下。2010年，在大盘下跌的情况下，他管理的大集合FOF产品汇金一号8个月的时间，获得了将近18%收益率，在全部FOF类产品里收益率排名第一，荣登朝阳永续·同信证券2010年度中国私募基金风云榜榜单第一。另一个小集合产品金惠一号，同样以黑马姿态脱颖而出，从7月1日到当年底，半年中获得了37.26%的收益率，与公募基金冠军华商盛世37.7%的收益率相差无几。

“行业内都感到很惊奇，这个名不见经传的公司，为何会操作两类产品都分别称霸？”这当然与其资历深厚的投资主办密切相关。

周良在大学期间就开始投资股票， 1995年正式进入证券行业，在申银万国证券研究所和资产管理部工作10年，又进入路透集团旗下的理柏基金做了3年研究，目前他管理着浙商资管产品系列中的汇金一号、金惠一号、二号、三号和引航号等，规模超过47亿元。

“我的投资理念成长于多次市场循环中，获得相对稳定的绝对收益比短期跑赢指数更重要。”周良淡定地说。

2011年市场会是一轮脉冲行情，但整体比较均衡，耐心等待大盘筑底成功，关注防御性、成长性个股。看好医药、TMT和消费类板块。

　　“冠军秘诀”

2010年，券商集合理财产品业绩前三甲被投资门槛100万元的小集合囊括。浙商证券“金惠1号”在内的三只小集合成立时间均未满一年，但取得的业绩骄人，截至2010年底，三只小集合累计净值增长均超过20%。

谈到管理产品取得的业绩，他向记者总结了“投资理念、团队分工合作、投研决策流程”三个要点。“我们的投资理念一贯是：精选投资品种。”周良认为，一个投资品种获得市场超额收益的关键，并不在于判断大盘而在于精选过程。

“大多数投资者都认为投资盈亏取决于大盘是否看得准。这不是投资的实质，对于大盘判断，无论是机构还是个人，往往都是以宏观经济和技术形态等为参考，信息相对比较对称。拉长投资时间，比如几年看下来，投资者会发现，所赚的实际上就是市场的平均收益。因为判断基准差不多，没有谁可以特别聪明。而投资品种精选的过程则是超额收益的主要来源，比如通过对某一个行业和某一个上市公司的了解和研究做出的投资判断，机构与个人、做过研究与没做过研究，收益差距会非常大。”

他的团队对投资品种的选择，更关注上市公司的成长性。崇尚价值投资，但和一般投资者眼里认可的价值投资有一定区别。“价值投资并不等于蓝筹品种，也不等于低市盈率、低估值品种。我们选择的价值投资品种是带有未来高成长性的，净利润增长率至少在未来三年里，每年能高达50%”。

在2010年结构性行情中，个股选择是否准确是收益关键。

“市场下跌时我们耐心等待，大盘见底开始有回升苗头时我们大胆加仓。对于白酒、医药、园林工程、装修行业、高铁相关行业个股的投资，成为当年业绩获得超额收益主要来源。”

周良将自己的投资风格定位于有耐力的稳健型。

　　“勤奋、向上、积极”

相对于周良在证券业的资历，组建近两年时间的浙商证券资管部属于一个“创业期”的团队。

“浙江人创业的精神历来是勤奋。”祖籍浙江宁波的周良告诉记者。

“没有先天的品牌优势和成熟的团队，一切要靠自己创造出来。勤奋、向上、积极，这样的精神互相感染，使目前30多人的团队形成一个分工合作非常好的平台。”

资产管理是帮助投资者管理资产，基金是大家最常见的资产管理方式。对于个人投资者，周良建议眼下应该要转为依靠专业机构力量。毕竟证券市场瞬息万变，机构投资者在研究能力、投资经验、风险控制、盈利能力等方面比个人投资者具有更大的优势。个人投资者通过购买基金参与证券投资，间接成为机构投资者。

“证券市场发展至今，2000多支股票，越来越多的投资品种，这个市场已经脱离了单枪匹马去战斗的时代，一定要有不同的专业人士通过对各自研究领域的观察，通过机构的平台将其汇聚在一起，成为团队的知识财富积累。”

业界普遍认为2011年券商资管会有一个爆发式的增长，周良并不这样认为。他认为近两年间才开始跨大步发展的券商理财，还处在打口碑、建团队的蓄势阶段。

　　有灵魂的投资组合

对他来说，现在生活中出现频率最高的场景肯定是“开会”。最为典型的一天是上午主持投资决策会议，讨论投资品种，选择未来投资标的。下午与同行、或与近期调研的上市公司领导层一起开会，探讨投研热点及公司经营思路等等，晚上回家后再看各种研究报告。

尽管业余爱好摄影和运动，但基本没时间去“爱好”。空闲时只要是抛开工作的“行为”都成为减压方式，比如看电视。

“投资业绩是不能投机取巧的，股票可能有运气的好坏，但是一个组合绝不可能靠运气。一个投资组合是有灵魂的，它反映的是整个投研团队的理念。”他认真地说。

比如汇金一号就有一套成熟选择基金品种的标准，先用收益、风险等量化指标选出30只基金作为储备，再将30支基金投资的上市公司进行对比，最后定性精选出10多只进行配置。周良指出，这套选择标准也很适合一般投资者投资基金产品。

“作为关键性的考核制度，我们目前考核一个投资经理，也不仅参照其管理的产品业绩多少，还要考核其研究，比如他在一定时间内所推荐和研究的投资品种表现如何，是否真正说服了别人投资并赚钱了。另外，券商理财目前是收取业绩报酬，我们采取低管理费和业绩报酬相组合，只有管理很出色才能提取业绩报酬，以此来激励管理者。”他透露说。

在紧缩预期下的2011年，周良将旗下产品的投资策略也总结为三点：适度均衡、精选品种、重点配置。

“2010年是结构性行情，大盘虽然跌，但中小盘个股涨得很好。2011年市场会是一轮脉冲行情，但整体比较均衡，耐心等待大盘筑底成功，关注防御性、成长性个股。医药、TMT和消费类板块都是我们看好的重点。当然我们将贯穿精选理念，不希望像基金一样分散投资，而将把资金重点投资在我们最看好和最了解的个股上面。”

　　周良

旗下产品：汇金一号；金惠一号、二号、三号；金惠引航号。
管理规模：47亿元
自述风格：精选个股的稳健风格
从业经历：1995年申银万国证券、2006年理柏基金、2009年浙商证券资产管理部
教育背景：国际金融本科、管理学硕士
业余生活：羽毛球、摄影