全面注册制再明确各板块定位 前期IPO折戟公司问题出在哪儿？

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。证监会再次明确主板、科创板、创业板原则性定位，而前期多家IPO公司被否或与此有关，这些公司的问题出在哪里？

主板突出“大盘蓝筹”，各板块定位再明确

证监会强调发行人应当符合相关板块定位。主板方面，突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

科创板方面，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

创业板方面，深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

我们发现，在过去几年的IPO过程中，就有多家公司由于定位问题，上会未通过。

木业股份被问相关产业是否存萎缩风险

根据证监会的审核结果，唐山曹妃甸木业股份有限公司（证券简称：木业股份；证券代码：838705.NQ）申请上交所主板上市首发未通过。据招股书，木业股份主要业务包括木材加工产业综合配套服务及非木材物流服务两个板块。公司同时将业务发展定位为大力发展木材加工产业综合配套服务。

但从主营业务收入构成来看，报告期各期（2018年、2019年、2020年、2021年上半年）公司来自非木材物流服务收入分别为25780.72万元、21010.89万元、25236.90万元、14363.28万元，分别占各期主营业务的66.65%、59.53%、68.95%、71.10%。与之形成对比的是，公司木材加工配套服务销售占比却由2019年的40.47%降至28.90%。

针对上述问题，发审委要求公司说明，报告期内木材加工配套服务收入占比整体呈下降趋势的原因及合理性，与发行人产业定位是否相匹配，木材加工配套服务业务是否存在萎缩风险并充分披露。

环洋股份、泰达新材业务稳定性、可持续性受质疑

审议结果显示，宁波环洋新材料股份有限公司（以下简称：环洋股份）申请上交所主板上市首发未通过。

据招股书，环洋股份专业从事环氧氯丙烷的研发、生产及销售，主要产品为环氧氯丙烷，报告期各期（2018年、2019年、2020年、2021年上半年），公司来自环氧氯丙烷产品的销售收入分别为69901.74万元、106779.83万元、100010.96万元、72291.92万元。

主营业务成本方面，报告期各期，公司原材料甘油采购额分别为56849.27万元、41106.36万元、45706.93万元、24976.77万元，采购占比较高且主要依赖进口，采购均价分别为3012.89元/吨、1877.52元/吨、2060.43元/吨、2963.44元/吨。

但是根据公司公布的甘油市场价格情况，2021年上半年国内精甘油也由约4500元/吨一路上涨至7000元/吨以上。

针对上述问题，发审委要求公司说明2020年1月至2021年6月，甘油平均釆购单价大幅低于市场价格的原因。

毛利率方面，2018年度至2021年1—6月，公司的毛利率分别为29.76%、47.83%、41.67%、45.57%，大幅高于同行业可比公司。

发审委要求公司进一步解释毛利率远高于同行业可比公司的原因及合理性。

审议结果显示，安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称：泰达新材）首发申请未获通过。

2014年至2016年，泰达新材偏苯三酸酐的销售价格均低于市场平均价格，且差距不断加大，彼时公司该产品毛利率也大幅低于各可比公司水平。而2018年至2021年，公司偏苯三酸酐毛利率分别为9.62%、10.20%、22.91%、30.74%，呈现快速上升趋势，并在2020年起大幅超越可比公司。

2019 年至2021年，公司营业收入分别为13899.60万元、20865.19万元、28237.24万元，后两年增幅分别为50.11%、35.33%；净利润分别为574.06万元、3538.51万元、6517.48万元，后两年增幅分别为516.4%、84.18%。但2016年至2019年间，公司净利润呈现显著下滑趋势。

针对上述情形，上市委要求公司说明毛利率快速增长的主要原因及合理性，上述增长趋势是否可持续；2020年度净利润改变下滑趋势且大幅度上升的主要影响因素，该因素是否具有可持续性，发行人未来是否存在业绩大幅下滑风险。

贝迪新材被质疑创业板定位，科莱瑞迪成长性存疑

南京贝迪新材料科技股份有限公司（以下简称：贝迪新材）主要从事新型显示、5G通信领域功能高分子膜材料的研发、生产、精加工、销售。广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司（以下简称：科莱瑞迪）主要从事放疗定位、骨科康复领域医疗器械的设计、研发、生产和销售。两家公司均于2022年创业板上市折戟。

贝迪新材报告期内（2019年、2020年、2021年），主营业务毛利率分别为20.83%、18.60%、15.52%，呈下降趋势且主要产品市场占有率较低。上市委要求公司说明其成长性和持续经营能力是否属于成长型创新创业企业，是否符合创业板定位。

而科莱瑞迪的成长性被上市委质疑。报告期各期（2019年、2020年、2021年）科莱瑞迪实现营业收入1.53亿元、1.60亿元、2.09亿元，各期营业收入70%以上来源于放疗定位产品。上市委要求公司说明主营业务是否具备成长性，公司是否存在主营业务收入规模减小的风险。